Fri, 20/03/2020 - 12:45
Goldman Sachs declara que el mercado alcista ha terminado
Mientras el mundo de las finanzas continúa convulsionando por el coronavirus, llegan noticias aleccionadoras en forma de una nota de Goldman Sachs. Según los analistas del gigante de servicios financieros, el coronavirus puede haber matado finalmente el alcismo que había mantenido el impulso desde el crack de 2008.
La conclusión de David Kostin y el equipo de estrategia de capital en Goldman Sachs es que la actual venta de mercado marca el final de una era de crecimiento que siguió a la recuperación después de la última crisis.
"Después de 11 años, un 13 % de crecimiento de las ganancias anualizadas y un 16 % de apreciación de altibajos, creemos que el mercado alcista del S&P 500 terminará pronto", dijo Goldman en una nota a los clientes publicada el miércoles.
Gráfica de S&P 500 en el momento de escribir este artículo
"El 27 de febrero bajamos nuestra estimación de EPS de S&P 500 para el 2020 a 165 dólares. Ahora estamos reduciendo nuestra previsión de beneficios de nuevo".
La empresa espera que los beneficios anuales por acción de las empresas S&P 500 caigan un 15 % en el segundo trimestre y un 12 % en el tercero. Goldman parece particularmente pesimista en comparación con las actuales expectativas de consenso de un aumento del 3 % en el segundo trimestre y del 8 % en el tercero.
El equipo de Goldman proyecta que el S&P 500 caerá otro 15 % en los próximos tres meses y tocará fondo en 2.450. En el momento de escribir este artículo, el S&P 500 operaba por debajo de 2.769.
Esperanza de cara a final de año
Sin embargo, el S&P 500 no debería pasar todo el año en caída libre. Según Goldman Sachs se espera un rebote de alrededor del 31 % para finales de 2020, con el S&P 500 volviendo a escena en 2021 a 3.200.
"Los indicadores de nuestra estimación de EPS reducida incluyen precios más bajos del crudo y tasas de interés que disminuyen los beneficios de las compañías energéticas y financieras", dijo Goldman.
"Es probable que la actividad comercial nacional fuera de esos sectores también sea más débil de lo que habíamos previsto originalmente, como indica la reducción o retirada de la orientación de varias empresas en las últimas semanas".
La agitación de los mercados evoca la recesión de 2008
El lunes fue una masacre en el mercado. El peor día de Wall Street en más de una década vio una caída de S&P 500 del 7,6 %, la más grande desde diciembre de 2008. Mientras tanto, el Dow sufrió la peor caída de la historia: un 7,8 % con una bajada de 2.014 puntos.
Hay muchas cosas que hay que tener en cuenta en el análisis actual de Goldman. El coronavirus interrumpiendo las cadenas de suministro, las reuniones de negocios y la industria turística es solo una pieza del rompecabezas. La guerra de precios del petróleo entre Arabia Saudí y Rusia ejerció una enorme presión sobre los intereses energéticos. Goldman ahora espera que las ganancias por acción de las empresas de energía S&P 500 caigan un 50 %.
La energía representa solo el 2 % de las ganancias previstas para 2020 por el S&P 500, mientras que las finanzas representan el 19 %. Goldman señala los puntos bajos récord de los rendimientos del Tesoro a 10 y 30 años y los recortes adicionales de los tipos de interés que se esperan de la Reserva Federal, y estima que esto reducirá en un 5 % las estimaciones de ganancias por acción del S&P 500 para los financieros.
Aparte de las luchas de la energía y las finanzas, hay otro factor que se destaca en el informe de Goldman: las elecciones en Estados Unidos. Un potencial cambio político mantiene a los inversores indecisos a la hora de comprometerse. Pero al menos esta incertidumbre se resolverá en una fecha determinada.
El coronavirus y los temores electorales se atenúan
El S&P 500 comenzó el año operando cerca de 19 veces las ganancias a futuro antes de llegar a alrededor de 16 veces en el momento de escribir este artículo. La severa reducción de la tasa múltiple es comparable a la crisis de 2008 y Goldman espera que el S&P 500 se hunda en un múltiplo de alrededor de 14 veces antes de volver a un múltiplo de alrededor de 18 veces a finales de año.
"Nuestro pronóstico de referencia asume que el choque de COVID-19 a la actividad económica y el sentimiento será, en última instancia, de corta duración, y el viento en contra se desvanece", escribe Goldman.
"En este escenario, a finales de año el crecimiento económico y las ganancias se reacelerarán, la tasa de los fondos federales estará en el límite inferior cero, el impacto del estímulo fiscal llegará a los consumidores y la incertidumbre política disminuirá después de las elecciones de Estados Unidos".
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