L’or et l’argent ont bouleversé les marchés cette année, avec des gains quasiment sans précédent pour les métaux précieux. Alors que le métal jaune dépassait les 5 000 $, l’argent a surpris le monde en franchissant la barre des 120 $ l’once la semaine dernière (le 28 janvier), représentant une hausse de 400 % sur les douze derniers mois. Et bien que l'argent ait depuis subi une correction significative à 80,63 $ (5 février), perdant 32,4 % sur le graphique hebdomadaire, beaucoup restent très optimistes quant à ce métal gris, et ce à juste titre. Il affiche encore une progression de 150 % en moins d’un an, et la demande semble rester soutenue tant du côté industriel que des investisseurs, tandis que des problèmes d’approvisionnement potentiels devraient soutenir les prix à court et moyen terme.
Le dollar faible et en voie d’affaiblissement, associé à une incertitude géopolitique croissante, rend les métaux précieux attractifs pour un nombre croissant d’investisseurs cherchant à éviter les risques. La politique monétaire accommodante maintenue par la Fed devrait accentuer encore cette tendance. Cependant, le comportement spéculatif de certains investisseurs sur les métaux vient contrebalancer ces solides fondamentaux, et le risque d’un krach persiste, même après la récente correction majeure. Dans cet article, nous examinerons tous ces facteurs et comment leur convergence pourrait influencer l’évolution du prix de l’argent en 2026.
Défis d’approvisionnement et fondamentaux solides
La récente remontée du cours de l'argent a été alimentée par une demande industrielle résiliente et un appétit croissant des investisseurs, deux facteurs amplifiés par les contraintes émergentes en matière d'approvisionnement. La consommation industrielle reste vigoureuse, en particulier dans les secteurs en forte expansion tels que les énergies renouvelables, le photovoltaïque et la mobilité électrique, qui dépendent fortement des propriétés conductrices de l’argent. Le marché doit cependant faire face à des conditions d’approvisionnement physique tendues, largement aggravées par les récentes restrictions à l’exportation imposées par la Chine. La décision de Pékin de classer l’argent comme ressource stratégique et d’imposer des contrôles à l’exportation a limité les approvisionnements mondiaux justement au moment où la demande atteignait un sommet. En conséquence, les goulets d’étranglement physiques deviennent de plus en plus visibles. Le revendeur allemand Pro Aurum indique que les volumes d’échanges ont triplé depuis le début de l’année, entraînant des délais de livraison prolongés de six à huit semaines et des pénuries de produits populaires comme les pièces Philharmonique de Vienne et Kangourou d’Australie.
Dans ce contexte, les grandes institutions financières adoptent un ton résolument optimiste. Au moment où l’argent atteignait son pic du 28 janvier, Citigroup a révisé fortement à la hausse ses prévisions à court terme, estimant que les prix pourraient grimper jusqu’à 150 $ l’once dans les trois mois à venir, portés par l’enthousiasme spéculatif et le resserrement des fondamentaux du marché. L’analyse de la banque repose sur le ratio or-argent, qui mesure historiquement la valeur relative entre les deux métaux. Si ce ratio revenait à son niveau de 2011, autour de 32 pour 1, les analystes estiment qu’un prix de 170 $ l’once serait envisageable. En substance, si les contraintes physiques et la forte demande industrielle créent un terrain propice à la hausse des prix, l'ampleur de cette reprise dépendra de l'intensification ou du refroidissement des forces spéculatives au cours des prochains mois.
Facteurs macroéconomiques et volatilité du marché
Outre la rééquilibration de l’offre et de la demande, les conditions macroéconomiques contribuent également à renforcer la dynamique haussière de l’argent. Ainsi, la décision de la Réserve fédérale américaine en janvier de maintenir les taux directeurs inchangés a exercé une pression supplémentaire sur un dollar déjà affaibli, qui a reculé d’environ 10 % depuis le début de l’année. Un dollar plus faible stimule généralement la demande pour les matières premières libellées en dollars, telles que l'argent, car elles deviennent moins chères pour les acheteurs non américains. Cela accentue également toute véritable revalorisation des actifs, les gains réels étant amplifiés par les variations de change. Parallèlement, la montée des tensions géopolitiques, notamment au Moyen‑Orient et dans les grands couloirs du commerce mondial, renforce la demande d’actifs refuges traditionnels.
Fait inhabituel, le marché de l’argent, historiquement tiré par l’industrie, reflète désormais une forte « prime de sécurité », signe d’une aversion accrue au risque tant chez les investisseurs institutionnels que particuliers. Son prix relativement bas par rapport à l’or en fait également un instrument attractif pour les investisseurs cherchant une exposition accessible au cycle haussier des matières premières. Cependant, tous les acteurs du marché ne sont pas à l’aise avec la rapidité de ces gains. Certains analystes avertissent que les flux de capitaux spéculatifs amplifient la volatilité, créant des niveaux de prix en partie déconnectés des dynamiques du marché physique. En réaction à cette volatilité accrue, le CME Group a relevé les exigences de marge sur les contrats à terme sur l’argent afin de freiner la spéculation alimentée par l’effet de levier. Il reste à voir si cette intervention suffira à calmer la dynamique, mais elle souligne une réalité essentielle du marché actuel : la trajectoire de l’argent est autant influencée par le sentiment et les forces macroéconomiques que par les fondamentaux traditionnels d’offre et de demande.
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