L'or est depuis longtemps considéré comme une valeur refuge fiable contre l'inflation et un havre de stabilité lorsque les marchés sont agités. Ses fluctuations sont généralement lentes, régulières et mesurées sur une base annuelle plutôt que mensuelle ou hebdomadaire. Cependant, le métal jaune a connu une année assez inhabituelle. Il a gagné plus de 30 % en seulement six mois après la tirade de Trump sur les droits de douane lors du « Liberation Day », pour atteindre un sommet historique de 4 380 $. Mais ensuite, de manière peut-être encore plus inattendue, il a semblé chuter brutalement au cours de la semaine se terminant le 26 octobre. Il a finalement perdu 7 % en une seule journée, le 21 octobre, effaçant du jour au lendemain 2 500 milliards de dollars de valeur. Cela correspond à la capitalisation boursière totale du Bitcoin. Au moment de la rédaction de cet article, le 23 octobre, l'or s'établit à 4 087,76 $, soit une hausse respectable de 48 % sur l'année. Cependant, après avoir semblé inarrêtable, la vulnérabilité de l'or a été révélée au grand jour, et il pourrait désormais perdre du terrain face à son homologue numérique, le Bitcoin, qui se présente depuis quelque temps comme une valeur refuge.
La hausse rapide de l'or était due à une série de facteurs interdépendants et existants : la faiblesse du dollar, l'incertitude géopolitique et économique mondiale, et le revirement de la politique monétaire des banques centrales. La chute inattendue a toutefois été provoquée par des facteurs à beaucoup plus court terme. Certains ont présenté le bitcoin comme le moyen de redresser la situation, mais comme nous le verrons dans cet article, l'or et la cryptomonnaie n'ont jamais été aussi étroitement liés.
Enquête sur l'effondrement
Une chute du cours de l'or est pratiquement un oxymore, étant donné leur rareté. Le fait que celle-ci n'ait été que d'environ 7 % et ait fait la une des journaux partout dans le monde devrait suffire à le prouver. En effet, l'investisseur suisse Alexander Stahel a calculé que la fréquence d'une telle chute était d'une fois toutes les 240 000 séances de bourse. Mais comme pour toute enquête sur un crash, il est important de commencer par examiner la phase ascendante. La hausse de l'or au cours des deux dernières années a été tout simplement spectaculaire. Le prix du métal jaune a plus que doublé entre janvier 2023 et octobre 2025, dans un rallye sans précédent. Les six derniers mois en particulier ont présenté toutes les caractéristiques d'une bulle spéculative, la peur de passer à côté (FOMO) ayant motivé une grande partie des achats récents des particuliers. Puis, lorsque les prix ont commencé à se stabiliser, tout le monde s'est précipité vers la sortie en même temps afin de sécuriser ses profits. Les détenteurs à court terme, inquiets, ont également rapidement vendu leurs avoirs, accentuant encore la chute. Bien que cela ne soit probablement pas particulièrement significatif, la fin coïncidente du festival de Diwali en Inde, qui pèse généralement sur le marché physique, a également contribué dans une certaine mesure au sentiment négatif. Il est également essentiel de noter que tout marché qui enregistre des gains bien supérieurs à sa moyenne annuelle est toujours exposé à un risque de correction. Pour être honnête, compte tenu de la forte hausse du prix de l'or observée au cours de l'année écoulée, une baisse de 7 % est tout à fait raisonnable et s'est reflétée dans d'autres actifs majeurs, notamment les cryptomonnaies.
Changement de tendance
Comme nous l'avons mentionné plus haut, le marché de l'or n'est plus le même qu'il y a 10 ans. Bien qu'il ait toujours constitué dans une certaine mesure une protection contre l'inflation, l'intérêt des particuliers pour le métal jaune a explosé lorsque les taux d'intérêt ont atteint des niveaux proches de zéro dans le contexte économique qui a suivi la crise financière mondiale. Cependant, avec l'essor du Bitcoin, le profil de l'or a encore évolué. Le potentiel du Bitcoin en tant qu'alternative numérique à l'or est vanté depuis des années, mais ce n'est que depuis l'introduction des ETF au comptant cette année que le BTC a montré la stabilité relative nécessaire pour rivaliser avec l'or en tant que réserve de valeur. Cependant, il semble qu'au lieu d'une assimilation à sens unique, le Bitcoin ait en fait fini par transférer une partie de sa volatilité à l'or. Il est intéressant de noter que le BTC a également perdu environ 10 % de sa valeur au cours du mois d'octobre, s'établissant actuellement à 109 994,10 $.
Dans le même temps, l'indice Crypto Fear & Greed a chuté à son plus bas niveau depuis fin 2022, révélant une inquiétude sous-jacente à l'égard des actifs à risque malgré des flux continus vers les ETF au comptant sur le Bitcoin. Il semblerait donc que l'or et les cryptomonnaies évoluent, sinon au même rythme, du moins avec une corrélation extrême. Une chose est sûre : le revirement accommodant de la Fed, qui promet au moins deux nouvelles baisses de taux cette année, ne fera qu'affaiblir davantage le dollar et stimuler la demande tant pour l'or que pour les cryptomonnaies. Parallèlement, d'autres banques centrales, en particulier la Banque populaire de Chine, remplacent activement leurs réserves en dollars par de l'or. La baisse des prix qui a suivi cette récente correction est très susceptible de déclencher une nouvelle vague d'achats. La Chine achète déjà activement depuis 11 mois consécutifs et ses réserves totales s'élèvent désormais à au moins 2 264 tonnes. Sur la base de cette tendance et de la forte demande des particuliers que nous observons, l'analyste chevronné Ed Yardeni prévoit un prix de 5 000 $ d'ici 2026 et potentiellement jusqu'à 10 000 $ d'ici 2028 si le « commerce de dépréciation » qui favorise l'or et le Bitcoin dans un contexte d'inflation des monnaies fiduciaires et de faiblesse systémique reste aussi populaire qu'il l'est actuellement.
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