Tout ce qui brille n'est pas de l'or

Au milieu de toute l'agitation des marchés des actions et des cryptomonnaies, le métal jaune a semblé quelque peu négligé ces derniers temps. Au plus fort de la crise du coronavirus, l'or était l'atout que tout le monde voulait pour sa réputation de réserve de valeur et de protecteur contre l'inflation. Mais entre le lancement des vaccins, l'augmentation des rendements du Trésor américain et l'intervention de la banque centrale, la valeur refuge par excellence a depuis perdu de sa popularité. L'or est maintenant en baisse de près de 15 % par rapport à ses sommets d'août 2020, et nombreux sont ceux qui craignent que ce ne soit que le début. Mais que faire s'ils se trompent ?

L'or numérique contre l'original

Les yeux d'une grande partie du monde ont été fixés sur l'espace des cryptomonnaies l'année dernière... et pour cause. Le bitcoin a augmenté de près de 1 000 % au cours des 12 derniers mois, et l'ethereum encore plus. En tant que tel, l'opinion longtemps répandue selon laquelle ces grandes monnaies numériques pourraient remplacer l'or au fur et à mesure de la mise en place de la couverture gagne du terrain. Bien que personne ne sache ce que l'avenir nous réserve, il est difficile de voir comment cela peut se produire alors que la cryptomonnaie reste si intrinsèquement volatile. Une classe d'actifs avec un alpha aussi élevé est certainement une perspective d'investissement intéressante pour l'investisseur à risque, mais peut-être pas la plus sûre pour stocker de la valeur à long terme. Une fois que l'engouement autour des actifs numériques se sera un peu calmé, on ne peut s'empêcher de penser que les investisseurs particuliers et institutionnels vont regarder le prix de l'or et décider d'augmenter leur allocation dans la matière première avec des milliers d'années d'expérience à son actif.

Rendement de rêve

L'un des plus grands chocs de ces dernières semaines a été la forte hausse des rendements des obligations d'État. Par exemple, les bons du Trésor à 10 ans ont augmenté de près de 50 % en cumul annuel, alors que leurs homologues à 30 ans ont augmenté de près de 40 % au cours de la même période. Les analystes ont largement attribué cette situation à l'optimisme accru entourant les efforts de vaccination mondiaux et l'ouverture progressive des économies, qui a, à son tour, fait chuter l'or. Mais avec des taux d'intérêt de la banque centrale aussi bas (et susceptibles de le rester dans un avenir prévisible), un tel mouvement dans un instrument par ailleurs essentiellement stable ne peut pas s'expliquer par un simple sentiment positif.

Il existe une opinion convaincante, bien que minoritaire, selon laquelle le pic de rendement des bons du Trésor est, en fait, un précurseur d'une inflation importante à l'horizon. Si l'or tend effectivement à présenter une corrélation inverse avec les rendements des obligations d'État, sa corrélation positive avec l'inflation est beaucoup plus robuste et historiquement mieux documentée. Dans cette optique, le moment est peut-être venu de prendre ces beaux bénéfices de crypto et de les placer dans l'or, d'autant plus que le métal jaune a un prix très attractif.

Cycle de la vie

Comme vous le savez probablement, les matières premières ne sont pas du tout comme les actions. Elles n'augmentent pas de 400 % en un mois et ne baissent pas de 50 % le mois suivant. En effet, elles ont une réelle valeur intrinsèque et les entreprises qui les utilisent dans leurs produits dépendent d'un certain niveau de stabilité des prix.  Néanmoins, elles traversent des cycles de valeurs élevées et de valeurs faibles. Les experts s'accordent à dire que nous sommes à l'aube d'un « super-cycle » des matières premières qui sera alimenté par la reprise économique mondiale, les dépenses publiques massives et les politiques en matière d'énergie verte. En effet, JP Morgan a écrit dans son dernier rapport qu' « un boom à long terme dans le complexe des matières premières semble en cours, et il pourrait y avoir des gains importants pour l'ensemble du secteur ».

Nous voyons déjà cette prophétie s'achever dans d'autres métaux précieux. Le platine, par exemple, a augmenté de près de 100 % au cours des 12 derniers mois, tandis que le palladium est en hausse d'environ 70 % sur la même période. Compte tenu de tous les autres facteurs, il semble que ce ne soit qu'une question de temps avant que l'or ne rattrape la meute.

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