È ora guardare verso oriente per opportunità nei mercati azionari

Quando pensiamo alle azioni, la nostra attenzione tende a focalizzarsi sugli Stati Uniti e sull'Europa. Tuttavia, essendo l'Asia uno dei più grandi mercati mondiali di produttori e consumatori, i suoi indici azionari, dal Hang Seng e Shanghai Composite al NIFTY 50 e Nikkei 100, sono più che degni della nostra considerazione. In effetti, dall'inizio del 1999 il solo indice NIFTY 50 ha guadagnato oltre il 2500%, mentre i principali indici cinesi hanno quantomeno tenuto il passo con le loro controparti statunitensi. Oltre al potenziale al rialzo, le azioni asiatiche offrono qualcosa di ancora più prezioso: la diversificazione in asset che hanno una bassa correlazione con i loro equivalenti statunitensi ed europei.

La storia recente ha dimostrato che non è sempre una buona cosa. I tre grandi tre titoli del settore tecnologico cinese, Alibaba, Baidu, e Tencent, sono in realtà in calo, rispettivamente, del 30%, 40% e 5% dal gennaio 2023. Nello stesso periodo, S&P 500 e Nasdaq 100 hanno guadagnato rispettivamente circa il 35% e il 90%, con titoli singoli come Nvidia in rialzo fino al 900%. Ma ora che le preoccupazioni per una deflazione in Cina sembrano essersi alleviate e il sentiment dei consumatori sta migliorando, molti reputano che i giganti tecnologici del paese, fortemente sottovalutati, registreranno forti guadagni nel 2024 e oltre. Nel frattempo, la nuova ritrovata stabilità politica in India dovrebbe avere un effetto altrettanto positivo sulle azioni. Quindi, quali sono i principali fattori che guideranno la crescita dei titoli asiatici?

Ripresa economica

Il periodo post-pandemico è stato economicamente difficile per molti paesi, ma non ha gravato sugli indici azionari degli Stati Uniti così duramente come sulle controparti asiatiche; i numeri aggregati, tuttavia, non raccontano davvero tutta la storia. I guadagni sono in realtà attribuibili per lo più alla performance eccezionale di pochi titoli, principalmente nel settore dell'intelligenza artificiale. Il Nasdaq 100 è in rialzo di quasi il 1.000%, è vero, ma il Russel 2000 è rimasto in gran parte stagnante. 

Gli indici azionari della Cina non sono affatto così sbilanciati e l'assenza di una società tecnologica innovativa importante come Nvidia ha tenuto la crescita in gran parte sotto controllo. Ora che l'indice dei prezzi al consumo è aumentato di un modesto 0,3% nel mese di maggio e la minaccia di deflazione è stata più o meno scongiurata, le società cinesi si aspettano di registrare un aumento degli utili e di dipendere meno dalle esportazioni sicuramente forti. L'ipotesi di dazi draconiani sui veicoli elettrici cinesi paventata sia negli Stati Uniti che in UE ha messo in difficoltà importanti operatori settoriali come BYD e Contemporary Amperex Technologies, ma i diplomatici cinesi sono ottimisti nel trovare un compromesso almeno con i legislatori europei.

Valore imbattibile

I titoli a forte crescita sono noti per il loro elevato rapporto prezzo/utili e per i bassi rendimenti dei dividendi, e l'industria tecnologica è uno dei peggiori. In effetti, Amazon, Tesla e NVIDIA hanno tutti rapporti Prezzo/Utili vicini o significativamente superiori a 50 e rendimenti di dividendi pari o inferiori all’1%, un valore effettivamente negativo nel contesto attuale di tassi di interesse superiori al 5%. Nel frattempo, i tre giganti tecnologici della Cina hanno tutti rapporti P/U sotto 30, con Alibaba che offre un dividendo molto generoso del 2,71%.

Quando si guarda ai prezzi, il fatto che siano rimasti più o meno stagnanti durante i recenti sprazzi di crescita negli Stati Uniti significa che le loro valutazioni sono estremamente eque rispetto ai loro concorrenti globali. Infatti, Tencent è praticamente allo stesso livello di marzo 2020, mentre allo stesso tempo Alibaba è oltre il 60% in ribasso. Anche Baidu è in calo di più del 30% rispetto al primo trimestre 2020. Se consideriamo anche il vantaggio competitivo che le imprese tecnologiche cinesi hanno a lungo termine, con il loro enorme mercato, la limitata concorrenza esterna e il sostegno pubblico, il potenziale di guadagni significativi nel tempo è forte. Tencent e Alibaba si stanno preparando per essere i protagonisti di cloud computing, IA, sistemi di pagamento e IoT, settori chiave dei prossimi decenni. Questo focus li aiuterà a far crescere il loro business fondamentale in tutta l'Asia e il mondo, competendo anche con imprese statunitensi come Amazon e Alphabet. 

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