In un mercato rialzista apparentemente senza fine, sembrava che le criptovalute avrebbero continuato a raggiungere nuovi massimi a tempo indeterminato. Dopo un minimo di 16.835,51 dollari alla vigilia del Natale 2022, nei tre anni successivi Bitcoin ha guadagnato quasi il 650%, raggiungendo il massimo di 126.300 dollari nell'ottobre 2025. Certo, ci sono state alcune correzioni lungo il percorso, ma nessuna superiore al 20% circa rispetto al picco precedente. Dall'ultimo massimo storico, tuttavia, è iniziata una corsa al ribasso. Al momento della stesura di questo articolo, il 19 febbraio, la criptovaluta originale ha perso oltre il 45% e si attesta attualmente a 67.311 dollari, senza che si intraveda una fine del calo. Il declino delle criptovalute ha coinciso perfettamente con l'impennata del mercato dei metalli preziosi e sembra sia attualmente in corso una forte fuga dagli asset ad alto rischio come le valute digitali.
L'instabilità geopolitica in corso e potenzialmente crescente sia nel Golfo che in Europa, unita a una pausa di almeno tre mesi dai tagli dei tassi da parte della Fed e a un mercato del lavoro in difficoltà, stanno riducendo l'interesse degli investitori per gli asset più rischiosi. Nel frattempo, i deflussi dagli ETF spot sulle criptovalute, la cui crescente popolarità è stata un fattore chiave del precedente ciclo rialzista, non fanno che esacerbare il trend ribassista. Quindi, è l'inizio di un nuovo inverno delle criptovalute o il momento perfetto per acquistare Bitcoin a basso costo?
Armageddon o opportunità di acquisto?
Le forze che hanno alimentato la corsa rialzista di Bitcoin durata tre anni ora stanno facendo l'opposto, e la velocità di questo cambio di rotta ha colto di sorpresa anche gli investitori più esperti. L'instabilità geopolitica, in particolare le tensioni irrisolte tra Stati Uniti e Iran, con tutte le implicazioni per il commercio globale e le catene di approvvigionamento energetico, ha spinto le istituzioni verso l'uscita. Quando la fiducia vacilla ai vertici del mercato, raramente passa inosservata. I deflussi dagli ETF sono ormai in corso da quattro settimane consecutive, per un totale di circa 3,8 miliardi di dollari in uscite, mentre l'open interest nei contratti future su Bitcoin, il valore totale delle posizioni attive con leva finanziaria, è sceso da 61 miliardi di dollari a 49 miliardi di dollari in una sola settimana. Si tratta di una riduzione del 20% della leva in sette giorni, poiché i trader che si erano fortemente indebitati per scommettere su ulteriori rialzi sono stati costretti a chiudere le proprie posizioni. Ciò che rimane dopo questo tipo di epurazione è un mercato più snello e guidato dalla convinzione: HODLer che mantengono le proprie criptovalute durante le fasi di ribasso, invece di vendere in preda al panico.
Se questa forza stabilizzatrice sia sufficiente ad arrestare il calo nel breve termine è un'altra questione. Gli analisti tecnici terranno sicuramente d'occhio il CVDD (Cumulative Value Days Destroyed) come principale indicatore di supporto da seguire. L'indicatore attualmente punta a un minimo intorno ai 47.000 dollari e, storicamente, finora è riuscito a prevedere il minimo di ogni importante mercato ribassista di Bitcoin. Questo rappresenterebbe un ulteriore calo rispetto ai prezzi attuali e il momentum ribassista mostra pochi segnali di inversione di tendenza. Ma rappresenterebbe anche un livello al quale i seri acquirenti a lungo termine vorrebbero iniziare ad accumulare in modo aggressivo. Quindi, potremmo effettivamente assistere a un'altra fase di ribasso nelle prossime settimane e potenzialmente nei prossimi mesi, ma siamo quasi al punto in cui i seri investitori a lungo termine in BTC inizieranno ad accumulare in modo aggressivo per ridurre il loro prezzo medio di acquisto. Insieme a un altro catalizzatore come una politica accomodante delle banche centrali o la risoluzione di uno dei principali conflitti regionali, il ritorno alla crescita potrebbe essere altrettanto netto quanto questo recente calo.
Il mercato del lavoro rivela i fallimenti della Fed
Sotto il grafico del prezzo di Bitcoin si sta delineando una storia più complicata nell'economia statunitense, che potrebbe ancora giocare a favore del mercato. Il dato principale sulla disoccupazione, pari al 4,3%, sembra abbastanza positivo, ma una lettura più attenta dei dati del mercato del lavoro racconta una storia diversa. L'ex economista della Federal Reserve Claudia Sahm e altri hanno sottolineato che negli ultimi mesi oltre un milione di posti di lavoro sono stati silenziosamente tagliati, con quattro mesi consecutivi di netto calo nel numero di buste paga che hanno di fatto reso il 2025 a tutti gli effetti, un anno di recessione di assunzioni tranne che nel nome. La ripartizione per settore alimenta i timori. La maggior parte dei 130.000 nuovi posti di lavoro di gennaio si è concentrata nei settori sanitario, dell'assistenza sociale e dell'edilizia, mentre le buste paga del settore pubblico sono diminuite e gran parte del settore privato è rimasta stagnante. Il quadro che emerge è quello di un mercato del lavoro che ha smesso di deteriorarsi drasticamente, ma è ben lontano dal quadro di salute che l'attuale politica monetaria della Fed presuppone. Se i policymaker hanno valutato male la debolezza di fondo, la necessità di riprendere i tagli dei tassi prima della finestra di maggio-giugno, come anticipato negli ultimi verbali del FOMC, diventa considerevolmente più convincente. E se nei dati pubblicati questo venerdì dovessimo osservare un'inflazione inferiore alle aspettative, questo potrebbe essere il catalizzatore per spingere il regolatore a rivalutare la propria posizione.
Per i mercati delle criptovalute, le implicazioni sono significative. Il Crypto Fear and Greed Index attualmente si attesta a soli 13 su 100, un livello di pessimismo estremo che, storicamente, ha teso a segnare l'inizio di una ripresa piuttosto che la continuazione di un declino. Se a ciò si aggiunge la possibilità che l'amministrazione Trump inizi ad acquistare attivamente Bitcoin per la Riserva Strategica Bitcoin degli Stati Uniti, una mossa per la quale alcuni consulenti del Tesoro stanno ora apertamente facendo pressioni, la possibilità di una brusca inversione di tendenza inizia ad apparire più credibile. A lungo termine, la proposta di legge Clarity Act, che il Segretario al Tesoro Scott Bessent sta spingendo il Congresso ad approvare entro la primavera del 2026, potrebbe fornire il chiaro quadro normativo che gli investitori istituzionali richiedono da tempo. Non accadrà dall'oggi al domani, ma la direzione politica sta diventando più chiara e, nei mercati, la direzione spesso conta quanto la tempistica.
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