Con il calo delle temperature e il riscaldamento - o il mancato uso - che nell'emisfero settentrionale diventano una priorità pressante per molti, non è sorprendente che il mercato del combustibile attiri l'interesse degli investitori. Dopo aver raggiunto prezzi senza precedenti, sopra i 100 dollari al barile, negli ultimi tre anni il petrolio ha registrato un trend in costante calo. Infatti, solo nell'ultimo anno, il Brent è sceso da un prezzo medio di circa 85 dollari al barile nel gennaio 2025 a soli 64,387 dollari il 30 ottobre.
Storicamente, questo è abbastanza vicino alla media decennale e, dopo le vertiginose altezze dell'estate del 2022, potremmo aspettarci una correzione naturale. Tuttavia, il mondo è ancora in subbuglio a livello geopolitico e nello stesso periodo il prezzo di altri asset reali si è gonfiato a dismisura.
Come spesso accade nel mercato petrolifero, sono in gioco significativi fattori artificiali. In primo luogo, il cartello OPEC+ sta aumentando costantemente i suoi livelli di produzione nel tentativo di mantenere bassi i prezzi del petrolio. In secondo luogo, c'è la pressione al ribasso sul greggio Urals causata dal tetto massimo internazionale dei prezzi e dalle crescenti sanzioni economiche contro il suo paese produttore, la Russia. Eppure, le forze naturali del mercato e le imprevedibili proiezioni della domanda tengono i market maker con il fiato sospeso. In questo articolo, analizzeremo tutti questi fattori e altri ancora, cercando di tracciare l'andamento del petrolio fino al 2026.
Al rialzo o al ribasso?
A seguito di drastici tagli operati durante la pandemia, OPEC+ ha gradualmente incrementato la produzione per compensare la produzione persa senza far crollare il mercato. Dall'aprile 2025 il cartello ha innalzato il suo obiettivo di oltre 2,7 milioni di bpd. Tuttavia, questo rappresenta solo circa la metà dei 5,85 milioni di barili al giorno di tagli cumulativi concordati dai membri negli anni precedenti. Ciononostante, la capacità aggiuntiva ha finito per generare quello che sembra essere un grave eccesso di offerta di petrolio che l'AIE prevede continuerà fino alla fine del 2026. I membri dell'OPEC+ si incontreranno il 2 novembre per concordare la loro quota di produzione per dicembre; Reuters prevede che accetteranno un modesto incremento di 137.000 barili al giorno. L'unico stato membro realmente in grado di aumentare la produzione è l'Arabia Saudita, che si trova sotto pressione opposta sia da parte della Russia che degli Stati Uniti. Mosca vuole una sospensione o addirittura un'inversione degli incrementi per aumentare i profitti, mentre Washington sta spingendo per un incremento ancora più aggressivo. Dato che i sauditi stanno attivamente cercando di rafforzare i legami strategici con gli Stati Uniti, sarebbe saggio aspettarsi che gli aumenti della produzione continuino almeno allo stesso ritmo. Dopotutto, una mossa del genere è perfettamente in linea con la strategia dell'OPEC di mantenere bassi i prezzi del petrolio e quindi escludere l'industria statunitense dello scisto.
Nel frattempo, le principali compagnie petrolifere mondiali sono state incoraggiate ad accelerare i propri sforzi produttivi nonostante i bassi prezzi del greggio e l'aumento dell'offerta da parte dell'OPEC e dei suoi alleati. Gli analisti di Bloomberg prevedono che Exxon Mobil Corp., Chevron Corp., Shell Plc, BP Plc e TotalEnergies SE aumenteranno la produzione del 3,9% quest'anno e del 4,7% nel 2026. Gli incrementi, che includono sia nuovi progetti che acquisizioni, sembrano sfruttare entrambi gli aumenti previsti del prezzo del petrolio nella seconda metà del prossimo anno.
Infrangere le regole
Trump ha fatto ancora notizia questa settimana, questa volta non con i dazi ma piuttosto con le sanzioni: il suo primo pacchetto di misure contro la Russia da quando è entrato in carica. Con questa nuova mossa, gli Stati Uniti potranno esercitare pressione sulle filiali estere di Rosneft e Lukoil e dissuadere i partner stranieri dal collaborare con loro. Le due aziende rappresentano la metà dei 9,2 milioni di barili al giorno prodotti dalla Russia quest'anno e il 47% delle esportazioni di petrolio greggio via mare del Paese, pari a 3,5 milioni di barili al giorno. Sono anche cruciali per la produzione di Mosca, con Rosneft che esporta addirittura quasi 900.000 barili al giorno di greggio direttamente in Cina tramite oleodotto. In seguito all'annuncio, diversi importanti acquirenti in India e Cina hanno sospeso gli acquisti per evitare rappresaglie statunitensi, e la compagnia petrolifera statale Indian Oil ha persino richiesto offerte per 24 milioni di barili di petrolio prodotto negli Stati Uniti per il primo trimestre del 2026.
Nonostante il duro colpo delle sanzioni, che si prevede spazzeranno via almeno 1,5 milioni di barili al giorno dai mercati che si atterranno alle misure imposte, si prevede che la produzione russa rimarrà stabile almeno nel breve termine. Con ogni probabilità, il petrolio sanzionato si accumulerà sulle navi prima di essere assorbito da raffinerie cinesi più piccole o da altri acquirenti disposti a utilizzare le cosiddette petroliere "shadow fleet" per trasportare segretamente il petrolio verso i loro impianti. Questo fenomeno è un sintomo della più ampia frammentazione del mercato petrolifero globale, che, a sua volta, porterà a una minore efficienza e a maggiori costi di logistica e trasporto, facendo di per sé aumentare il prezzo del petrolio. Inoltre, il picco della domanda di petrolio continua a essere posticipato, con le ultime stime che lo vedono dopo il 2030 e l'OPEC che prevede un aumento della domanda fino al 2050. Come sempre, a determinare l'andamento dei prezzi sarà l'equilibrio tra domanda e offerta. Finché la domanda di petrolio rimarrà forte, i prezzi potrebbero comunque aumentare anche in presenza di una offerta crescente.
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