Con le tensioni geopolitiche in Medio Oriente che nell'ultimo mese hanno raggiunto il culmine, petrolio e oro hanno monopolizzato la scena, in un contesto in cui le borse sono rimaste relativamente piatte. Tuttavia, dopo la fine di quella che Trump ha definito "la Guerra dei 12 giorni" conclusasi il 24 giugno, le borse statunitensi hanno registrato una ripresa e i due principali indici del paese, l'S&P 500 e il Nasdaq 100, hanno raggiunto nuovi massimi storici, dopo quasi cinque mesi di flessione rispetto al massimo precedente. Ai livelli attuali di 6.263,26 e 22.864,91 dollari (10 luglio), i due indici principali sono ora in rialzo rispettivamente del 22% e del 31% rispetto ai minimi successivi al Giorno della Liberazione, e le cose stanno migliorando per gli investitori del mercato azionario.
Tuttavia, la Federal Reserve insiste nel procedere con cautela sui necessari tagli dei tassi, mentre Trump non solo non è riuscito a raggiungere accordi commerciali con i principali partner, ma ha persino minacciato ulteriori sanzioni contro importanti alleati come Giappone e Canada. Nonostante la proroga delle scadenze dei dazi dal 9 luglio al 1° agosto, non è chiaro se le borse riusciranno a superare questo nuovo massimo storico prima che le notizie negative inizino a pesare sui prezzi. In questo articolo, prenderemo in considerazione tutti questi fattori e altri ancora, nel tentativo di valutare la direzione che il mercato potrebbe prendere nel breve-medio termine.
Stuzzica l'interesse?
Fin dai rapidi aumenti dei tassi del 2022, a fronte dell'inflazione galoppante post-COVID, gli investitori hanno atteso con ansia un ritorno a tassi di interesse più familiari. Dopo aver raggiunto un picco del 5,5% a luglio 2023, il tasso sui fondi federali è sceso solo di un punto percentuale, al 4,5%, e nel 2025 non si è ancora assistito a nessun taglio, nonostante i frequenti appelli sia degli operatori di mercato che del presidente stesso. I verbali della riunione di giugno della banca centrale, pubblicati il 9 luglio, hanno rivelato che la maggior parte dei responsabili delle politiche della Fed è favorevole a ridurre il costo del denaro quest'anno, ma pochi sarebbero disposti ad avviare il processo di "alleggerimento" a luglio. Questo dopo che la Fed di New York ha pubblicato il proprio sondaggio sulle aspettative dei consumatori nel giugno 2025, che ha mostrato aspettative di inflazione a un anno in calo dello 0,2% e un rischio di disoccupazione percepito inferiore dell'1,1%. Nel frattempo, l'indice dei prezzi al consumo (IPC) di maggio ha mostrato un leggero aumento dell'inflazione su base annua al 2,4%, ma si prevede un'inversione di tendenza quando, alla fine di questo mese, saranno pubblicati i dati di giugno, alla luce dell'attenuazione delle tensioni geopolitiche e dei successivi progressi nei negoziati commerciali tra Stati Uniti e Cina.
Gli ultimi verbali mostrano che il presidente della Fed Jerome Powell e diversi altri membri della Fed stanno adottando un approccio attendista, in vista di maggiori informazioni sull'entità e l'impatto dei dazi di Trump sull'inflazione, prima di impegnarsi a tagliare. Lo strumento FedWatch del CME stima attualmente la probabilità di non avere nessuna variazione dei tassi alla prossima riunione superiore al 93%, ma entro settembre stima una probabilità di un taglio minimo di 25 punti base superiore al 72%.
Dazi in vista
Trump ha fatto notizia con i suoi dazi del 4 aprile, Giorno della Liberazione, che hanno visto l'annuncio di tariffe superiori al 10% e persino al 100% contro alcuni dei partner commerciali più stretti e preziosi degli Stati Uniti, tra cui Canada, Messico e Repubblica Popolare Cinese. Nella maggior parte dei casi si è arrivati a un rinvio per consentire lo svolgimento dei negoziati commerciali, ma la scadenza del 9 luglio è appena trascorsa e, in netto contrasto con i 200 trattati promessi, Trump è riuscito a concludere solo tre accordi commerciali, ovvero con Cina, Regno Unito e Vietnam.
Avendo ora prorogato questa scadenza al 1° agosto nella speranza di poter aggiungere l'Unione Europea e l'India a questa lista, la prospettiva incombente di "dazi reciproci" con circa 50 nazioni rimane sempre presente. Come se non bastasse, nel frattempo Trump ha annunciato dazi ancora più punitivi, fino al 50% sui prodotti brasiliani, al 25% sulle importazioni da Giappone e Corea del Sud e fino al 40% sugli articoli provenienti dal Sudafrica. Come molti sostengono, è possibile che si tratti solo di tattiche negoziali basate sull'"arte dell'accordo", ma si ha la sensazione che a un certo punto Trump sarà costretto a imporre effettivamente queste misure (anche se temporaneamente) per evitare di infangare la propria reputazione agli occhi della comunità internazionale. Entrambe queste conseguenze avrebbero gravi implicazioni per l'economia statunitense, sia sotto forma di una ridotta competitività delle aziende statunitensi che dipendono da tali importazioni, sia sotto forma di danni reputazionali, mettendo in discussione l'egemonia statunitense.
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