Proprio come l'anno precedente, il 2026 è iniziato alla grande. In contrasto con la tradizionale calma che segue le festività, a gennaio abbiamo visto una forte escalation delle tensioni geopolitiche e una maggiore volatilità molteplici classi di asset. Non sorprende che ciò abbia messo i metalli preziosi sotto i riflettori: dopo un breve periodo di andamento laterale nel quarto trimestre del 2025, oro e argento che hanno entrambi raggiunto nuovi massimi storici. Agli attuali livelli di 4.618 e 91,16 dollari, oro e argento sono aumentati rispettivamente dell'80% e del 150% solo nell'ultimo anno, e non sembra che il ritmo dei guadagni sia destinato a rallentare a breve.
In effetti, all'incertezza persistente sia in Medio Oriente che in Europa si è aggiunta un'escalation di tensioni senza precedenti in questo secolo nelle Americhe a seguito della cattura e deportazione extragiudiziale del presidente venezuelano in carica, Nicolas Maduro, da parte di Trump e delle minacce di azioni analoghe contro i governanti di Cuba e Colombia in caso di opposizione. Anche la situazione macroeconomica negli Stati Uniti sta influenzando i prezzi dei metalli preziosi, con un'inflazione stagnante e un mercato del lavoro instabile che alimentano la domanda di beni rifugio. In questo articolo, esamineremo tutti questi fattori e altri ancora, analizzando cosa potrebbe riservare il 2026 per oro e argento.
Trump sul piede di guerra
La relazione tra la crescente incertezza geopolitica e i prezzi delle materie prime è ben consolidata. In effetti, la crescita insolitamente forte di oro e argento è iniziata nel terzo trimestre del 2022 e si è intensificata in seguito alle escalation in Europa e Medio Oriente. E nonostante la promessa di pace di Trump, sembra che il 2026 sarà probabilmente caratterizzato da un'instabilità geopolitica e da conflitti ancora maggiori. Apparentemente non soddisfatto del rapimento del presidente venezuelano Nicolas Maduro e del sequestro unilaterale di 50 milioni di barili di petrolio, Trump ha rinnovato le precedenti minacce di invadere e soggiogare la Groenlandia e sta seriamente prendendo in considerazione un intervento in Iran, a causa dei disordini civili in corso. Questa svolta bellicosa in politica estera, soprannominata "Dottrina Donroe", ha spaventato i mercati e aumentato la domanda di beni rifugio come l'oro. E l'ira di Trump non si è limitata solo a quei paesi. Il presidente degli Stati Uniti ha persino minacciato di imporre dazi del 25% sui paesi che commerciano con l'Iran. Questo rischia naturalmente di riaccendere la guerra commerciale con la Cina, che potrebbe benissimo usare la pressione esercitata dagli Stati Uniti nell'emisfero australe come scusa per assimilare Taiwan.
Tutto questo si aggiunge ai conflitti in corso in Europa e Israele, che sembrano ancora lontani da una risoluzione. Come ritiene Tim Waterer, analista di mercato capo di KCM Trade: "Se gli attuali rischi geopolitici dovessero persistere e le aspettative di taglio dei tassi statunitensi rimanessero intatte, nelle prossime settimane l'oro potrebbe tentare una violazione sostenuta dei 4.600 dollari". Infatti, Commerzbank ha ora rivisto al rialzo le previsioni sull'oro per la fine del 2026 a 4.900 dollari, e molti investitori ottimisti prevedono prezzi superiori ai 5.000 dollari. Anche gli investitori in criptovalute stanno iniziando a prendere atto della situazione, e il mercato dell'oro tokenizzato vale ora oltre 4 miliardi di dollari, rispetto a circa 1 miliardo di dollari a gennaio 2025. Tra i token principali figurano XAUT di Tether, Pax Gold e Matrixdock Gold (XAUM-USD), ed è ragionevole supporre che questi prodotti stimoleranno la domanda organica, proprio come hanno fatto gli ETF su Bitcoin per le criptovalute quando introdotti nel gennaio 2024.
Un quadro macroeconomico eterogeneo
Un altro fattore centrale nell'ascesa di oro e argento negli ultimi due anni è stata senza dubbio l'inflazione costantemente superiore al target che abbiamo visto non solo negli Stati Uniti, ma in gran parte del mondo. Tuttavia, dopo un periodo prolungato di persistente pressione sui prezzi, i dati sull'IPC di dicembre sono stati inferiori alle aspettative. Nell'ultimo mese del 2025, l'indice dei prezzi al consumo core degli Stati Uniti è salito dello 0,2% su base mensile e del 2,6% su base annua, al di sotto delle aspettative degli analisti, rispettivamente dello 0,3% e del 2,7%. Nel frattempo, secondo i dati destagionalizzati del Bureau of Labor Statistics l'indice dei prezzi alla produzione è aumentato solo dello 0,2% nel mese. Questo dato è inferiore alle previsioni del Dow Jones di un aumento dello 0,3%, sebbene comunque di un decimo di punto percentuale in più rispetto a ottobre. Naturalmente, Trump ha colto al volo la buona notizia per ribadire la sua richiesta alla Fed di tagliare i tassi di interesse "in modo significativo", una mossa che avrebbe sicuramente sostenuto i metalli preziosi. Tuttavia, il quadro macroeconomico è tutt'altro che roseo, con il mercato del lavoro statunitense in netto indebolimento a dicembre, mese generalmente caratterizzato da un ottimismo stagionale. L'indice delle tendenze occupazionali del Conference Board, o ETI, è sceso a 104,27 a dicembre, da un 104,64 rivisto al ribasso a novembre. Allo stesso tempo, la percentuale di consumatori che dichiarano "difficoltà a trovare lavoro" è salita al 20,8%, ai massimi dall'inizio del 2021.
Per questo motivo, si prevede che la Fed manterrà i tassi invariati nella riunione del 27-28 gennaio, sebbene gli investitori prevedano attualmente due tagli dei tassi di interesse quest'anno. La situazione potrebbe, naturalmente, cambiare in seguito alle frequenti tattiche intimidatorie di Trump, che hanno raggiunto un nuovo apice questa settimana, quando la Casa Bianca ha notificato all'autorità di regolamentazione citazioni in giudizio del Dipartimento di Giustizia per una presunta dichiarazione irregolare delle spese. In ogni caso, la posizione chiaramente più accomodante della Fed è un fattore determinante per l'oro e l'argento e la transizione globale verso tassi più bassi è destinata ad alimentare un'ulteriore crescita nel 2026. È anche importante notare che le banche centrali, inclusa la Fed, stanno ancora attivamente incrementando le proprie riserve auree, generando così una domanda sostenuta e ad alto volume che continuerà a sostenere un aumento dei prezzi.
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