Per uno strumento tradizionalmente più riservato come l’oro, i guadagni sono solitamente modesti e ben distribuiti nel tempo. Il fatto che il metallo giallo abbia più che raddoppiato il suo valore negli ultimi 18 mesi ha sorpreso non poco il mercato. Infatti, da un livello di 1.821,38 $ per oncia troy esattamente due anni fa (16 ottobre 2023), l’oro ha appena raggiunto un nuovo massimo storico di 4.241,48 $ e non mostra segni di rallentamento. La domanda d’acquisto rimane elevata sia tra le banche centrali che tra le istituzioni finanziarie, mentre sempre più trader retail stanno mostrando un rinnovato interesse o stanno ampliando le proprie posizioni esistenti, in un contesto in cui i rendimenti dei metalli preziosi hanno superato perfino quelli del mercato azionario nel corso dell’anno.
È noto che l’oro rappresenta il classico bene rifugio stabile, e la sua attrattiva continua a crescere in un contesto di assenza di alternative realmente valide. Il recente cambio di orientamento più accomodante della Federal Reserve sta anch’esso sostenendo la domanda, poiché i rendimenti più bassi rendono le valute fiat, già poco apprezzate, ancora meno attraenti. Normalmente, in un simile scenario, assisteremmo anche a un aumento dell’interesse verso il mercato azionario, ma la guerra commerciale a tutto campo tra le due maggiori economie mondiali, insieme all’incertezza economica e geopolitica generale negli Stati Uniti e oltre, sta frenando la domanda per le classi di asset più rischiose. In questo articolo analizzeremo come tutti questi fattori, e altri ancora, stiano plasmando il mercato dell’oro nel 2025, esaminando quali potrebbero essere le prospettive dei prezzi nel nuovo anno.
La perdita di valore delle valute
Sebbene la crescita del prezzo dell’oro sia stata senza dubbio spettacolare, non è avvenuta in modo isolato. La domanda per il metallo giallo è stata certamente alimentata dall’insicurezza globale e da un’inflazione persistente, ma i quasi incrementi a tre cifre su base annua sono il risultato della combinazione di questi fattori con il continuo declino delle valute fiat come riserva di valore. Anche le valute rifugio tradizionali, come il dollaro USA, lo yen giapponese e il franco svizzero, sono diventate meno attraenti a causa di rapporti debito/PIL ai massimi storici e di rendimenti obbligazionari in forte deterioramento. Nonostante i rendimenti dei titoli del Tesoro USA a 10, 20 e 30 anni siano tutti superiori al 4%, il capitale non sembra disposto ad abbandonare l’oro per le promesse cartacee del denaro fiat.
Ogni valuta del G10 è ora sotto esame, e il cosiddetto “global debasement trade” non è più uno slogan marginale, ma una prova tangibile del panico dei capitali internazionali di fronte a un’aritmetica fiscale che non torna più. È vero che le banche centrali di tutto il mondo hanno accumulato riserve auree per un certo periodo, dopo aver osservato le conseguenze che l'“ordine internazionale basato sulle regole” può avere sulle riserve monetarie dei paesi considerati problematici. E sebbene questo abbia certamente contribuito al rally dell’oro negli ultimi 2-3 anni, il mercato rialzista degli ultimi 12 mesi ha tutto l’aspetto di un movimento sostenuto da denaro reale. Come scrive Stephen Innes di SPI Asset Management: “[I mercati stanno iniziando a considerare] l’inflazione non come un evento, ma come una strategia. Gli investitori stanno iniziando a prezzare ciò che i policymaker non dicono apertamente: il debito verrà eroso dall’inflazione.” In questo contesto, non sorprende che gli investitori preferiscano asset reali a strumenti monetari inflazionistici e fungibili; e poiché molti non sono ancora pronti ad abbracciare le criptovalute, l’oro resta la scelta naturale, destinata a rimanere richiesta ancora per molto tempo.
La mancanza di alternative
L’oro è universalmente riconosciuto come copertura contro l’inflazione e la volatilità, e una parte degli acquisti recenti rientra certamente in questa categoria. Tuttavia, i rapidi e anomali guadagni del prezzo dell’oro registrati quest’anno sono stati senza dubbio alimentati anche da acquisti speculativi. La politica dei tassi più bassi avviata dalla Federal Reserve nell’agosto 2024, che ha visto i tassi scendere dal 5,5% di allora al 4,25% odierno, avrebbe dovuto favorire asset più rischiosi come le azioni. Eppure, l’S&P 500 e il Nasdaq 100 hanno registrato rispettivamente guadagni del 14,7% e del 22,7% negli ultimi 12 mesi, mentre l’oro, tradizionalmente più prudente, ha messo a segno un sorprendente +57,5% nello stesso periodo.
Le cause sono molteplici, ma la principale resta l’incertezza geopolitica, incarnata dalla guerra commerciale ormai a tutto campo tra Stati Uniti e Cina. Pechino ha annunciato nuovi controlli sulle esportazioni delle sue riserve di minerali rari, mentre Washington ha minacciato dazi del 100% e ulteriori restrizioni su “tutti i software critici” in risposta. A ciò si aggiungono le tasse portuali reciproche di 50 $ per tonnellata, che entreranno in vigore a metà ottobre, aggravando ulteriormente la situazione. Il settore tecnologico statunitense sarà probabilmente il più colpito e, poiché una parte consistente del mercato azionario USA è sostenuta dai Mag 7, è prevedibile che i titoli azionari restino sotto pressione. Tuttavia, la perdita delle azioni sarà quasi certamente il guadagno dell’oro, soprattutto se consideriamo i nuovi tagli dei tassi previsti entro la fine dell’anno. L’autorità monetaria statunitense dovrebbe ridurre il tasso di riferimento almeno altre due volte, portandolo sotto il 3,8% per la prima volta dalla pandemia. E con poche alternative redditizie, il metallo giallo continuerà probabilmente ad attirare flussi di capitale, mentre il costo opportunità del suo possesso si ridurrà ulteriormente.
Fai trading di CFD sull'oro e altro con Libertex
Con Libertex, puoi fare trading di CFD su una vasta gamma di asset, da azioni, ETF e indici a criptovalute, opzioni e, naturalmente, materie prime. Oltre ai CFD su oro (XAU/USD) e argento (XAG/USD), Libertex offre anche CFD su una vasta selezione di altre materie prime. Per maggiori informazioni o per creare un conto di trading live tutto tuo, visita www.libertex.com/signup oggi stesso!
