L'aumento del prezzo dell'oro di quest'anno potrebbe essere stato uno shock per molti, non necessariamente per il semplice fatto che stia guadagnando terreno, quanto piuttosto per la rapidità della sua ascesa. Il 20 novembre era a 4.066 dollari, in rialzo del 55% sul grafico annuale. Inoltre, nel periodo di elevata volatilità di ottobre i prezzi sono persino saliti brevemente sopra i 4.300 dollari l'oncia troy. Certo, in un mondo degli investimenti che usa azioni e criptovalute come riferimento potrebbe non sembrare poi così impressionante, ma per un bene rifugio tradizionale come l'oro, si tratta di un bel rialzo. Nonostante si sia allontanato dal massimo storico, il 2025 è in realtà l'anno migliore per l'oro dal 1979, e nemmeno il calo delle azioni in tutto il mondo gli ha fatto perdere spinta.
Considerando il contesto globale, è comprensibile che la domanda di oro sia elevata. L'incertezza geopolitica si aggrava di giorno in giorno, con tensioni elevate sia in Europa che in America Centrale, mentre l'aggravamento della guerra commerciale con la Cina minaccia il commercio internazionale. Se a questo si aggiungono il recente blocco delle attività del governo statunitense, la crisi del debito sovrano e la perdita di fiducia nella moneta fiat, si ottiene una ricetta collaudata per una fuga verso la sicurezza. Ma non sono solo gli investitori ad acquistare il metallo prezioso. Quest'ultima corsa all'oro è sostenuta da forti acquisti da parte delle banche centrali, in un contesto di fiducia decrescente nel dollaro statunitense e dell'attuale immaturità di Bitcoin come riserva di valore alternativa. In questo articolo, esamineremo tutti questi fattori e altre tendenze essenziali che potrebbero influenzare il prezzo dell'oro nel 2026 e oltre.
Riavvio drastico
Il mancato accordo sulla legislazione fiscale per il 2026 ha portato al più lungo blocco delle attività governative della storia statunitense. Quando il 12 novembre si è conclusa la pausa di 43 giorni, la situazione non è tornata improvvisamente alla normalità. I dati economici e sul mercato del lavoro non venivano pubblicati da quasi sei settimane intere, durante le quali, in assenza di dati concreti, paura e speculazioni hanno preso il sopravvento. Non sorprende, quindi, che proprio in quel momento l'oro abbia raggiunto il suo massimo storico sopra i 4.300 dollari. Tuttavia, il 20 novembre, il Bureau of Labor Statistics prevede di pubblicare i suoi primi dati reali sul mercato del lavoro: i dati di settembre sono finalmente pronti a essere pubblicati. I dati di ottobre, invece, potrebbero non vedere mai la luce.
Nel frattempo, la pubblicazione del 19 novembre dell'ultima riunione della Fed, tenutasi il 28-29 ottobre, ha rivelato una profonda divisione e ha messo seriamente in discussione la possibilità di ulteriori tagli dei tassi prima della fine dell'anno. Le note mostrano persino alcuni governatori riluttanti ad approvare l'ultimo 0,25% proposto dall'autorità di regolamentazione a ottobre. Naturalmente, questo è avvenuto durante lo shutdown, e ora che il governo è aperto e i dati vengono raccolti, è molto probabile che la Fed cambi sentiment, soprattutto se i prossimi dati su occupazione e inflazione si riveleranno positivi. Detto ciò, gli swap sui tassi di interesse ora implicano una probabilità del 50% di una riduzione a dicembre, dopo aver scontato un movimento di un quarto di punto appena due settimane fa. Inoltre, la probabilità che lo shutdown abbia causato danni economici duraturi è piuttosto alta: il Congressional Budget Office stima che verrà cancellato dall'economia statunitense l'1,5% della crescita del quarto trimestre. In ogni caso, è una situazione vantaggiosa per l'oro, poiché non solo trarrà vantaggio dal pessimismo associato alle scarse prospettive economiche, ma se la Fed taglierà i tassi, vedrà anche una maggiore domanda da parte dei detentori di liquidità e obbligazioni.
Picco centrale
La grande differenza in questa corsa all'oro è stata la velocità insolitamente elevata della sua ascesa. Il metallo giallo ha fatto un balzo del 100% da 2.000 a oltre 4.000 dollari in soli 18 mesi, una velocità di crescita quasi inaudita nei mercati dei metalli preziosi. Oltre all'incertezza e alla paura diffusa sopra menzionata, che hanno certamente contribuito ai singoli rally lungo il percorso, anche altri fattori hanno sostenuto questo mercato rialzista rendendo possibili picchi sempre più elevati e impedendo al contempo correzioni. Questi sono la domanda istituzionale costante e gli acquisti diffusi e costanti da parte delle banche centrali, in un contesto di dollaro USA instabile e a basso rendimento.
L'accumulo di oro da parte delle banche centrali, in particolare in Cina, è stato il fattore dominante a sostegno delle previsioni sul prezzo dell'oro fino al 2026. Secondo i dati di Discovery Alert, le autorità di regolamentazione di 23 paesi hanno rafforzato le proprie riserve auree durante la prima metà del 2025, il che rappresenta una netta e coordinata divergenza dalle composizioni tradizionali delle riserve. A differenza degli investitori tradizionali, le banche centrali tendono ad accumulare nel corso di mesi o anni e spesso acquistano volumi significativamente superiori, esercitando una costante pressione all'acquisto che contribuisce ad attenuare le correzioni e a rafforzare i supporti di prezzo. Con una stima di 950 tonnellate di acquisti annuali da parte delle banche centrali nel 2025, ovvero circa tre volte il volume medio acquistato, l'oro gode ora di un impegno istituzionale costante che dovrebbe proteggerlo da eventuali oscillazioni di prezzo a breve termine. Anche i principali fondi di investimento stanno riconsiderando la loro storica esposizione ai metalli preziosi, compresa tra il 2% e il 5%, con gli ETF sull'oro che hanno registrato un aumento degli afflussi dell'880% su base annua, raggiungendo i 14 miliardi di dollari a settembre 2025. E poiché le preoccupazioni relative alla svalutazione della valuta, alla sostenibilità fiscale e al potere d'acquisto a lungo termine della moneta fiat continuano a crescere, è probabile che assisteremo a un aumento della domanda di oro a tutto campo.
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