Quando Donald Trump anunciou as tarifas do “Dia da Libertação”, em abril do ano passado, muitos participantes do mercado recearam que um segundo mandato de Trump pudesse ser devastador para a bolsa. No entanto, após uma queda inicial, seguiu-se um período de crescimento sustentado, à medida que foram alcançados acordos favoráveis aos EUA com vários parceiros comerciais importantes. Entre o mínimo do início de abril e o final de 2025, os dois principais índices, o Nasdaq 100 e o S&P 500, registaram um ganho médio de 35%, o que corresponde a um retorno anual atrativo superior a 20%. Mas, com o início de 2026, a Casa Branca avançou com uma campanha de mudança de regime imposta pela via militar, primeiro na Venezuela e agora no Irão.
A remoção de líderes não alinhados em dois países-chave produtores de petróleo, em teoria, ajudaria a prolongar o estatuto dos EUA como potência hegemónica, mas, na prática, tem um custo de curto prazo para as ações domésticas. À medida que o primeiro trimestre de 2026 se aproxima do fim, as ações norte-americanas acumulam cerca de -1% desde o início do ano (YTD), o que deverá afetar a confiança dos investidores no resto do ano. Outras consequências do conflito que poderão agravar o impacto incluem a subida dos preços do petróleo e possíveis riscos de inflação, que podem impedir uma intervenção em grande escala por parte dos bancos centrais. Mas quais deverão ser os efeitos reais destes fatores para as ações dos EUA — e existe alguma alternativa para além do ouro ou do dinheiro?
Dólares de guerra
A guerra dos EUA contra o Irão e a crise mais ampla no Médio Oriente são um catalisador para a queda do mercado acionista. A rápida subida dos preços do petróleo e a incerteza global geradas por esta escalada repentina, que começou como um desacordo regional, irão inevitavelmente afetar a produtividade e o sentimento geral das empresas. Com o petróleo a tocar brevemente nos 119 USD esta semana, antes de estabilizar perto dos 100 USD por barril, o custo de fazer negócios não só é muito mais elevado do que antes, como também extremamente imprevisível. Segundo dados do mercado de previsões Kalshi, a probabilidade de recessão neste ano disparou para 35% no início de segunda-feira, face a cerca de 20% no início de fevereiro. Sem resolução à vista, o risco de um mercado baixista prolongado, que pode levar as ações dos EUA a cair 20% ou mais, aumenta a cada dia que passa. Uma queda deste tipo no mercado provavelmente reduziria o consumo, mesmo entre famílias mais abastadas, e, sem uma intervenção significativa, diminuiria o rendimento disponível para investir em ações, prolongando o mercado em baixa.
No entanto, a Reserva Federal, sob a nova liderança de Kevin Warsh, alinhado com Trump, deverá tomar medidas para atenuar a situação. Não é segredo que Warsh foi escolhido para implementar os cortes de taxas que Trump há algum tempo exige a Powell. A pressão inflacionista estabilizou em fevereiro nos 2,4%, como previsto, o que permitiria cortes nas taxas em abril ou maio. No entanto, a guerra com o Irão e a subida dos preços do petróleo podem inverter esta tendência em março, limitando a margem de manobra de Warsh, dependendo da dimensão do aumento. Outros dados-chave a acompanhar serão o emprego e o PMI, pois estas métricas vão indicar até que ponto a Fed pode avançar com estímulos. Em suma, é pouco provável que os EUA enfrentem uma recessão grave e prolongada, mas poderemos ver um ano de retornos líquidos negativos ou modestos, consoante a gravidade da crise e a resposta dada.
Olhar para Leste
Embora o mercado acionista dos EUA tenha enfrentado ventos contrários significativos, com os índices Nasdaq e S&P 500 a registarem perdas consideráveis, o panorama global revela uma realidade mais matizada. Vários mercados emergentes promissores mostraram-se mais resilientes face à recente turbulência geopolítica. Em particular, as ações chinesas têm resistido melhor do que as congéneres internacionais desde o início do conflito, com o índice CSI 300 a recuar apenas 0,1%. É uma reação surpreendentemente contida, tendo em conta a forte dependência da China de energia importada. Esta estabilidade relativa pode ser atribuída, em parte, aos esforços concertados da China nos últimos anos para acelerar a transição para energias verdes e fomentar a adoção de veículos elétricos. Estas iniciativas estratégicas contribuíram para proteger a economia do impacto total do aumento dos custos dos combustíveis.
Além disso, o yuan manteve-se estável face ao dólar norte-americano, enquanto os rendimentos das obrigações do governo se mantiveram praticamente inalterados, reforçando ainda mais a robustez financeira da China. Noutros pontos da Ásia, o cenário é mais misto, com Japão, Coreia do Sul e Índia a registarem quedas entre 5% e 10%. Ainda assim, a combinação de valorizações atuais baixas no mercado chinês — muito abaixo dos níveis da era da pandemia — e um bom momento, com os índices CSI 300 e China A50 a subirem 20% e 10%, respetivamente, nos últimos 12 meses, cria oportunidades interessantes para os investidores. Gigantes tecnológicas como a Alibaba e a Tencent negoceiam com rácios P/E abaixo de 20, e oferecem perspetivas de crescimento atrativas a longo prazo. Entretanto, empresas como a Haier Smart Home e a Midea oferecem avaliações justas, acompanhadas de dividendos com rendimentos superiores a 5%. À medida que a economia global enfrenta estes tempos turbulentos, o desempenho divergente dos mercados internacionais evidencia a importância de uma abordagem mais matizada e geograficamente diversificada nas estratégias de investimento.
