Com o término da estação do ano com mais veículos nas estradas, e com a época fria no horizonte, é o momento ideal para avaliar o estado do mercado do gás e petróleo. Apesar da valorização entusiasmante entre abril e junho, durante a qual observámos um crescimento médio de 30% na cotação dos principais petróleos brutos, o verão foi relativamente dececionante para este recurso energético. Na data em que redigimos este artigo, a 24 de setembro, o crude Brent está cotado a $68,43 por barril, representando um declínio de 9% desde o começo do ano. A contínua aceleração na produção da Arábia Saudita e o cartel da OPEP+ não é um bom presságio para o futuro dos preços.
Ao contrário do que aconteceu durante o mandato de Joe Biden, esta estagnação não se deve ao otimismo em torno das energias renováveis. É o resultado da combinação letal de oferta excessiva e incerteza no lado da procura, provocada pela instabilidade geopolítica e tumulto geral na economia mundial. Com a guerra comercial sino-americana ainda a borbulhar na superfície, e com novas sanções propostas sobre a Venezuela e Irão, o petróleo permanece em rebuliço pela presença de forças opostas no mercado. Ao longo deste artigo, vamos tentar avaliar todos os fatores pertinentes, tentando prever a direção do mercado a longo prazo.
Um mundo imprevisível
Já é um tema recorrente há mais de um ano, mas parece que o mundo continua a caminhar em direção a um estado permanente de incerteza a cada semana. A duradoura guerra comercial iniciada pelas duras tarifas de Donald Trump contra a segunda maior economia mundial, a China, provocou um declínio significativo no nível de procura do petróleo por parte da indústria transformadora chinesa. Em simultâneo, a abordagem "drill, baby, drill" que rege a produção petrolífera dos EUA ameaça exacerbar o existente problema de excesso na oferta. Felizmente, talvez, os campos petrolíferos norte-americanos estão a diminuir e grande parte do investimento realizado será utilizado simplesmente para manter o mesmo grau de produção dos anos anteriores. Fatih Birol, diretor da Agência Internacional de Energia (AIE), afirmou desde 2019 que a indústria do petróleo gastou "aproximadamente 90% do seu investimento anual" na produção de gás e petróleo, ou cerca de $500 mil milhões por ano, simplesmente para estancar o declínio nos campos existentes.
Isto deve-se ao facto de a maioria dos novos depósitos de petróleo nos EUA serem à base de xisto, que requer naturalmente o aumento dos preços para fazer sentido do ponto de vista financeiro. No entanto, as políticas da Casa Branca, felizmente, não estão apenas a contribuir para o "excedente avassalador" reportado pela AIE no ano passado. As reforçadas sanções internacionais contra os principais produtores, incluindo a Venezuela, Rússia e Irão, devem conter o fornecimento a longo prazo de petróleo barato no mercado. No entanto, a curto prazo, as refinarias chinesas e indianas continuam a acumular crude destes países antes da entrada em vigor das penalizações. O relatório de setembro da AIE sugere um aumento da procura mundial de petróleo em 740.000 barris por dia, em termos homólogos, para 2025. Contudo, os stocks mundiais de petróleo observados registaram um aumento de 26,5 milhões de barris em julho, totalizando uma subida anual acumulada de 187 milhões de barris, o que deverá compensar este aumento na procura e conter qualquer subida de preços.
OPEP abre as comportas
Como mencionado anteriormente, os campos petrolíferos norte-americanos necessitam de investimentos avultados. No entanto, mesmo com um presidente fortemente a favor de combustíveis fósseis e com o Secretário da Energia, Chris Wright, a encomendar um novo estudo para impulsionar o desenvolvimento do petróleo e gás, a simples realidade é que a extração de petróleo nos EUA é bastante mais cara, assim como o seu transporte, comparativamente aos depósitos localizados nos restantes países. No Médio Oriente, o recurso energético pode ser extraído com facilidade, apresentando também um grau de qualidade bastante superior ao de muitas reservas norte-americanas. A OPEP+, o cartel que representa muitos dos produtores da região, reuniu-se a 7 de setembro e os membros concordaram com um aumento adicional de produção de 137.000 barris por dia. Esta decisão surge após uma aceleração anterior na produção em 547.000 barris por dia (bpd) em setembro, colocando assim um fim, com um ano de antecedência, aos cortes voluntários realizados em novembro de 2023, cuja reversão estava originalmente prevista até setembro de 2026 através de aumentos graduais.
Todos sabemos que o objetivo do aumento da produção, liderado principalmente pela Arábia Saudita, é recuperar a quota de mercado perdida para o petróleo de xisto norte-americano, que exige tipicamente preços superiores a $70 por barril para manter a sua posição competitiva. Ao inundar o mercado com petróleo barato e de alta qualidade, a esperança é que a indústria do xisto acabe por aceitar a inevitável derrota e abandone o mercado. No relatório da AIE referido anteriormente, foi salientado que, à medida que os campos de petróleo e gás entram em declínio, o fornecimento mundial de combustíveis irá gradualmente concentrar-se no Médio Oriente e na Rússia, cujos gigantescos campos se dissipam a um ritmo mais lento. Neste cenário, a quota de mercado da OPEP e da Rússia poderá aumentar dos atuais 43% para mais de 65% até 2050. Isto sugere que os preços baixos deverão tornar-se realidade num futuro próximo, a não ser que ocorra um evento devastador e imprevisível ("cisne negro"). Não podemos ainda descartar uma eventual catástrofe, especialmente sob a atual administração política.
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