Tout comme l'année précédente, 2026 a démarré sur les chapeaux de roue. Contrairement à l'accalmie traditionnelle qui suit les fêtes de fin d'année, le mois de janvier a été marqué par une forte escalade des tensions géopolitiques et une volatilité accrue dans de nombreuses classes d'actifs. Sans surprise, cela a placé les métaux précieux sous les feux de la rampe, l'or et l'argent atteignant tous deux de nouveaux sommets historiques après une légère période de stagnation au quatrième trimestre 2025. À leurs niveaux actuels de 4 618 $ et 91,16 $ respectivement, l'or et l'argent ont augmenté de 80 % et 150 % au cours de la seule année écoulée, et il ne semble pas que le rythme de cette hausse soit près de ralentir.
En effet, à l'incertitude persistante au Moyen-Orient et en Europe s'ajoute désormais une escalade des tensions sans précédent depuis le début du siècle en Amérique, suite à l'enlèvement extrajudiciaire par Trump du président vénézuélien en exercice, Nicolas Maduro, et aux menaces d'actions similaires contre les dirigeants de Cuba et de Colombie en cas d'opposition de leur part. La situation macroéconomique aux États-Unis eux-mêmes a également un impact sur les prix des métaux précieux, l'inflation persistante et la précarité du marché de l'emploi stimulant également la demande d'actifs refuges. Dans cet article, nous examinerons tous ces facteurs et bien d'autres encore, tout en étudiant ce que 2026 pourrait réserver à l'or et à l'argent.
Trump sur le sentier de la guerre
Le lien entre l'incertitude géopolitique croissante et les prix des matières premières est bien établi. En effet, la croissance exceptionnellement forte de l'or et de l'argent a réellement commencé au troisième trimestre 2022 et s'est intensifiée par la suite à chaque escalade en Europe et au Moyen-Orient. Et malgré la promesse de paix faite par Trump, il semble que 2026 sera marquée par une instabilité géopolitique et des conflits encore plus importants. Apparemment insatisfait de l'enlèvement du président vénézuélien Nicolas Maduro et de la saisie unilatérale de 50 millions de barils de pétrole, Trump a renouvelé ses menaces précédentes d'envahir et de soumettre le Groenland et envisage sérieusement d'intervenir en Iran, où des troubles civils persistent. Ce revirement belliqueux de la politique étrangère, surnommé la « doctrine Donroe », a effrayé les marchés et accru la demande d'actifs refuges tels que l'or. La colère de Trump ne s'est pas limitée à ces pays. Le président américain a même menacé d'imposer des droits de douane de 25 % aux pays qui commercent avec l'Iran. Cela risque naturellement de raviver la guerre commerciale avec la Chine, qui pourrait bien profiter de la position dominante des États-Unis dans l'hémisphère pour annexer Taïwan.
Tout cela s'ajoute aux conflits en cours en Europe et en Israël, qui semblent encore loin d'être résolus. Comme le pense Tim Waterer, analyste en chef des marchés chez KCM Trade : « Si les risques géopolitiques actuels persistent et que les anticipations de baisse des taux américains restent intactes, l'or pourrait tenter de franchir de manière plus durable la barre des 4 600 $ dans les semaines à venir. » En effet, la Commerzbank a désormais relevé ses prévisions pour l'or à 4 900 $ à la fin de l'année 2026, et de nombreux optimistes prédisent des prix supérieurs à 5 000 $. Même les investisseurs en cryptomonnaies commencent à s'y intéresser, et le marché de l'or tokenisé vaut désormais plus de 4 milliards de dollars, contre environ 1 milliard en janvier 2025. Parmi les principaux jetons, on trouve le XAUT de Tether, le Pax gold et le Matrixdock gold (XAUM-USD), et il est raisonnable de penser que ces produits stimuleront la demande organique, tout comme les ETF Bitcoin l'ont fait pour les cryptomonnaies lorsqu'ils ont été introduits en janvier 2024.
Une situation macroéconomique mitigée
Un autre facteur clé de la hausse de l'or et de l'argent au cours des deux dernières années a sans aucun doute été l'inflation soutenue supérieure à l'objectif observée non seulement aux États-Unis, mais aussi dans une grande partie du monde. Cependant, après une longue période de pression persistante sur les prix, les données de l'IPC de décembre ont été inférieures aux attentes. L'indice des prix à la consommation de base aux États-Unis a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel et de 2,6 % en glissement annuel au cours du dernier mois de 2025, ce qui est inférieur aux prévisions des analystes, qui tablaient respectivement sur 0,3 % et 2,7 %. Parallèlement, l'indice des prix à la production n'a augmenté que de 0,2 % sur le mois, selon les chiffres corrigés des variations saisonnières du Bureau of Labor Statistics. Ce chiffre est inférieur au consensus Dow Jones, qui tablait sur une hausse de 0,3 %, mais reste tout de même supérieur d'un dixième de point de pourcentage à celui d'octobre. Naturellement, M. Trump a saisi cette bonne nouvelle pour réitérer sa demande à la Fed de réduire « de manière significative » les taux d'intérêt, une mesure qui soutiendrait certainement les métaux précieux. Cependant, le tableau macroéconomique est loin d'être rose, le marché de l'emploi américain s'étant sensiblement affaibli en décembre, un mois généralement marqué par un optimisme saisonnier. L'indice des tendances de l'emploi (ETI) du Conference Board a reculé à 104,27 en décembre, après avoir été révisé à la baisse à 104,64 en novembre. Dans le même temps, la proportion de consommateurs déclarant qu'« il est difficile de trouver un emploi » a atteint 20,8 %, un niveau jamais vu depuis début 2021.
Pour cette raison, la Fed devrait maintenir ses taux inchangés lors de sa réunion des 27 et 28 janvier, même si les investisseurs anticipent actuellement deux baisses de taux cette année. Cela pourrait bien sûr changer suite aux fréquentes tactiques d'intimidation de Trump, qui ont atteint un nouveau sommet cette semaine lorsque la Maison Blanche a signifié à l'autorité de régulation des assignations du ministère de la Justice pour avoir prétendument surévalué ses dépenses. Quoi qu'il en soit, la position clairement plus accommodante de la Fed est un facteur important pour l'or et l'argent, et l'évolution mondiale vers des taux plus bas devrait alimenter une croissance supplémentaire en 2026. Il est également important de noter que les banques centrales, y compris la Fed, continuent d'augmenter activement leurs propres réserves d'or, ce qui génère une demande soutenue et importante qui continuera à soutenir des prix plus élevés.
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