Fri 11/10/2024 - 07:00
Certains instruments ont tendance à passer inaperçus. Les investisseurs et les traders sont souvent trop concentrés sur les actions, les devises ou, de plus en plus, les cryptomonnaies pour s'intéresser aux matières premières ordinaires. Jusqu'à ce que leur prix commence à exploser, mais à ce moment-là, il est généralement trop tard pour en profiter. Et c'est exactement ce qui s'est passé à l'été 2022 avec le gaz naturel.
Dans un contexte d'incertitude géopolitique en Europe, le graphique des contrats à terme sur le gaz naturel TTF néerlandais a gagné près de 1 000 % par rapport à son niveau de décembre 2020, pour atteindre un sommet de 290,05 € par MWh à la fin du mois d'août 2022. Puis, comme le GPL américain a été ciblé pour combler le déficit de l'offre, le Henry Hub a enregistré un pic de 8,81 dollars peu après. Mais une fois la panique initiale retombée, les prix de l'essence sont redescendus en l'espace de six mois à leur niveau d'avant la pandémie.
Aujourd'hui, il semble que nous soyons sur le point d'entamer un nouveau cycle haussier, car les prix ont augmenté de plus de 50 % rien qu'au cours du dernier semestre de l'année et ne montrent guère de signes de ralentissement. Les investisseurs avisés ont déjà remarqué cette tendance et espèrent qu'il s'agit du début d'une grande aventure. Et ils pourraient bien avoir raison. Pour le savoir, examinons les principaux facteurs qui détermineront la trajectoire du gaz naturel pendant le reste de l'année et au-delà, et voyons comment ils sont susceptibles d'influer sur les prix à court et à moyen terme.
Une demande croissante
Comme pour toute matière première, l'équilibre entre l'offre et la demande de gaz sera toujours un facteur déterminant des prix. Selon les dernières estimations de l'étude annuelle de l'AIE sur la sécurité du gaz dans le monde, la demande mondiale de gaz naturel devrait augmenter de plus de 2,5 % en 2024, et une croissance similaire est attendue en 2025. Alors que des solutions plus écologiques sont préconisées en Europe et aux États-Unis, la demande industrielle de gaz naturel reste massive sur le vieux continent. Les économies asiatiques à croissance rapide se taillent encore la part du lion dans la croissance prévue de la demande, alors que la concurrence pour le gaz maritime s'intensifie entre les puissances de l'Ouest et de l'Est.
Une grande partie des réserves constituées en 2022 et au début de 2023 s'épuisent progressivement, ce qui rend nécessaire une augmentation de l'offre. Selon Keisuke Sadamori, directeur des marchés de l'énergie et de la sécurité de l'AIE, « la croissance de la demande mondiale de gaz que nous observons cette année et l'année prochaine reflète la reprise progressive après une crise énergétique mondiale qui a durement frappé les marchés ». Lorsque les prix ont atteint ces sommets en 2022, le gaz est devenu invivable pour de nombreuses entreprises, ce qui a entraîné une baisse de la production. Maintenant que le prix est plus raisonnable, à 2,51 $ (10/10), il est naturel de voir la demande augmenter. Toutefois, à terme, il est clair que cela entraînera une hausse des prix si l'offre ne peut pas suivre.
Des tensions croissantes
Actuellement, l'une des plus grandes menaces potentielles pour l'offre est l'aggravation de la situation géopolitique. Le marché est déjà bien conscient des risques liés à la fin du transit des approvisionnements par l'Ukraine lorsque le contrat existant prendra fin à la fin de l'année 2024. Si cela se produit, il faudra augmenter les importations de GNL vers l'Europe en 2025 et, par conséquent, resserrer l'équilibre gazier mondial. Toutefois, il est également important de noter que l'escalade du conflit au Moyen-Orient pourrait entraver davantage l'approvisionnement en gaz naturel pour un certain nombre de raisons. Outre la menace immédiate de frappes aériennes sur les installations, il est très probable que les navires-citernes pour le GNL ne puissent pas traverser la mer Rouge et le détroit d'Ormuz en toute sécurité.
Les difficultés rencontrées de longue date à ces goulets d'étranglement et au canal de Panama ont eu jusqu'à présent un effet modérateur sur les prix, mais la situation pourrait changer de manière significative en cas d'escalade sévère, en particulier dans le contexte d'une demande croissante. La situation pourrait devenir moins précaire au second semestre 2025, lorsque la croissance de l'offre de GNL devrait augmenter de 6 % en raison de la mise en service d'un certain nombre de projets GNL, mais le risque subsiste d'ici là. Le groupe de travail de l'AIE sur la surveillance du marché du gaz et des carburants propres, ainsi que sur l'approvisionnement et la sécurité, continue d'essayer de soutenir l'offre en préconisant des mécanismes de réserve volontaire et la mise en œuvre d'une plateforme de partage des données pour les États membres, mais il est trop tôt pour dire si ces mesures seront en mesure de surmonter un éventuel cygne noir.
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