Ci sono alcuni strumenti che tendono a volare sotto il radar rimanendo perlopiù inosservati. Gli investitori e i trader sono spesso troppo concentrati su azioni, valute oppure, in misura crescente, criptovalute per dedicare un pensiero alle banali materie prime. Fino a quando i prezzi non iniziano a esplodere, allora sì, ma a quel punto è in genere troppo tardi per beneficiarne. Ed è esattamente quello che è successo nell'estate del 2022 con il gas naturale.
In un clima di incertezza geopolitica in Europa, il grafico dei TTF Natural Gas Futures olandesi ha guadagnato quasi l'1,00% rispetto al livello del dicembre 2020 per raggiungere un'altezza inebriante di 290,05 euro per MWh alla fine di agosto del 2022. Poi, quando il GPL statunitense è stato scelto per colmare il deficit di offerta, l'Henry Hub ha registrato un massimo di 8,81 $ subito dopo. Ma una volta che il panico iniziale si è calmato, i prezzi del gas sono tornati ai livelli pre-pandemia nell’arco di soli sei mesi.
Ma ora sembra che potremmo essere sull’orlo di un nuovo ciclo rialzista, poiché i prezzi sono aumentati di oltre il 50% solo nell’ultima metà dell’anno e non mostrano segni di rallentamento. Gli investitori più accorti hanno già notato il trend in via di sviluppo e sperano che questo possa essere l’inizio di qualcosa di grande. E potrebbero avere ragione. Per capire come, diamo un’occhiata ai fattori chiave che determineranno la traiettoria del gas naturale nel resto dell’anno e oltre ancora e vediamo come potrebbero influenzare i prezzi nel breve-medio termine.
Domanda in crescita
Come per qualsiasi materia prima, l’equilibrio tra l’offerta di gas e la domanda sarà sempre uno dei principali fattori che determinano i prezzi. Le ultime stime della Global Gas Security Review annuale della IEA vedono la domanda globale di gas naturale in aumento di oltre il 2,5% nel 2024, con una crescita simile prevista nel 2025. Mentre in Europa e negli Stati Uniti si promuovono soluzioni più ecologiche, la domanda industriale di gas naturale è ancora forte nel vecchio continente. Le economie asiatiche in rapida crescita fanno ancora la parte del leone nella prevista crescita della domanda, poiché la concorrenza per il gas trasportato via mare si fa sempre più accesa tra le potenze occidentali e orientali.
Molte delle riserve accumulate nel 2022 e all’inizio del 2023 si stanno gradualmente esaurendo, rendendo necessario un aumento dell’offerta. Secondo il direttore dei mercati energetici e della sicurezza dell’IEA, Keisuke Sadamori, “la crescita nella domanda globale di gas che abbiamo visto quest’anno e vedremo il prossimo anno riflette la graduale ripresa da una crisi energetica globale che ha colpito duramente i mercati”. Quando i prezzi hanno raggiunto massimi così alti nel 2022, il gas è diventato vitale per molte imprese e di conseguenza la produzione è diminuita. Ora che il prezzo è più ragionevole a 2,51 dollari (10/10), è naturale per noi vedere una ripresa della domanda. Nel corso del tempo, tuttavia, ciò porterà chiaramente a prezzi più alti, se l’offerta non riuscirà a tenere il passo.
Tensioni crescenti
Attualmente, una delle maggiori minacce potenziali per l’approvvigionamento in questo momento è il peggioramento della situazione geopolitica. Il mercato è già ben consapevole dei rischi associati al transito delle forniture attraverso l’Ucraina che terminerà con la scadenza del contratto esistente alla fine del 2024. Se ciò dovesse avverarsi, richiederà maggiori importazioni di GNL in Europa nel 2025 e, quindi, un più stretto equilibrio globale del gas. Tuttavia, è anche importante notare che l’escalation del conflitto in Medio Oriente potrebbe ostacolare ulteriormente la fornitura di gas naturale per una serie di ragioni. Oltre alla minaccia immediata di attacchi aerei su strutture e installazioni, esiste anche una forte probabilità che le navi cisterna per GNL non saranno in grado di attraversare in sicurezza il Mar Rosso e lo Stretto di Hormuz.
Le difficoltà di lunga data sia nei pressi di questi colli di bottiglia che nel Canale di Panama hanno avuto finora un effetto contenuto sui prezzi, ma la situazione potrebbe cambiare in modo significativo se si verificasse una grave escalation, soprattutto in un contesto di domanda crescente. La situazione potrebbe diventare meno precaria nella seconda metà del 2025, quando si prevede che la crescita dell’offerta di GNL aumenterà fino al 6% man mano che numerosi progetti GNL verranno avviati, ma fino ad allora il rischio rimane. La Task Force dell'IEA per il monitoraggio, l'approvvigionamento e la sicurezza del mercato del gas e dei combustibili puliti continua a cercare di sostenere l'offerta sostenendo meccanismi di riserva volontaria e l'implementazione di una piattaforma di condivisione dei dati per gli Stati membri, ma è troppo presto per dire se questi saranno in grado di superare un potenziale evento imprevisto.
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