È stata una lunga e lenta ripresa dalla pandemia per molte delle economie del mondo, con l'Europa particolarmente colpita. È stato proprio un problema dietro l'altro per il vecchio continente, dopo un'inflazione particolarmente difficile da gestire per la BCE, a causa di un mercato del credito estremamente sensibile ai tassi e di una maggiore insicurezza energetica in un contesto di instabilità politica sempre più accentuata alle frontiere. Tuttavia, forse il peggior caso di "long COVID" economico è stato osservato nel Regno Unito. La Gran Bretagna dopo la Brexit ha dovuto affrontare molte delle stesse difficoltà dei suoi vicini dell'UE-27, ma in modo isolato e con l'onere aggiuntivo della riduzione dei rapporti commerciali con quello che in passato era uno dei suoi maggiori partner. E proprio quando le cose hanno iniziato a migliorare, con il Regno Unito che ha registrato una crescita modesta ma solida ogni mese del 2024, due mesi di stagnazione hanno riportato in circolazione fra gli analisti la parola che inizia per "R".
Ma ora i dati più recenti dall'Ufficio di statistica nazionale hanno mostrato un 0,2% di crescita in agosto, il che indica che la buona crescita economica del Regno Unito è lungi dall'essere finita. Alle buone notizie si sono aggiunti i dati sull'IPC che hanno mostrato un'inflazione annua dell'1,7%, ai minimi in tre anni. Ciò avviene appena prima dell'annuncio della legge di bilancio autunnale laburista da parte del ministro delle Finanze Rachel Reeves, che influenzerà la Banca d'Inghilterra e l'economia britannica nell'ultimo trimestre del 2024. Ma cosa significa questo per la sterlina e gli indici britannici, e quali saranno i fattori centrali che ne decideranno l'andamento nel 2025?
Colpo su colpo
Subito dopo le notizie dello scorso venerdì (11 ottobre), il Cable è salito allo 0,05%. Questi guadagni hanno avuto tuttavia vita breve e GBP/USD è tornata alla media pluriennale di 1,30. Infatti, i prezzi spot sono attualmente (16/10) circa 1,3070-1,3075 e sono rimasti pressoché invariati per tutta la settimana. Allo stesso tempo, i rendimenti dei titoli di Stato del Regno Unito sono scesi, con il titolo a 10 anni intorno al 4,211% dopo i bruschi rialzo dei giorni precedenti. Ora, per quanto strano possa sembrare, data la forza dimostrata dai recenti dati sul PIL e dai tassi di interesse relativamente elevati al 5%, i rialzisti sono riluttanti ad andare all-in sulla sterlina, ancora di più dopo il dato sull'IPC di settembre di 1,7%, ben al di sotto dell'obiettivo del 2% della BoE.
Questo, naturalmente, rende ancora maggiore la probabilità di una riduzione dei tassi il 7 novembre, in particolare alla luce del taglio di 50 punti base già attuato dalla Federal Reserve statunitense. Naturalmente, l'effetto sulla sterlina di una mossa simile da parte dell'autorità di regolamentazione britannica sarà sicuramente quello di ridurre il suo valore rispetto alle altre major. Ciò, naturalmente, non tiene conto di un ulteriore taglio della Fed al proprio tasso dei fondi che lo strumento FedWatch del CME stima attualmente con una probabilità di oltre il 90%. In questo contesto, dovremmo aspettarci che GBP/USD continui a oscillare nella sua fascia consolidata di 1,30-1,33, con il potenziale per un tuffo sotto la sua resistenza a 1,30 in caso di taglio maggiore dalla BoE o nessuno dalla Fed.
Bene per le imprese
Mentre i dati macroeconomici positivi potrebbero essere neutri rispetto a quelli negativi per la sterlina e i titoli di stato britannici, verrà certamente ben accolto dal settore imprenditoriale del paese. Il contesto di bassa inflazione e tassi di interesse, combinato con una situazione favorevole del mercato del lavoro, dovrebbe aumentare la spesa dei consumatori e creare un circolo virtuoso che sosterrebbe gli indici e i singoli titoli del Regno Unito. Il FTSE 100 è già in rialzo di oltre il 3% da agosto e questi guadagni probabilmente accelereranno una volta che i tassi di interesse scenderanno e le famiglie avranno più reddito disponibile da spendere dopo aver pagato il mutuo.
Ovviamente, anche la legge di bilancio autunnale avrà un ruolo determinante nella performance del mercato azionario britannico, con gli aumenti previsti delle tasse sull'alcol che potrebbero avere un impatto sui settori della ricettività e delle bevande. Tuttavia, forse l'aspetto più preoccupante della proposta di bilancio dei laburisti per quanto riguarda le imprese sarà l'ipotesi di aumentare i contributi di previdenza sociale dei datori di lavoro sia sugli stipendi che sulle pensioni come un modo per riempire il "buco nero di 22 miliardi" rimasto nelle finanze del paese dal governo conservatore uscente. Ciò aumenterà significativamente i costi del personale e potrebbe compensare eventuali guadagni derivanti da tassi più bassi. Con il rally di Natale, tradizionalmente favorevole, che si verifica da novembre a dicembre, il quadro completo non sarà chiaro prima del gennaio 2025 al più presto.
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