Net als bijna alle grote activaklassen zijn ook Amerikaanse aandelen de laatste tijd behoorlijk volatiel geweest, al niet in dezelfde mate als olie of goud. Gezien de geopolitieke onrust die de olievoorziening beïnvloedt en de zorgwekkende inflatiedynamiek aan het einde van Q1 2026, maken veel beleggers zich zorgen over de mogelijkheid van een langdurige bearmarkt. En toch hebben de S&P 500 en de Nasdaq 100, na in maart bijna 10% te hebben verloren door de oorlog in het Midden-Oosten en de afsluiting van de cruciale handelsroute door de Straat van Hormuz, inmiddels al het verloren terrein goedgemaakt en zelfs nieuwe recordhoogtes bereikt van respectievelijk $7.143,26 en $26.937,28.
Ondanks gesprekken tussen de VS en Iran in Pakistan, is de regionale dreiging voor de wereldhandel en de brandstofvoorziening nog lang niet geweken. Tegelijkertijd wijst het macro-economische beeld, zowel in de VS als daarbuiten, erop dat de markten kwetsbaar kunnen zijn voor elke toename van de inflatie en mogelijke renteveranderingen. Veel zal pas in de komende weken duidelijk worden, wanneer blijkt of het worstcasescenario al is ingeprijsd of niet. In dit artikel zullen we al deze en andere belangrijke fundamentele factoren onder de loep nemen om een goed onderbouwd beeld te schetsen van de richting die de aandelenmarkt op middellange termijn mogelijk zal inslaan.
Een gemengd beeld
Zoals al jaren het geval is, noteren Amerikaanse aandelen nog altijd dicht bij recordhoogtes. De S&P 500 schommelt momenteel rond de 7.000 punten, waardoor de index op jaarbasis aanzienlijk hoger staat, maar steeds gevoeliger wordt voor veranderingen in de waardering en de disconteringsvoet. Wat de verwachte winst betreft, noteert de index momenteel een koers-winstverhouding van ongeveer 20–21, terwijl de historische koers-winstverhoudingen dichter bij de hoge twintig liggen. Daardoor liggen de waarderingen duidelijk hoog in vergelijking met de historische langetermijngemiddelden, die veel dichter bij de bandbreedte van 15–20 liggen. Tegelijkertijd liggen de verwachte winsten per aandeel voor de index grofweg in de bandbreedte van $340–$345, wat wijst op een verwachte winstgroei van circa 14–20%. Deze groei wordt onevenredig sterk gedreven door large-cap-technologieaandelen en investeringscycli rond AI, wat een vertekend beeld geeft van de prestaties van de bredere markt en in deze sectoren tot een nieuwe bubbel kan leiden.
De koersontwikkeling wordt inmiddels echter steeds meer bepaald door macro-economische beperkingen dan door louter winstpotentieel en momentum. Ondanks verrassend veerkrachtige bedrijfsprestaties in deze aanhoudende omgeving van onzekerheid rond toeleveringsketens, wordt het optimisme van beleggers nog altijd afgeremd door het restrictieve renteklimaat. De Fed heeft haar rentevoet onlangs op 3,75% gehouden, wat aanzienlijk hoger is dan Donald Trump en veel beleggers zouden willen. Daardoor blijven de rendementen op 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties tussen de 4,3 en 4,6%, wat de aandelenrisicopremie verlaagt en obligaties relatief aantrekkelijker maakt dan aandelen. Naar verwachting zal Kevin Warsh, Trumps kandidaat voor het voorzitterschap van de Fed, bij de eerste gelegenheid een meer dovistisch beleid gaan voeren, maar volgens de FedWatch-tool wordt er pas in Q4 2026 weer een renteverlaging verwacht.
Wachten op een impuls
Naast waarderingen en rentetarieven zijn er nu ook andere macro-economische factoren die van invloed zijn op de sectorrotatie, of zelfs op de richting van de index als geheel. De recente versterking van de Amerikaanse dollar heeft tegenwind veroorzaakt voor de winsten van multinationals, vooral in sectoren met een grote blootstelling aan buitenlandse omzet. Tegelijkertijd heeft diezelfde kracht geholpen om de inflatie verder te matigen, die op headlinebasis nu veel dichter bij de bandbreedte van 2–3% ligt na een korte schrik in maart volgend op het uitbreken van de oorlog met Iran. Deze dynamiek heeft de marges van bedrijven ondersteund, maar tegelijkertijd ook de urgentie voor agressieve monetaire versoepeling verminderd. Toch blijven aandelen ondersteund door een aanhoudende structurele vraag, waarbij een voortdurende netto-instroom in indexfondsen en ETF's helpt om neerwaartse bewegingen, zelfs in volatiele periodes, beperkt te houden. Zo stroomde er in de meest recent gerapporteerde week (13–17 april) $21,25 miljard naar Amerikaanse aandelenfondsen, wat een duidelijke stijging laat zien ten opzichte van maart, toen de totale netto-instroom over de hele maand werd geraamd op $60–70 miljard.
Zoals we eerder al aangaven, is het belangrijk om op te merken dat het onevenredig grote aandeel van hightech- en AI-aandelen bij elke opwaartse beweging ongetwijfeld bijdraagt aan grotere winsten in periodes van groei, maar dat dit de indexen ook kwetsbaar maakt voor grotere dalingen als het tij keert. Wat de toekomst betreft, zullen de vooruitzichten voor Amerikaanse aandelen afhangen van de vraag of de huidige winstgroei van meer dan 10 procent, die momenteel rond de 15 procent schommelt, de bovengemiddelde disconteringspercentages waarmee we momenteel te maken hebben, kan blijven compenseren. Zo niet, dan is een verschuiving naar een meer dovistisch monetair beleid van de centrale bank nodig om verdere groei te ondersteunen. In de huidige situatie, en mits de geopolitieke spanningen niet escaleren of er geen nieuwe zeepbel ontstaat, blijft een grotendeels zijwaartse beweging van de S&P 500 en de Nasdaq 100 het meest waarschijnlijke scenario.
Handel in CFD's op aandelen en meer bij Libertex
Libertex biedt een uitgebreid CFD-aanbod, variërend van metalen, ETF's en forex tot indexen, crypto en individuele aandelen. Naast de belangrijkste Amerikaanse indexen, zoals de Nasdaq 100 en de S&P 500, biedt Libertex zowel long- als short-posities aan in CFD’s op individuele aandelen, waaronder hightech-aandelen zoals Google, Apple en NVIDIA. Voor meer informatie of om vandaag nog een account aan te maken, gaat u naar www.libertex.com/signup.
