Edelmetalen, en met name goud, trokken begin dit jaar de aandacht van beleggers toen dit doorgaans langzaam groeiende activum in slechts één jaar tijd met bijna 100% in waarde steeg. Wat voor een risicovol groeiaandeel al behoorlijk indrukwekkend zou zijn, is vrijwel ongekend voor de bij uitstek geschikte waardeopslag en hedge tegen volatiliteit, wat leidde tot veel speculatie rond het gele metaal. Het is dan ook geen verrassing dat dit uiteindelijk leidde tot een vrij forse correctie toen de fundamentele factoren die aan de basis lagen van de eerste bullcyclus hun effect begonnen te verliezen. Op 16 april staat goud op $4.835,60 per troy ounce, een daling van bijna 14% ten opzichte van het hoogste punt ooit in januari van $5.589,38. Dit volgt op een daling van het metaal tot onder de $4.500 eind maart, waarna de koers zich in april in een zijwaarts kanaal stabiliseerde.
De fundamentals voor de bull-run van goud zijn overduidelijk. De geopolitieke situatie is zo gespannen als maar kan, met multiregionale conflicten in Europa, het Midden-Oosten en Zuid-Amerika. Tegelijkertijd maken de sluiting van de Straat van Hormuz en het vrijwel niet-bestaande staakt-het-vuren tussen de VS en Iran de olievoorziening en het ondernemersvertrouwen precair. Tel daar de aanhoudende grootschalige aankopen door centrale banken, hardnekkige inflatie en de algemene vlucht uit de Amerikaanse dollar bij op, en de hoge status van goud is volledig verklaarbaar. Maar wat beleggers vooral willen weten, is hoe deze factoren zich in de tweede helft van het jaar verder kunnen ontwikkelen en wat dat betekent voor de prijzen.
Donkere macro-economische krachten
Zoals we hierboven al aangaven, is de goudprijs de afgelopen dagen gedaald, ondanks de aanhoudende geopolitieke spanningen, wat alleen maar onderstreept in hoeverre macro-economische factoren de markt momenteel bepalen. Nu het gele metaal zich consolideert rond de $4.800–$4.830, blijven de reële rendementen in de VS boven de 2% en hebben beleggers hun verwachtingen voor monetaire versoepeling door de Federal Reserve op korte termijn naar beneden bijgesteld. Ondanks de benoeming van Trumps man, Kevin Warsh, blijven beleidsmakers wijzen op een ‘higher for longer’-koers, met verwijzing naar het risico dat de inflatie weer oplaait. Hierdoor zijn de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties hoog gebleven; het rendement op 10-jarige obligaties schommelt tussen 4,2% en 4,3%, waardoor de opportuniteitskosten voor het aanhouden van niet-renderende activa zoals goud zijn gestegen.
Tegelijkertijd blijft de Amerikaanse dollar stabiel rond het hoogste niveau in maanden, gesteund door rendementsverschillen en aanhoudende kapitaalinstroom in Amerikaanse activa, waardoor goud duurder wordt voor kopers buiten de VS. In combinatie met een wereldwijde economische groei die zich nog steeds veerkrachtig toont, met name in de VS, waar de bbp-groei tot nu toe boven het trendniveau is gebleven, hebben deze factoren geleid tot een verschuiving naar aandelen en vastrentende inkomsten, waardoor de vraag naar veilige havens onvoldoende was om de macro-economische tegenwind te compenseren. De recente afname van de prijsdruk richting de 2%-doelstelling van de Fed heeft ook de urgentie voor beleggers verminderd om goud als hedge aan te houden, zeker nu renteverlagingen niet direct aanstaande zijn. Maar de CPI-waarde van maart van +3,3% kan tot hernieuwde aankopen leiden als de huidige olieprijscrisis niet snel wordt opgelost.
De onzekerheidspremie
Hoewel de bredere economische achtergrond de laatste tijd gunstiger is geweest voor risicovolle beleggingen, vindt goud nog altijd steun in structurele en risicogerelateerde factoren die neerwaartse bewegingen helpen beperken. Aanhoudende geopolitieke spanningen en handels-onzekerheid blijven het positioneren als een belangrijke defensieve belegging, ook al is een groot deel van dat risico inmiddels al ingeprijsd. Een belangrijkere steun is echter de historisch hoge en aanhoudende vraag van centrale banken. De aankopen door de overheidssector bedroegen in 2025 in totaal ongeveer 863 ton, na recordaankopen van meer dan 1.000 ton in zowel 2023 als 2024. Dit aanhoudende tempo, ruim boven het langetermijngemiddelde van 400–500 ton per jaar, wijst op een structurele verschuiving in het beheer van reserves. Belangrijke kopers zoals de Nationale Bank van Polen, die vorig jaar meer dan 100 ton heeft aangekocht, en de People's Bank of China, die haar reserves gestaag heeft uitgebreid tot meer dan 2.300 ton, blijven diversifiëren en stappen af van in dollars luidende activa.
Zoals de World Gold Council opmerkte: ‘centrale banken blijven zich richten op het vergroten van hun veerkracht via goudallocaties’, wat heeft geholpen een stevige bodem in de prijs te leggen en te versterken. Ondertussen vertonen de beleggersstromen een meer gemengd beeld. De afgelopen maanden is er af en toe kapitaal weggevloeid uit goudgedekte ETF's, omdat hogere rendementen hun aantrekkingskracht verminderen; dit heeft bijgedragen aan een deel van de kortstondige volatiliteit die we de laatste tijd hebben gezien. Wat de toekomst betreft, zullen de vooruitzichten voor goud grotendeels afhangen van het tijdstip waarop de monetaire versoepeling plaatsvindt en van de ontwikkeling van de dollar. Een verschuiving in de richting van renteverlagingen en lagere reële rendementen zou voor nieuwe kapitaalinstroom kunnen zorgen, terwijl een langdurige periode van hoge rente de koersen binnen een bepaalde bandbreedte zou kunnen houden, waarbij de vraag van centrale banken eerder als stabiliserende factor fungeert dan als katalysator voor aanhoudende stijgingen. De geopolitieke conflicten blijven natuurlijk een belangrijke onzekere factor en elke escalatie in het Midden-Oosten zou op elk moment kunnen leiden tot een forse bull-run.
Handel in CFD's op goud en meer bij Libertex
Libertex is een ervaren broker die Europese handelaren en beleggers verbindt met de wereldwijde financiële markten. Bij Libertex kunt u handelen in CFD's op een breed scala aan activa, van aandelen, ETF's en indexen tot crypto, opties en uiteraard grondstoffen. Naast goud (XAU/USD) en zilver (XAG/USD), biedt Libertex ook CFD's op diverse andere grondstoffen. Voor meer informatie of om uw eigen live handelsaccount aan te maken, gaat u vandaag nog naar www.libertex.com/signup!
