Goud staat bekend om zijn vermogen om inflatie te hedgen, maar op dit moment fungeert het meer als een politieke windwijzer. Na een groot deel van de zomer te hebben geschommeld tussen hoop en wanhoop, om vervolgens medio augustus een hoogtepunt in twee maanden te bereiken van $4.450 dankzij cijfers over een afnemende inflatie, waarna het weer daalde naar aanleiding van de toespraak van Fed-voorzitter Kevin Warsh in Jackson Hole, wordt het gele metaal vanochtend (10 september) verhandeld tegen $4.400. Dit komt neer op een daling van 0,9%, na berichten dat de VS vannacht vijf Iraanse olietankers zou hebben aangevallen. Deze dynamiek brengt ons terug bij de goudparadox van 2026: een geopolitieke escalatie die in theorie bullish zou moeten zijn, wakkert juist de inflatievrees weer aan, versterkt de dollar en drukt op de goudprijs. Zilver wordt momenteel verhandeld tegen $65,90, waarbij de goud-zilververhouding op een historisch hoog niveau van 66,9 staat; dit niveau duidt volgens sommigen op een koopmogelijkheid voor zilver of op een rationele waardevermindering van een metaal waarvan de vooruitzichten voor de industriële vraag fors naar beneden zijn bijgesteld. Wat beide metalen deze week met elkaar verbindt, is dezelfde factor die sinds mei bijna elke belangrijke prijsbeweging in edelmetalen heeft beïnvloed: de vergadering van de Federal Reserve op 16 september en de cijfers die de uitkomst daarvan zullen bepalen.
Er zijn momenteel twee factoren die de goudprijs in tegengestelde richtingen beïnvloeden, en beide verdienen een zorgvuldige analyse. Ten eerste is er het monetaire beleid waarop Warsh voorzichtig balanceert en de cijfers die uiteindelijk uitsluitsel zullen geven over de onzekere uitkomst van september. Ten tweede is er het structurele vraagbeeld voor beide belangrijke edelmetalen, met inbegrip van overheidsaankopen, de ‘de-dollarisering’-trend en een rapport van de World Gold Council over Q2 dat aanzienlijk genuanceerder is dan de voorpaginacijfers doen vermoeden.
Warsh, Waller en de week die alles zal bepalen
De Federal Reserve heeft, vrijwel in haar eentje, de slepende ontwikkeling van de goudprijs in 2026 veroorzaakt. Vóór de toespraak van Warsh in Jackson Hole op 29 augustus, lag de waarschijnlijkheid van een renteverhoging in september op een relatief ruime 30%. Zijn opmerkingen werden door analisten van Citigroup omschreven als “hawkish, maar slechts in beperkte mate”, echter waren ze blijkbaar voldoende om die waarschijnlijkheid op de CME FedWatch-tool naar 56% en op de voorspellingsmarkten naar 48% te doen stijgen. Gouverneur Christopher Waller kwam op 3 september gedeeltelijk op zijn woorden terug door aan te geven dat hij een handhaving van de rente zou kunnen steunen als de inflatie zou blijven afnemen, waardoor de waarschijnlijkheid van een renteverhoging weer op 52,4% kwam te liggen. Door die ene opmerking van Waller schoot de zilverprijs tijdens de ochtendsessie met bijna 4% omhoog naar $67,91, waarbij goud zich van zijn dieptepunten herstelde. Het werkgelegenheidsrapport dat vrijdag (4 september) verscheen, bood helaas niet de nodige duidelijkheid: het aantal banen buiten de landbouw in de VS steeg met 162.000, een stijging die sterk genoeg was om de vrees voor een renteverhoging levend te houden, maar niet doorslaggevend genoeg om de discussie te beslechten. De fed funds-futures prijzen momenteel een renteverhoging voor september in binnen een bandbreedte tussen de hoge 50 en de lage 60, waardoor de publicatie van de CPI-cijfers voor augustus aanstaande vrijdag (11 september) voor de goudmarkt de belangrijkste afzonderlijke gegevenspublicatie van het hele jaar is. Als de maandelijkse kern-CPI op of onder 0,2% uitkomt, lijkt het meest waarschijnlijk dat de rente ongewijzigd blijft, terwijl een maandelijkse kern-CPI van 0,3% of meer de waarschijnlijkheid van een renteverhoging tot boven de 70% zou kunnen doen stijgen en de vergadering tot een bevestigingsronde zou kunnen maken. De Bank of America heeft betoogd dat uit de toespraak van Warsh in Jackson Hole bleek dat een “geloofwaardigere Fed” vasthoudt aan haar voornemen om de rente driemaal te verhogen. Als de Fed deze drie maatregelen daadwerkelijk doorvoert, zou dat erop kunnen wijzen dat het huidige niveau van $4.400 mogelijk ondergewaardeerd is. Goldman Sachs en RBC houden daarentegen vast aan hun gouddoelstellingen voor het einde van het jaar in de bandbreedte van $4.500 tot $5.000, in de veronderstelling dat officiële aankopen en een afnemende inflatieverwachting uiteindelijk de overhand zullen krijgen. Eén ding is zeker: volgende week rond deze tijd zal het beeld aanzienlijk helderder zijn geworden en zal goud ofwel een flinke sprong omhoog hebben gemaakt, ofwel het plafond hebben bevestigd dat het sinds januari in bedwang houdt.
Centrale banken, tekorten en de structurele vraag
Afgezien van de inherente volatiliteit van voorspellingen over renteverhogingen, blijft het structurele vraagbeeld voor goud een van de meest veelbelovende in de geschiedenis van dit activum, ondanks de huidige complicaties. Uit gegevens van de World Gold Council bleek dat centrale banken in Q2 289 ton goud hebben aangekocht, waarmee dit het sterkste kwartaal van 2026 was. Polen en China behoorden nog steeds tot de grootste officiële kopers, waarmee ze doorgingen met een diversificatie buiten de in dollars luidende activa, een trend die nu al vier jaar op rij aanhoudt. Uit een enquête uit 2025 bleek dat 95% van de centrale banken verwacht dat de wereldwijde goudreserves in 2026 zullen stijgen, tegenover 81% in 2024 en 52% in 2021. En aangezien economieën zoals China nog steeds minder dan 10% van hun reserves in goud aanhouden, vergeleken met een wereldwijd gemiddelde van 27% bij centrale banken, kan de structurele kloof die moet worden gedicht worden gemeten in decennia in plaats van in kwartalen. Het is echter belangrijk om op te merken dat de officiële aankopen in Q1 2026 aanzienlijk ingewikkelder waren dan op het eerste gezicht leek: centrale banken verkochten in Q1 129 ton, terwijl de gerapporteerde netto-aankopen slechts 16 ton bedroegen. Dat gezegd hebbende, schatte de alternatieve gegevensmethodologie van de World Gold Council, gebaseerd op de handelsstromen op de Londense OTC-markt en handelsgegevens van Zwitserse raffinaderijen, de daadwerkelijke aankopen in Q1 op 244 ton, nadat rekening was gehouden met niet-gerapporteerde aankopen. De situatie van Zilver is iets eenvoudiger, hoewel moeilijker op te lossen. J.P. Morgan heeft zijn prognose voor zilver in Q4 verlaagd van $90 naar $63, waarbij het bedrijf de dalende vraag vanuit de zonne-energiesector als reden noemde en niet de Fed. De daling werd geschat op ongeveer 60 miljoen ounce, wat groter is dan het structurele tekort van 46,3 miljoen ounce in 2026. De gevolgen zijn ernstig: zelfs op een markt met een structureel tekort kunnen de prijzen dalen als één enkele grote vraagcategorie onverwacht tegenvalt. Aangezien de goud-zilververhouding in slechts twaalf weken tijd is geschommeld van 61,7 naar 70,4 en weer terug naar 66,3, blijft zilver het edelmetaal met de hoogste bèta en de grootste volatiliteit. Het kan bijzonder goed presteren wanneer de omstandigheden gunstig zijn, maar het is evenzeer vatbaar voor tegenvallende resultaten wanneer een van de vele vraagbronnen afneemt. Wat er uiteindelijk ook in het najaar gebeurt, het zijn de CPI-cijfers van vrijdag die het bull-scenario zullen bevestigen of juist de deur open zullen zetten voor de bears.
Handel in goud-, zilver- en andere CFD's bij Libertex
Bij Libertex kunt u handelen in CFD’s op een breed scala aan onderliggende activa, van aandelen, ETF’s en indexen tot crypto, forex en grondstoffen. Naast goud (XAUUSD) en zilver (XAGUSD), biedt Libertex CFD’s aan op een breed scala aan andere edelmetalen en instrumenten. Voor meer informatie of om een live handelsaccount te openen, gaat u vandaag nog naar www.libertex.com/signup.
