Nog maar negen maanden geleden brak goud alle records. Het hoogste punt ooit van $5.595, bereikt op 29 januari, betekende dat de prijs in twaalf maanden tijd bijna was verdubbeld. Vandaag (8 oktober) wordt spotgoud verhandeld tegen ongeveer $4.155 per ounce, nadat het afgelopen dinsdag nog een dieptepunt op twee maanden had bereikt van $4.104, waarna het weer enigszins terrein terugwon toen de sell-off van obligaties tot stilstand kwam. Op dit moment bevindt het gele metaal zich in de merkwaardige situatie dat het tegelijkertijd ’s werelds meest fundamenteel onderbouwde activum is en een van de meest frustrerend irrationele transacties. Zilver blijft ondertussen stabiel rond de $61 per ounce, waarbij de goud-zilververhouding op 67,88 staat. De ironie die ten grondslag ligt aan de prestaties van goud in 2026 is inmiddels welbekend, maar blijft niet minder opvallend vanwege het tegenstrijdige karakter ervan: We hebben een jaar achter de rug vol oorlog, inflatie, geopolitieke versnippering en begrotingsoverschrijdingen, maar in plaats van dat goud, zoals men zou verwachten, aanzienlijk in waarde is gestegen, staat het metaal 26% lager dan zijn hoogtepunt, vrijwel volledig als gevolg van een Federal Reserve die zich, hoe onwillig ook, genoodzaakt ziet de rente te verhogen te midden van een door conflicten veroorzaakte energieschok.
Om te begrijpen hoe goud zich vanaf hier verder zal ontwikkelen, moeten we tegelijkertijd kijken naar twee tegengestelde krachten: de krachten die goud van bovenaf naar beneden drukken en de krachten die het van onderaf omhoog stuwen. En in de recente geschiedenis is het zelden voorgekomen dat ze zo duidelijk met elkaar in conflict waren. In dit artikel zullen we beide invalshoeken en nog meer aspecten bekijken in een poging om de volgende bewegingen van goud te voorspellen.
Een Blik op het Rendementplafond
De directe oorzaak van de daling van de goudprijs in september en van het feit dat de prijs zich sindsdien niet noemenswaardig heeft hersteld is niet ingewikkeld. Tijdens de vergadering in september voerde de Federal Reserve haar eerste renteverhoging sinds juli 2023 door, waardoor het rendement op 10-jarige staatsobligaties snel steeg tot niveaus die sinds 2002 niet meer waren gezien: van 5,02% op 15 september naar een intraday-piek van 5,34% op 1 oktober, waarna het vandaag licht daalde tot ongeveer 5,23%.
Voor goud, dat geen coupon oplevert, is de redenering achter deze ontwikkeling eenvoudig: elk basispunt dat aan het reële rendement wordt toegevoegd, verhoogt de opportuniteitskosten van het aanhouden van goud in plaats van een obligatie, en een 10-jaarsrendement van meer dan 5% in een omgeving met een positief reëel rendement vormt een uitdagende macro-economische context voor het metaal. Alleen al de renteverhoging in september leidde tot een sell-off van 6%, waardoor de goudprijs daalde van $4.489 naar een dieptepunt van $4.110, de zwakste maandprestatie sinds juni. En de notulen van de FOMC-vergadering die woensdag werden gepubliceerd, bevestigden wat de obligatiemarkt al vermoedde: hoewel de meeste beleidsmakers voorstander waren van de pauze in oktober, die de markten inmiddels met een waarschijnlijkheid van 79% inprijzen, blijft de deur naar een renteverhoging in december ruim openstaan, waarbij de CME FedWatch-tool een waarschijnlijkheid van 86% aangeeft. Het verschil tussen oktober en december is belangrijker dan het op het eerste gezicht lijkt. Een wachtstand in oktober zal goud op korte termijn wat ademruimte geven en een acute tegenwind wegnemen. Zoals Ole Hansen van Saxo Bank het formuleerde: goud “wordt verhandeld in de buurt van een belangrijke ondersteuningslijn net boven de $4.100, waarbij de macro-economische tegenwind als gevolg van stijgende reële rendementen en een sterke dollar het beleggersenthousiasme blijft drukken”. Maar daarmee is de onderliggende vraag nog niet beantwoord. De tegen de verwachtingen in zwakkere werkgelegenheidscijfers voor september, die onder de consensus uitkwamen en aanleiding gaven tot neerwaartse bijstellingen van de cijfers voor de twee voorgaande maanden, hebben die druk enigszins verlicht, maar een hoge CPI in oktober of veerkrachtige arbeidsmarktcijfers vóór de FOMC-vergadering in oktober zouden de argumenten voor maatregelen in december snel weer versterken en de rendementen en de dollar nog verder omhoog stuwen. Tegen deze achtergrond merkte FXStreet deze week op: “Voor een krachtiger herstel van de goudprijs zou waarschijnlijk een aanzienlijke verschuiving nodig zijn naar een minder restrictief beleid van de Fed, in combinatie met een aanhoudende daling van het rendement op staatsobligaties en de Amerikaanse dollar.” Deze verschuiving is nog niet terug te zien in de cijfers.
Grote Spelers Kopen in de Dip
En toch is de structurele vraag naar goud, ondanks deze aanhoudende macro-economische druk, niet alleen stabiel gebleven, maar zelfs stilletjes toegenomen. Uit deze week gepubliceerde gegevens van de World Gold Council bleek dat centrale banken alleen al in augustus netto 39 ton goud hebben aangekocht, waarmee het totaal sinds het begin van het jaar op 170 ton komt en de verwachting van Goldman Sachs Research van ongeveer 850 ton voor het hele jaar wordt geëvenaard. De People's Bank of China heeft in augustus voor de 22e maand op rij goud aangekocht, waarbij 20 ton werd toegevoegd, waardoor het totaal op jaarbasis is opgelopen tot 80 ton. De totale officiële goudreserves bedragen momenteel ongeveer 2.387 ton, ofwel 9% van de totale reserves. Dat cijfer van 9% is cruciaal: het ligt ver onder het wereldwijde gemiddelde van centrale banken van ongeveer 27%, wat duidt op een structureel opbouwprogramma dat zich over decennia uitstrekt in plaats van over kwartalen. Polen stond ondertussen in 2026 aan kop van alle overheidsinkopers, met een aankoop van 98 ton op jaarbasis tot nu toe, waardoor de reserves zijn opgelopen tot 648 ton en de strategische doelstelling van 700 ton in de komende maanden binnen bereik komt. Uit een enquête van UBS Asset Management bleek dat 65% van de ondervraagde centrale banken diversificatie noemde als de belangrijkste reden om in 2026 goud aan te houden, en niet als hedging tegen inflatie. Goldman Sachs, dat een goudkoersdoel van $ 4.900 voor het einde van het jaar handhaaft, meldde dat de aankopen door centrale banken in juni zijn toegenomen tot 100 ton per maand, waarbij het opmerkte dat “het aandeel van goud in particuliere portfolio’s laag blijft en dat recente geopolitieke ontwikkelingen de diversificatie buiten de centrale banken om, naar particuliere beleggers, kunnen versnellen”. De geopolitieke dimensie van die constatering is duidelijk: het bevriezen van $300 miljard aan activa van de Russische centrale bank in 2022 blijft een ingrijpende gebeurtenis die de houding van landen ten aanzien van het beheer van hun reserves heeft veranderd, en elke maand die verstrijkt zonder dat er een oplossing komt voor het conflict in het Midden-Oosten versterkt de les voor centrale banken die nog niet zijn overgestapt op goud. Voor marktdeelnemers die de huidige koersschommeling van goud tussen de $4.100 en $4.200 analyseren, biedt het beeld van de structurele vraag belangrijke achtergrondinformatie, ook al blijven de FOMC-vergadering van 27 oktober en de aanstaande economische cijfers de belangrijkste drijvende krachten op korte termijn.
Handel in Goud-, Zilver- en Grondstoffen-CFD’s bij Libertex
Bij Libertex kunt u handelen in CFD’s op een breed scala aan activa, van aandelen, ETF’s en indexen tot crypto, forex en grondstoffen. Naast goud (XAUUSD) en zilver (XAGUSD), biedt Libertex CFD’s op een breed scala aan andere edelmetalen en financiële instrumenten. Voor meer informatie of om een live handelsaccount te openen, gaat u vandaag nog naar www.libertex.com.
