Fri, 19/05/2023 - 10:42
El oro lleva algo de tiempo ocupando los titulares tras haber roto un nivel psicológico clave, toda vez que vuelve a acercarse a su máximo histórico de agosto de 2020 en 2.075 dólares por onza Troy. En efecto, el metal dorado lleva desde principios de año creciendo de forma progresiva, y son muchos los motivos detrás de su buena fortuna.
Existen factores mucho más sutiles detrás de la revalorización del oro más allá de la desbocada inflación, los temores por el sector bancario y la inseguridad geopolítica. Sigue leyendo para conocer en detalle cuáles son. Pero lo que la mayoría de inversores y traders querrían saber es, ¿seguirá el oro creciendo, o ya ha ganado todo lo que podía? Si bien no podemos responder a esta pregunta con la certeza que quizá tendríamos con una bola de cristal, sí que podemos ofrecer una visión general del crecimiento registrado por el metal precioso a lo largo del año, así como analizar las probabilidades de que dicha tendencia se mantenga de aquí en adelante.
Crisis a lo largo y ancho del planeta
Si has creído a pies juntillas todo lo que has visto y leído en las noticias últimamente, no sería descabellado que creyeses también que el fin de los tiempos era inminente. Y es que las previsiones de futuro son poco menos que desalentadoras si tenemos en cuenta la incertidumbe geopolítica común en los cinco continentes o la precariedad económica encarnada por la última crisis bancaria en Estados Unidos. Primero asistimos a la quiebra de Silicon Valley Bank y Signatura Bank en EE. UU., seguida por el rescate en último momento de Credit Suisse en Suiza, y el sector bancario teme ahora que incluso nuevos prestamistas de alto riesgo sigan la misma suerte.
Semejante panorama resulta negativo para la gran mayoría de activos pero, en el caso de activos refugio como el oro, estas noticias son música a oídos de los inversores. El valor del oro se ha incrementado más del 15 % en lo que va de año hasta alcanzar su nivel anual más elevado en 2.065 $ y, aun cuando ha sufrido una ligera corrección a la baja desde entonces, los pronósticos a largo plazo hacen creer que se darán nuevos aumentos en 2023. Hay quien se muestra sorprendido ante el hecho de que no se diese este tipo de movimiento el pasado año, cuando la inflación superaba los dos dígitos y el oro parecía relativamente estancado pero, como suele ocurrir en los mercados finiancieros, no es oro todo lo que reluce…
Ojo al dólar
Quién no tendrá grabada a fuego la hiperinflación que caracterizó el 2022, cuando parecía que los precios nunca dejarían de crecer y, tal y como cualquier defensor a muerte del oro te dirá, unos elevados niveles de inflación casi siempre acaban traduciéndose en avances para los metales preciosos. No obstante, el precio en dólares del oro se mantuvo prácticamente inalterado durante todo el 2022. ¿Por qué? Pues bien, este año se caracterizó también por la gran fortaleza adquirida por el dólar estadounidense.
En primer lugar, el billete verde creció por encima de la paridad frente al euro, hazaña sin par desde principios del nuevo milenio. Casi siempre se cotiza el precio del oro en USD, de ahí que la revalorización experimentada en el mundo real por el oro pasase desapercibida. Pero, ahora que el dólar estadounidense vuelve a sitiuarse en niveles previos a la pandemia con respecto a sus principales competidores, todo el crecimiento del oro que anteriormente pasó por alto queda ahora de manifiesto. De hecho, la actual incertidumbre y el entorno económico marcado por las elevadas tasas de interés indican que la tendencia general oscila en favor de los activos de refugio, lo que sigue impulsando los precios del oro este año. ¿Se mantendrá el dólar estadounidense en niveles más estables en lo sucesivo, o seremos testigos de un nuevo impulso del USD a medio y largo plazo?
La Fed se viene muy arriba con la inflación
Para poder responder a esta pregunta debemos observar con atención al agente con una mayor influencia sobre la dinámica del billete verde, esto es, la Reserva Federal de EE. UU. Como ya mencionamos anteriormente, el oro ha ganado terreno en gran medida gracias a la inflación, exactamente la misma fuerza del mercado que la Fed viene intentando combatir mediante su radicalmente agresiva política monetaria. Desgraciadamente, la reciente crisis bancaria de relativamente reducido alcance ha obligado al regulador estadounidense a interrumpir su ciclo de ajustes por debajo de su tasa objetivo del 6 %. Si bien durante su última reunión decretó un incremento de 25 puntos base hasta el 5,25 %, el tono adoptado por Jerome Powell fue mucho más estricto en abril y en mayo, toda vez que ha desaparecido cualquier tipo de señal sobre nuevos incrementos en el futuro de las declaraciones ofrecidas por el presidente del banco central tras sus reuniones.
La relación inversamente proporcional entre los bonos del Tesoro estadounidense y el precio del oro está más que arraigada, y uno de los efectos colaterales del endurecimiento en la política monetaria de la Fed ha sido un aumento de aquellos. Ahora que la Fed no ha tenido más remedio que aceptar la necesidad de adoptar un tono más relajado y esperar para comprobar cómo se desarrollan los acontecimientos, los rendimientos caen en picado. Así, los rendimientos de los bonos a dos años apenas superan el 4 % frente al 5,05 % que ostentasen en marzo. De continuar esta tendencia, los inversores que pretendan protegerse frente a la inflación pondrán sus miras en el oro, lo que hará que su valor crezca a medio plazo.
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