L'or flirte avec son plus haut niveau historique grâce à la persistance de fondamentaux solides

L'or a fait les gros titres ces derniers temps après avoir franchi un niveau psychologique clé alors qu'il s'approche à nouveau de son record historique d'août 2020 de 2 075 $ l'once troy. En effet, le métal jaune est en hausse constante depuis le début de l'année, et les raisons de cette bonne fortune sont nombreuses.

Au-delà de l'inflation galopante, des craintes du secteur bancaire et de l'insécurité géopolitique, il existe également des facteurs plus subtils qui font grimper le prix de l'or, que nous examinerons plus en détail dans cet article. Mais ce que la plupart des investisseurs et des trades aimeraient savoir, c'est si cette hausse va se poursuivre ou si les gains de l'or ont déjà été réalisés ? Bien que nous ne puissions pas répondre à cette question sans boule de cristal, nous pouvons donner un aperçu des facteurs qui ont contribué à la croissance du métal précieux cette année et évaluer la probabilité que ces facteurs restent pertinents à l'avenir.

Des crises partout

Si vous avez cru tout ce que vous avez vu et lu dans les nouvelles récemment, il ne serait pas déraisonnable que vous croyiez également que la fin des temps est imminente. De l'incertitude géopolitique qui règne actuellement sur pratiquement tous les continents à l'incertitude économique incarnée par la dernière crise bancaire américaine, l'avenir s'annonce en effet très sombre. Tout d'abord, nous avons assisté à l'effondrement de SVB et de Signature Bank aux États-Unis, puis au sauvetage de dernière minute de Crédit Suisse en Europe, et maintenant on craint que d'autres prêteurs à haut risque ne soient les prochains sur la liste.

Si ce type de nouvelles est mauvais pour la plupart des actifs, pour les valeurs sûres comme l'or, c'est de la musique à l'oreille des investisseurs. À son niveau le plus élevé de l'année, soit 2 065 $, l'or avait gagné plus de 15 % depuis le début de l'année et, bien qu'il ait légèrement corrigé à la baisse depuis, la perspective à long terme semble ouvrir la voie à de futures hausses en 2023. Certains se sont étonnés que nous n'ayons pas vu ce genre de mouvement l'année dernière, alors que l'inflation était à deux chiffres et que l'or restait relativement stagnant, mais comme c'est souvent le cas sur les marchés financiers, tout n'est pas exactement ce qu'il semble être…

Compter ces dollars

Il ne fait aucun doute que nous nous souviendrons tous très bien de l'hyperinflation de l'année dernière. Il semblait que les prix ne cesseraient jamais d'augmenter et, comme tout défenseur acharné de l'or vous le dira, les niveaux élevés d'inflation se traduisent presque toujours par des gains pour les métaux précieux. Mais le prix de l'or en dollars est resté pratiquement stable pendant toute l'année 2022. Pourquoi ? Cette période a également été marquée par la vigueur historique d'un autre actif refuge, le dollar américain.

Le billet vert a notamment dépassé la parité avec l'euro, un exploit inégalé depuis le début des années 2000. Et comme le prix de l'or est presque toujours coté en USD, une grande partie des gains réels réalisés par l'or ont été masqués. Maintenant que le dollar a retrouvé ses niveaux d'avant la pandémie par rapport aux autres grandes devises, toute cette croissance inédite est maintenant révélée. En outre, l'incertitude persistante et l'environnement de taux d'intérêt élevés signifient qu'il existe toujours une tendance générale à la sécurité, ce qui contribue à soutenir les prix de l'or cette année. Le dollar va-t-il rester à des niveaux plus stables à l'avenir ou pourrait-il continuer à se renforcer à moyen et long terme ?

La Fed en a assez de l'inflation

Pour répondre à cette question, nous devons examiner de près l'acteur le plus influent en ce qui concerne la dynamique du dollar : la Réserve fédérale américaine. Comme nous l'avons déjà mentionné, la hausse de l'or est due en grande partie à l'inflation, la même force du marché que la Fed a essayé de combattre par une politique monétaire agressive. Malheureusement, la récente mini-crise bancaire a contraint le régulateur américain à interrompre son cycle de resserrement avant d'atteindre son taux cible de 6 %. Bien qu'il ait annoncé une augmentation de 25 points de base à 5,25 % dans sa dernière décision de politique générale, le discours de M. Powell a été beaucoup plus modéré en avril et en mai, toutes les indications concernant les hausses futures ayant disparu des commentaires postérieurs à la réunion.

Le resserrement de la politique monétaire de la Fed a eu pour effet secondaire d'augmenter les rendements des obligations du Trésor américain, dont la relation inverse avec le prix de l'or est bien établie. Maintenant que la Fed a été contrainte d'accepter une approche plus accommodante et attentiste, les rendements chutent fortement. Par exemple, le rendement des bons du Trésor à deux ans se situe maintenant à un peu plus de 4 %, contre 5,05 % en mars. Si cette tendance se poursuit, les personnes souhaitant se protéger contre l'inflation se tourneront vers l'or, ce qui augmentera sa valeur à moyen terme.

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