De nombreux investisseurs ont été déconcertés par le marché du pétrole et du gaz récemment. Malgré les conflits constants dans les principales régions productrices et une inflation persistante dans tous les domaines, le pétrole a défié les pronostics en reculant en moyenne de 10 % cette année et de près de 25 % au cours des 24 derniers mois. Et si la menace de conflit reste forte au Moyen-Orient, la guerre qui fait rage en Europe depuis près de quatre ans semble désormais toucher à sa fin. Grâce à la médiation de Donald Trump et peut-être de l'UE, l'Ukraine et la Russie pourraient s'asseoir pour la première fois à la table des négociations afin de discuter de la fin de la guerre et du retour de la Russie dans le commerce international.
Alors que la saison de chauffage hivernal commence à s'intensifier, le Brent s'établissait à un niveau très raisonnable de 63,01 $ le baril le 27 novembre, tandis que le WTI se maintenait à un niveau encore plus attractif de 58,60 $. Mais qu'est-ce qui explique cette activité modérée à un moment où la situation géopolitique et économique mondiale suggérerait généralement un prix élevé du pétrole ? Comme c'est souvent le cas, cela tient en grande partie à une question d'offre et de demande et, plus précisément, à un déséquilibre entre les deux. Dans cet article, nous examinerons les principaux facteurs qui influent sur ces deux indicateurs clés du marché et leur évolution possible jusqu'en 2026.
Contrôler l'offre
Il ne fait aucun doute que l'offre mondiale de pétrole n'a cessé d'augmenter au cours de l'année dernière et au-delà. Depuis janvier 2025 seulement, elle a augmenté de 6,2 millions de barils par jour (bpj) pour atteindre 108,2 millions de bpj en octobre. Les producteurs indépendants tels que les États-Unis, le Brésil et la Guyane ont largement contribué à cette surabondance, les progrès technologiques et la rentabilité ayant permis de stimuler leurs projets de schiste et offshore malgré la baisse des prix du pétrole. Parallèlement, les 22 membres de l'OPEP+ ont progressivement mis fin à leurs réductions de production liées à la pandémie et ont désormais augmenté leur production de 2,9 millions de bpj depuis avril 2025, ce qui représente près de la moitié de l'augmentation totale de la production mondiale. Malgré cela, les États-Unis restent le plus grand producteur mondial avec une production record de 13,86 millions de barils par jour ce mois-ci, et la philosophie « drill, baby, drill » de Trump laisse penser que cette tendance devrait se poursuivre au moins pendant les deux prochaines années. Par conséquent, l'OPEP+ a été contrainte de produire plus qu'elle ne le souhaiterait afin de protéger sa part de marché et son influence sur le marché mondial du pétrole.
Cette lutte pour la domination a eu pour conséquence un marché inondé de pétrole brut. Le cartel a depuis accepté de suspendre ses hausses pour le premier trimestre 2026 et tiendra une réunion en ligne le 30 novembre afin de discuter de la mise en place d'un mécanisme permettant de déterminer la capacité de production durable de chaque pays membre. Bien qu'il s'agisse effectivement d'un pas dans la bonne direction pour contrôler l'offre, l'évolution des pourparlers de paix entre l'Ukraine et la Russie pourrait perturber le processus. Si un accord est conclu et que la Russie réintègre l'arène commerciale mondiale, le marché devrait connaître un afflux important de pétrole brut de l'Oural. Les sanctions et les plafonds de prix applicables jusqu'à présent au pétrole russe ont constitué un frein majeur à une baisse plus importante des prix du côté de l'offre, qui pourrait finalement se concrétiser si Moscou cherchait à profiter de l'occasion pour obtenir une injection rapide de liquidités afin de soutenir ses efforts de reconstruction.
Formuler ses exigences
Malgré la reprise industrielle post-pandémique, la demande en pétrole est restée quelque peu modérée, en particulier dans les économies puissantes telles que l'Inde et la Chine. Autrefois premier consommateur mondial de pétrole, la Chine présente aujourd'hui un tableau contrasté. Bien que les importations aient augmenté de 8,2 % en glissement annuel en octobre, la demande sous-jacente de carburants tels que l'essence, le diesel et le kérosène s'est stabilisée en raison de l'adoption rapide et généralisée des véhicules électriques, de l'essor des camions fonctionnant au GNL et de la crise persistante dans le secteur de la construction. En conséquence, une grande partie du pétrole brut excédentaire acheté a été stockée, les analystes estimant désormais les réserves stratégiques de la Chine à plus de 1,3 milliard de barils. Selon les données de l'AIE, ce déséquilibre devrait se poursuivre et nous pourrions assister à un excédent de près de 4 % de la demande mondiale en 2026, avec une augmentation prévue de 790 000 barils par jour cette année et de 770 000 barils par jour en 2026.
L'AIE se montre toutefois plus optimiste à long terme et ne pense plus que la demande de pétrole atteindra son pic au cours de cette décennie. Son dernier rapport annuel World Energy Outlook, publié le 26 novembre, prévoit que la demande pourrait continuer à augmenter régulièrement jusqu'en 2050, mais à un rythme modeste par rapport aux normes historiques. Pour sa part, l'OPEP a indiqué dans un récent rapport mensuel sur la demande mondiale de pétrole qu'elle s'attendait à ce que la demande atteigne le niveau de l'offre en 2026, ce qui marque toutefois un recul par rapport à sa précédente prévision d'un léger déficit de la demande. Il n'en reste pas moins que la demande est stable dans les économies avancées et que les marchés émergents sont imprévisibles. L'offre mondiale devrait augmenter de 3,1 millions de barils par jour en 2025 et de 2,5 millions de barils par jour en 2026, mais la croissance de la demande, comme nous l'avons déjà souligné, reste inférieure à 1 million de barils par jour par an. Si les stocks continuent d'augmenter au même rythme et que rien ne vient compenser les augmentations prévues du côté de l'offre, il est difficile d'envisager un scénario dans lequel le pétrole pourrait progresser. Cependant, la remilitarisation en Europe et l'augmentation annoncée des dépenses de l'OTAN pourraient bien être le coup de pouce dont le pétrole a besoin pour se stabiliser.
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