La hausse de l'or cette année a pu surprendre de nombreuses personnes, non pas nécessairement en raison du simple fait qu'il gagne du terrain, mais plutôt en raison de la rapidité de son ascension. À 4 066 $ au 20 novembre, le métal jaune a désormais gagné 55 % sur le graphique annuel. De plus, les prix ont même brièvement dépassé les 4 300 $ l'once troy pendant la période de forte volatilité du mois d'octobre. Certes, cela peut sembler peu impressionnant dans un monde de l'investissement qui utilise les actions et les cryptomonnaies comme baromètre, mais pour un actif refuge traditionnel comme l'or, c'est tout à fait remarquable. Malgré son recul par rapport à ce niveau record, 2025 est en fait la meilleure année pour l'or depuis 1979, et même la chute des actions mondiales ne l'a pas affecté.
Si l'on considère le contexte mondial, il est compréhensible que l'or soit très demandé. L'incertitude géopolitique s'accentue de jour en jour, avec des tensions désormais vives en Europe et en Amérique centrale, tandis que l'escalade de la guerre commerciale avec la Chine menace le commerce mondial. Ajoutez à cela la récente fermeture du gouvernement américain, la crise de la dette souveraine et la perte de confiance dans la monnaie fiduciaire, et vous obtenez une recette éprouvée pour une fuite vers la sécurité. Cependant, les investisseurs ne sont pas les seuls à acheter ce métal précieux. Cette dernière ruée vers l'or est soutenue par les achats élevés des banques centrales, dans un contexte de perte de confiance dans le dollar américain et d'immaturité actuelle du Bitcoin en tant que réserve de valeur alternative. Dans cet article, nous examinerons tous ces facteurs et d'autres tendances clés susceptibles d'influencer le prix de l'or à l'horizon 2026 et au-delà.
Redémarrage forcé
L'incapacité à s'entendre sur la législation fiscale pour 2026 a conduit à la plus longue fermeture de l'administration américaine de l'histoire. Lorsque cette interruption de 43 jours a pris fin le 12 novembre, les choses ne sont pas soudainement revenues à la normale. Les données économiques et celles relatives au marché du travail n'avaient pas été communiquées pendant près de six semaines, période durant laquelle la peur et la spéculation ont pris le dessus en l'absence de chiffres concrets. Il n'est donc pas surprenant que ce soit précisément à ce moment-là que l'or ait atteint son plus haut niveau historique, dépassant les 4 300 $. Cependant, le 20 novembre, le Bureau of Labor Statistics prévoit de publier ses premières données réelles sur le marché du travail depuis lors, les chiffres de septembre devant enfin être publiés. Les données d'octobre pourraient toutefois ne jamais voir le jour.
Par ailleurs, la publication, le 19 novembre, du compte rendu de la dernière réunion de la Fed, qui s'est tenue les 28 et 29 octobre, a révélé de profondes divergences et remis sérieusement en question la possibilité de nouvelles baisses de taux avant la fin de l'année. Les notes montrent même que certains gouverneurs étaient réticents à approuver la dernière baisse de 0,25 % décidée par le régulateur en octobre. Bien entendu, cela s'est produit pendant la fermeture des administrations fédérales, et maintenant que celles-ci ont rouvert et que les données sont collectées, il est tout à fait possible que la Fed change d'avis, surtout si les prochains rapports sur l'emploi et l'inflation s'avèrent positifs. Cela dit, les swaps de taux d'intérêt impliquent désormais une probabilité d'environ 50 % d'une baisse en décembre, alors qu'ils tablaient encore sur une baisse d'un quart de point il y a deux semaines. En outre, la probabilité que la fermeture ait causé des dommages économiques durables est assez élevée, le Congressional Budget Office estimant que 1,5 % de la croissance du quatrième trimestre sera effacée de l'économie américaine. Dans tous les cas, c'est une situation gagnant-gagnant pour l'or, car non seulement il bénéficiera du pessimisme lié aux mauvaises perspectives économiques, mais si la Fed réduit ses taux, il verra également une augmentation de la demande de la part des détenteurs de liquidités et d'obligations.
Pic central
La grande différence dans cette ruée vers l'or réside dans la vitesse inhabituellement élevée de la hausse. Le métal jaune a bondi de 100 %, passant de 2 000 $ à plus de 4 000 $ en seulement 18 mois, une vitesse de progression presque inconnue sur les marchés des métaux précieux. Outre l'incertitude générale et la crainte évoquées ci-dessus, qui ont certainement contribué à des hausses individuelles en cours de route, d'autres facteurs ont soutenu ce marché haussier et permis des pics toujours plus élevés tout en empêchant les corrections. Il s'agit de la demande institutionnelle constante et des achats généralisés et réguliers des banques centrales dans un contexte de faible rendement et d'instabilité du dollar américain.
L'accumulation par les banques centrales, en particulier en Chine, a été le principal facteur soutenant les prévisions du prix de l'or jusqu'en 2026. Selon les données de Discovery Alert, les régulateurs de 23 pays ont renforcé leurs réserves d'or au cours du premier semestre 2025, ce qui représente une divergence claire et coordonnée par rapport à la composition traditionnelle des réserves. Contrairement aux investisseurs traditionnels, les banques centrales ont tendance à accumuler des réserves sur plusieurs mois ou années et achètent souvent des volumes nettement plus importants, ce qui exerce une pression d'achat constante qui contribue à atténuer les corrections et à renforcer les prix planchers. Avec des achats annuels estimés à 950 tonnes par les banques centrales en 2025, soit environ trois fois le volume moyen acheté, l'or bénéficie désormais d'un engagement institutionnel soutenu qui devrait le protéger contre toute fluctuation de prix à court terme. Les grands fonds d'investissement reconsidèrent également leur exposition historique aux métaux précieux, comprise entre 2 % et 5 %, les ETF sur l'or affichant une hausse de 880 % des entrées par rapport à l'année précédente pour atteindre 14 milliards de dollars en septembre 2025. Et comme les inquiétudes concernant la dépréciation monétaire, la viabilité budgétaire et le pouvoir d'achat à long terme de la monnaie fiduciaire continuent de croître, nous ne pouvons que nous attendre à une augmentation de cette demande globale pour l'or.
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