Thu 12/09/2024 - 12:38
Les actions américaines ont connu une année exceptionnelle, avec un cycle haussier qui a surpris tout le monde, notamment parce qu'il dure depuis plus de 20 mois. Depuis janvier 2023, le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont gagné respectivement plus de 35 % et 70 % et continuent d'attirer les investisseurs à la recherche de gains à long terme. Cependant, la semaine dernière, nous avons commencé à voir les fissures dans cette dernière série : le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont enregistré des baisses de près de 5 % à la clôture du vendredi 6 septembre, ce qui représente leur pire semaine de négociation depuis mars 2023. Le catalyseur de cette mauvaise passe de cinq jours semble avoir été des données sur l'emploi moins bonnes que prévu et l'incertitude persistante quant à la prochaine baisse des taux de la Fed et à son ampleur.
Mais ce n'est pas tout. Des données clés sur la confiance des consommateurs et l'inflation se profilent à court terme, tandis que les retombées du récent débat présidentiel et de l'élection finale risquent de continuer à influencer le marché des actions au moins jusqu'en novembre. Il semble que la trajectoire future du marché américain sera déterminée par une combinaison d'indicateurs macroéconomiques et de développements fondamentaux au moins jusqu'à la fin du quatrième trimestre 2024. Dans cet article, nous évaluons ces facteurs et leur impact probable sur les prix des actions.
Surveillez ces macros
Comme c'est toujours le cas pour les actions, les mouvements à court terme seront déterminés en grande partie par la situation macroéconomique aux États-Unis. La semaine dernière, le marché du travail a apporté de nouvelles informations, le Bureau des statistiques du travail (BLS) faisant état de 142 000 emplois supplémentaires en août 2024, soit 28 000 de plus qu'en juillet. Il a également noté que le chômage a baissé de 0,1 %, tandis que la croissance des salaires a été légèrement plus élevée que prévu, à 3,8 % en glissement annuel, ce qui conforte les commentaires du président de la Fed, Jerome Powell, à Jackson Hole, selon lesquels le marché du travail n'est plus une menace inflationniste. Cette évolution justifie d'autant plus une baisse des taux d'au moins 25 points de base lors de la réunion du régulateur américain le 18 septembre. En effet, l'outil FedWatch du CME suggère une probabilité de 69 % pour une réduction de 25 points de base et de 31 % pour une réduction de 50 points de base.
Un autre indicateur macroéconomique que la Fed et le marché suivront est celui des derniers rendements des bons du Trésor. Le rendement à 2 ans a terminé la séance de vendredi à 3,651 %, son niveau le plus bas depuis septembre 2022, clôturant en dessous de son homologue à 10 ans pour la première fois depuis près de deux ans. Dans le passé, cette inversion de la courbe des rendements aurait été une raison de se réjouir, mais dans un renversement complet de la sagesse conventionnelle, une étude récente a suggéré qu'elle pourrait être le signe d'une récession à venir. Les chiffres de l'IPC du mois d'août, publiés le 11 septembre, ont montré une surperformance modérée, l'inflation en glissement annuel étant tombée à 2,5 % (contre 2,6 % prévus), son niveau le plus bas depuis 2021. Il s'agit d'un pas important vers l'objectif de 2 % de la Fed, et une réduction de 25 points de base est attendue lors de la prochaine réunion de l'autorité de régulation.
Le candidat idéal
À force de parler de données et de graphiques, il est facile d'oublier ce qui sera probablement le facteur le plus déterminant dans l'évolution immédiate des actions américaines : le résultat de l'élection présidentielle aux États-Unis. Il est difficile de dire qui Wall Street soutiendra, et la vérité est qu'il n'y aura probablement pas de réponse claire et nette. Historiquement et du point de vue de la politique générale, on s'attendrait à ce que Trump soit leur favori, mais le Donald apporte trop d'imprévisibilité pour beaucoup. À la suite du débat présidentiel de cette semaine, les chances d'une victoire de Kamala Harris sont passées à 55 %. Cette annonce intervient après que la candidate démocrate a présenté son projet d'augmenter le taux de l'impôt sur les sociétés de 21 % à 28 % afin de s'assurer que « les grandes entreprises paient leur juste part », tout en proposant une augmentation similaire pour les familles dont le revenu annuel est supérieur à 1 million de dollars.
Mais ce qui est peut-être plus inquiétant pour Wall Street, c'est son idée d'imposer aux contribuables disposant d'un patrimoine net supérieur à 100 millions de dollars un impôt minimum sur les plus-values latentes provenant d'actifs tels que les actions, les obligations ou les sociétés privées. La hausse de l'impôt sur les sociétés qu'elle a confirmée devrait réduire les bénéfices des entreprises d'au moins 4 %, mais il est encore impossible de prévoir l'effet potentiellement dévastateur d'un impôt sur les plus-values latentes. Cependant, Trump n'est pas non plus le sauveur du marché boursier, car les droits de douane qu'il prévoit d'imposer aux entreprises chinoises devraient également nuire aux nombreuses entreprises américaines qui commercent avec la Chine. Quelle que soit la décision du public américain en novembre, les actions américaines en subiront les conséquences, mais la question est de savoir comment le marché réagira en 2025 dans un contexte de politique monétaire accommodante.
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