Azioni in calo con l'arrivo di settembre

Le azioni statunitensi hanno avuto per un anno, o giù di lì, un ciclo rialzista che ha sorpreso tutti, soprattutto perché dura ormai da oltre 20 mesi. Dal gennaio 2023, l'S&P 500 e il Nasdaq 100 hanno guadagnato rispettivamente oltre il 35% e il 70% e continuano ad attrarre investitori in cerca di guadagni a lungo termine. Tuttavia, la scorsa settimana, abbiamo iniziato a vedere le crepe in questa ultima corsa, dato che sia ​​l'S&P 500 che il Nasdaq 100 hanno registrato ribassi di quasi il 5% alla chiusura di venerdì 6 settembre, nella loro peggiore settimana dal marzo 2023. Il catalizzatore di questa brutta serie di cinque giorni sembra essere stata l'incertezza in corso sul prossimo taglio dei tassi della Fed e sulla sua portata. 

Ma c'è molto di più. Dati fondamentali sulla fiducia dei consumatori e sull'inflazione sono in arrivo, mentre le ricadute del recente dibattito presidenziale e delle elezioni finali minacciano di continuare a plasmare il mercato azionario almeno fino a novembre. Sembra che la futura traiettoria del mercato statunitense sarà determinata da una combinazione di indicatori macroeconomici e sviluppi nei fondamentali almeno fino alla fine del quarto trimestre del 2024. In questo articolo, valutiamo questi fattori e il loro probabile impatto sui prezzi delle azioni.

Tieni d'occhio i fattori macroeconomici

Come sempre accade con le azioni, i movimenti a breve termine saranno decisi in gran parte dalla situazione macroeconomica negli Stati Uniti. La scorsa settimana ha visto l'arrivo di ulteriori notizie dal mercato del lavoro; il Bureau of Labour Statistics (BLS) ha infatti segnalato l'aggiunta di 142.000 posti di lavoro nell'agosto 2024, in aumento di 28.000 rispetto a luglio. La disoccupazione, inoltre, è scesa dello 0,1%, mentre la crescita salariale è stata leggermente superiore alle aspettative al 3,8% su base annua, il che supporta i commenti del presidente della Fed Jerome Powell a Jackson Hole, secondo cui il mercato del lavoro non rappresenta più una minaccia inflazionistica. Questo sviluppo offre una giustificazione ancora migliore a favore di un taglio dei tassi di almeno 25 bps in occasione della riunione del 18 settembre. In effetti, lo strumento FedWatch del CME suggerisce una probabilità del 69% di un taglio di 25 punti base e una probabilità del 31% di un taglio da 50 punti base.

Un altro fattore macroeconomico che sia la Fed sia il mercato seguiranno sono gli ultimi dati sui rendimenti dei Treasury. Il rendimento a 2 anni ha chiuso la sessione di venerdì al 3,651%, ai minimi dal settembre 2022, al di sotto della sua controparte a 10 anni per la prima volta in quasi due anni. In passato, questa contro-inversione della curva dei rendimenti sarebbe stata motivo di esultanza, ma in un completo capovolgimento del senso comune, uno studio recente ha suggerito che potrebbe segnalare una recessione imminente. I numeri sull'indice dei prezzi al consumo di agosto pubblicati l'11 settembre hanno mostrato una performance moderatamente migliore del previsto, poiché l'inflazione annua è scesa al 2,5% (contro un previsto 2,6%), il livello più basso dal 2021. Si tratta di passo significativo verso l'obiettivo del 2% della Fed e nella prossima riunione del regolatore è previsto un taglio di 25 punti base.

Il candidato ideale

Con tutto questo parlare di dati e grafici, è facile trascurare quello che probabilmente si rivelerà il fattore più importante per le fortune immediate delle azioni statunitensi: il risultato delle elezioni presidenziali statunitensi. È difficile dire per chi tiferà Wall Street e la verità è che probabilmente non esiste una risposta univoca e netta.

Storicamente e da una prospettiva politica generale, ci aspetteremmo che Trump fosse il loro favorito, ma Donald comporta semplicemente un grado di imprevedibilità eccessivo per molti. Dopo il dibattito presidenziale di questa settimana, le probabilità di una vittoria di Kamala Harris sono ora salite al 55%. Questo dopo che la candidata democratica ha delineato i piani per aumentare l'aliquota dell'imposta sulle società dal 21% al 28% per garantire che "le grandi aziende paghino la loro giusta quota", proponendo al contempo un aumento simile per le famiglie con un reddito annuo superiore a 1 milione di dollari.

Forse più preoccupante per Wall Street, tuttavia, è la sua idea di addebitare ai contribuenti con un patrimonio netto superiore a 100 milioni di dollari un'imposta minima sulle plusvalenze non realizzate da attività come azioni, obbligazioni o società private. Si stima che, se confermato, l'aumento delle imposte sulle società ridurrà gli utili aziendali di almeno il 4%, ma l'effetto potenzialmente devastante di una tassa sui guadagni non realizzati è ancora impossibile da prevedere. Tuttavia, Trump non è nemmeno il salvatore del mercato azionario, poiché si prevede che i dazi sulle società cinesi contenuti nel suo programma danneggeranno numerose società statunitensi che commerciano con la Cina.  Qualunque cosa decidano gli elettori statunitensi a novembre, ci saranno ricadute per le azioni statunitensi, ma la domanda è come risponderà il mercato nel 2025 in un contesto di politica monetaria accomodante.

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