Fri 19/07/2024 - 10:07
Avec toute l'agitation qui entoure l'élection présidentielle américaine et le pivot tant attendu de la politique monétaire de la Fed, il est facile d'oublier la deuxième plus grande économie du monde, la Chine. Cependant, pendant ce temps, la puissance asiatique a progressivement cherché à résoudre ses propres problèmes économiques post-pandémiques. Alors que l'inflation est restée relativement stable en raison du modèle d'économie planifiée du pays, la Chine a eu du mal à retrouver son niveau de croissance du PIB de 2019, qui était supérieur à 6%. Selon les derniers chiffres, l'économie chinoise a connu une croissance de 4,7% au deuxième trimestre 2024, ce qui est satisfaisant mais inférieur aux 5,1% prévus par Reuters et aux 5,3% enregistrés au premier trimestre. Les ventes au détail pour le mois de juin ont également été inférieures aux prévisions, avec une croissance de 2% en glissement annuel, alors que les projections tablaient sur une croissance de 3,3%. En conséquence, le Hang Seng de Hong Kong a baissé de 1,73%.
Cependant, la situation est loin d'être catastrophique. Les grandes valeurs technologiques chinoises sont encore exceptionnellement bien valorisées et les éléments fondamentaux d'une reprise restent en place. De plus, le véritable fléau de l'économie chinoise, à savoir le marché de l'immobilier, montre des signes de reprise dans les villes de premier et de second rang. Si les chiffres du PIB peuvent être améliorés d'ici à la fin de l'année, les perspectives seraient extrêmement positives. Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs en actions et quels seront les principaux facteurs d'évolution des actifs chinois d'ici à 2024?
Parlons de valeurs
Même en prenant du recul par rapport aux principaux indicateurs économiques et au contexte plus large du marché boursier en Chine, une chose qui ne manquera pas d'attirer l'attention de tout investisseur en actions est l'extrême valeur disponible dans les actions chinoises de premier ordre à l'heure actuelle. Alibaba, le géant du commerce électronique et de l'informatique cloud, par exemple, est actuellement (18/07) disponible à un prix pratiquement irrésistible de 77,04 $ - son plus bas niveau depuis huit ans, ce qui représente un ratio cours/bénéfice de 17,8. Sans oublier qu'il offre un rendement en dividendes extrêmement généreux de 2,6 %. Le prix actuel de 370,40 HK$ de Tencent, propriétaire de WeChat, n'est qu'un plus bas de cinq ans en comparaison, mais son ratio cours/bénéfice de 25 et son rendement en dividendes de 0,92 % ne sont pas non plus à négliger dans le contexte des valeurs de croissance. Mais c'est Baidu qui offre la meilleure valeur de toutes. À 91,09 $, l'ADR est à son plus bas niveau depuis 2013 et affiche un ratio C/B de seulement 12,19. Bien qu'il soit toujours sage d'être prudent avec les actifs de valeur, nous parlons ici de certaines des entreprises technologiques les plus importantes et les plus prospères de la deuxième plus grande économie du monde. Maintenant que les vents contraires du durcissement de la réglementation et de la législation antitrust du PCC commencent à s'apaiser et que ces puissances chinoises consolident leur position sur les marchés mondiaux en développement, tant en Asie du Sud-Est qu'en Afrique, nous pourrions bientôt entrer dans un cycle d'expansion. En effet, l'indice FTSE China A50 s'établit actuellement à 12 302,80, soit une baisse de 40 % par rapport à son sommet de 2021. Ce chiffre est nettement supérieur à la moyenne de -33,38 % et plus du double de la durée moyenne d'un krach de 1,4 an, ce qui signifie que nous sommes en retard pour un cycle haussier.
La macroéconomie est-elle stupide?
Outre les conditions de marché mentionnées ci-dessus, des facteurs macroéconomiques de plus grande envergure sont à l'œuvre sur le marché boursier chinois. Tous ceux qui suivent la Chine se souviennent certainement de la crise du marché immobilier de 2021, déclenchée par l'effondrement de la banque Evergrande. Elle a été surnommée « l'année 2008 de la Chine » et le résultat a été dévastateur à la fois pour les investisseurs ordinaires et pour les marchés financiers du pays. Il est compréhensible que les gens aient été effrayés à l'idée d'effectuer un quelconque investissement après des pertes aussi inattendues dans une classe d'actifs traditionnellement « à toute épreuve », et les instruments à haut risque tels que les actions d'entreprises ont donc été écartés pour beaucoup. Toutefois, les dernières données du Bureau national des statistiques suggèrent une reprise naissante dans les villes de premier et de deuxième rang, les ventes ayant augmenté de 3,6 % par rapport au mois d'avril. Par ailleurs, les chiffres du Global Times révèlent que près de 60 % des 100 premiers promoteurs immobiliers ont vu la valeur de leurs ventes augmenter d'un mois sur l'autre en juin. Ce n'est pas une coïncidence si le dernier sommet de l'indice A50 a eu lieu en 2021, et il est raisonnable de penser qu'une fois que les prix de l'immobilier se seront redressés, nous assisterons probablement à un afflux de capitaux nouvellement libérés vers des actifs plus risqués tels que les actions. Et malgré la récente baisse du PIB, la croissance devrait encore s'améliorer de 0,1 à 0,3 point de pourcentage cette année, avec une prévision médiane de croissance du PIB qui s'élève désormais à 4,9 %. Si ces attentes sont satisfaites, cela ne fera qu'encourager les investissements étrangers, qui seront soutenus par la bonne valeur actuellement disponible dans les actions chinoises. Enfin, la politique du PCC est également susceptible de stimuler l'intérêt des ménages pour les actions locales, alors que le gouvernement achète activement des actions de la Chine continentale.
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