Riflettori sulla Cina

Con tutta l'esaltazione che circonda le elezioni presidenziali degli Stati Uniti e l'attesa svolta di politica monetaria dalla Fed, è facile dimenticare la seconda economia più grande al mondo, la Cina. Tuttavia, mentre accade tutto questo, la superpotenza asiatica sta gradualmente cercando di risolvere i propri problemi economici post-pandemia. Mentre l'inflazione è rimasta relativamente stabile a causa del modello di economia del paese, la Cina ha faticato a tornare al livello di crescita del PIL del 2019, superiore al 6%. Secondo gli ultimi dati, nel 2° trimestre 2024 l'economia cinese è cresciuta del 4,7%, un valore decente, anche se inferiore al 5,1% previsto da Reuters e inferiore alla crescita del 5,3% registrata nel 1° trimestre. Anche le vendite al dettaglio a giugno sono inferiori alle previsioni, con una crescita del 2% su base annua rispetto alle proiezioni del 3,3%. Di conseguenza, l'Hang Seng di Hong Kong è sceso dell'1,73%.

Tuttavia, lo scenario è tutt’altro che catastrofico. I grandi titoli tecnologici cinesi hanno ancora prezzi eccezionalmente convenienti e i fondamenti per una ripresa rimangono validi. Inoltre, il vero spauracchio dell'economia cinese, ossia il languente mercato immobiliare, sta mostrando segni di rinascita sia nelle città di primo che di secondo livello. Se si riuscissero a migliorare i dati sul PIL entro la fine dell'anno, le prospettive sarebbero estremamente positive. Quindi, cosa significa questo per gli investitori azionari e quali saranno i principali fattori d'influenza sugli asset cinesi nel resto del 2024?

Parliamo di valore

Anche facendo un passo indietro rispetto ai principali indicatori economici e al più ampio contesto del mercato azionario in Cina, una cosa che sicuramente catturerebbe l'attenzione di qualsiasi investitore azionario è l'estrema convenienza offerta dai titoli blue chip cinese in questo momento. Alibaba, il gigante di e-commerce e cloud computing, per esempio, è attualmente (18/07) disponibile ad un prezzo praticamente irresistibile di 77,04 dollari, ai minimi da otto anni, che rappresenta un rapporto prezzo/utili di 17,8. Per non parlare del fatto che offre un rendimento da dividendi estremamente generoso del 2,6%. Il prezzo corrente di Tencent, proprietario di WeChat, di 370,40 HK$ è solo il minimo in cinque anni a confronto, ma il rapporto prezzo/utili di 25 e il rendimento dei dividendi del 0,92% non è da disprezzare nel contesto delle azioni in crescita. Ma è Baidu che offre il miglior rapporto costo/valore di tutti. A 91,09 $ ADR, è ai minimi dal 2013 e vanta un rapporto prezzo/utili di soli 12,19. E mentre è sempre saggio essere cauti con gli asset a prezzi convenienti, stiamo parlando di aziende tecnologiche fra le più grandi e di maggior successo nella seconda economia più grande del mondo. Ora che i venti di una normativa e antitrust più rigorosi da parte del PCC stanno cominciando a affievolirsi e questi giganti cinesi stanno cementando la loro posizione nei mercati mondiali in via di sviluppo sia nel Sud-Est asiatico che in Africa, potremmo presto essere dentro per un ciclo di crescita esplosiva. In effetti, l'indice FTSE China A50 si attesta attualmente a 12.302,80 – in calo del 40% rispetto al massimo storico del 2021. Questo prezzo è significativamente sopra al crollo medio di -33,38% e più del doppio della durata media di 1,4 anni, il che significa che siamo in ritardo per un ciclo di rialzista.

La macroeconomia è una sciocchezza?

Oltre alle condizioni di mercato sopra descritte, sul mercato azionario cinese sono in gioco fattori macroeconomici di più ampia portata. Chiunque segua la Cina ricorderà sicuramente la crisi del mercato immobiliare del 2021 innescata dal crollo di Evergrande Bank. Venne chiamato “il 2008 della Cina” e il risultato è stato devastante sia per gli investitori ordinari che per i mercati dei capitali del paese. Le persone avevano comprensibilmente paura di effettuare qualsiasi tipo di investimento a seguito di tali perdite impreviste in una classe di asset tradizionalmente sicuri anche per investitori impreparati, e così strumenti ad alto rischio come le azioni societarie sono decisamente stati esclusi da molti. Tuttavia, gli ultimi dati dell'Ufficio nazionale di statistica suggeriscono un inizio di ripresa nelle città di primo e secondo livello, poiché le transazioni di vendita aumentano del 3,6% da aprile. Nel frattempo, i dati del Global Times rivelano che a giugno quasi il 60% dei 100 principali costruttori ha visto aumentare il valore delle vendite delle proprie case su base mensile. Non è una coincidenza che l’ultimo massimo storico dell'indice A50 sia stato nel 2021, ed è ragionevole ipotizzare che, una volta che i prezzi delle case si riprenderanno, probabilmente vedremo un afflusso del capitale appena liberato verso asset più rischiosi come le azioni. E nonostante il recente calo del PIL, si prevede che quest’anno la crescita migliorerà ancora tra 0,1 e 0,3 punti percentuali, con una previsione di crescita mediana del PIL che ora è al 4,9%. Se queste aspettative verranno soddisfatte, ciò non farà altro che incoraggiare maggiori investimenti esteri, che saranno supportati dal buon rapporto prezzo/valore attualmente offerto dalle azioni cinesi. Infine, è probabile che la politica del PCC stimoli anche l’interesse interno per le azioni locali in un contesto di acquisti attivi di azioni da parte del governo della Cina continentale.

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