Thu, 02/20/2025 - 16:16
In un mondo governato dall'incertezza, dove dazi, guerre commerciali e conflitti sembrano essere all'ordine del giorno, è difficile per gli investitori sapere dove rivolgere lo sguardo. Con la Federal Reserve che finora ha mantenuto i tassi stabili tra il 4,25% e il 4,5%, gli asset rischiosi sono stati meno attraenti rispetto ai rendimenti garantiti dei risparmi in contanti e delle obbligazioni. Nonostante ciò, tuttavia, l'S&P 500 e il Nasdaq 100 continuano a raggiungere nuovi massimi storici e sono entrambi in rialzo di una media del 5% da inizio anno, attestandosi rispettivamente a 6,124 e 22,118. Il ritmo potrebbe anche essere rallentato, ma sembra ancora che ci sia spazio per il mercato rialzista.
Tuttavia, con il recente aumento dell'oro, l'inflazione persistente e i rendimenti stabili dei T-note, il futuro a lungo termine delle azioni e di altri strumenti rischiosi è piuttosto precario. Molto sarà deciso dalla politica della banca centrale, così come dal numero e dall'entità di eventuali tagli dei tassi futuri. La Fed, tuttavia, farà naturalmente riferimento principalmente ai dati macroeconomici e al contesto complessivo costituito da una serie di fattori politici e di altro tipo. In questo articolo, ne esamineremo alcuni mentre valutiamo in che direzione potrebbero dirigersi le borse nel 2025.
Sotto pressione
Forse ci siamo ripresi dall'inflazione a due cifre del 2022 (non da ultimo in virtù dell'approccio forte da parte della Fed e di altri regolatori) ma la pressione sui prezzi è ancora ostinatamente superiore all'obiettivo. Infatti, i dati del dipartimento del lavoro degli Stati Uniti di mercoledì scorso (12/02) hanno mostrato che a gennaio l'indice dei prezzi al consumo è effettivamente aumentato del 3% su base annua, in aumento dal 2,9% del mese precedente e in costante aumento rispetto al minimo in 3 anni e mezzo del 2,4% di settembre. Ciò ha portato la Fed a mantenere i tassi di interesse stabili a 4,3% dopo la riunione del 28-29 gennaio; i funzionari dell'autorità di regolamentazione che affermano che "desiderano aspettare un po' per vedere come procede l'inflazione prima di procedere" con ulteriori tagli.
È stato suggerito che gli ultimi dazi del 25% da parte di Donald Trump su una serie di prodotti cinesi, inclusi acciaio e alluminio, non farà che peggiorare l'inflazione a breve termine. Alla luce di quanto sopra e dell'aumento dello 0,2% dell'indice dei prezzi alla produzione, il presidente della Federal Reserve Bank di Atlanta Raphael Bostic ha affermato che gli "sbalzi" dell'inflazione non sono "poi così sorprendenti", il che sembra suggerire un approccio "attendista" da parte della Fed. Questa non è la migliore notizia per le borse, ma c'è consenso sul fatto che il regolatore quantomeno si asterrà dall'aumentare i tassi di interesse, il che dovrebbe dare alle borse la possibilità di fare progressi organici nel prossimo trimestre.
Lo dirà il tempo
Proprio come l'anno scorso, il mondo vive ancora tempi di grande incertezza. Oltre al conflitto geopolitico che limita il flusso di risorse energetiche a basso costo e ostacola le catene di fornitura, ora l'industria globale deve fare i conti anche con una guerra commerciale in corso tra le due maggiori economie mondiali. All'inizio di questo mese, Trump ha annunciato dazi del 25% su una serie di prodotti meccanici e materie prime cinesi, tra cui acciaio e alluminio. Il PCC ha risposto con dazi del 10% e del 15% su carbone e GNL statunitensi. Il risultato di entrambe queste misure non può che essere costi di produzione più elevati per i produttori di entrambi i paesi, il che, a sua volta, influenzerà i profitti e presumibilmente i prezzi delle azioni delle principali aziende negli Stati Uniti e in Cina.
È probabile, quindi, che i rendimenti dei titoli del Tesoro, già in aumento, continueranno a salire poiché la Fed è costretta ad astenersi dai tagli per tenere sotto controllo l'inflazione. Il rendimento dei Treasury a 10 anni finora questa settimana è aumentato di 8 punti base al 4,556%, mentre il rendimento dei Treasury a 2 anni è avanzato di oltre 4 punti base al 4,308%. Ciò avviene mentre i dati del CME Group prevedevano solo uno o due tagli dei tassi di un quarto di punto entro la fine del 2025, mentre i mercati stanno scontando una probabilità vicina al 98% di non avere nessun taglio dei tassi alla prossima riunione della Fed a marzo. Poiché i tassi e, di conseguenza, i rendimenti dei titoli del Tesoro rimangono elevati, la domanda di azioni potrebbe essere attenuata a favore di determinati rendimenti fissi. Tuttavia, tutto dipenderà dai risultati trimestrali aziendali e dall'esito della guerra commerciale in corso.
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