L'oro torna in voga con guadagni a due cifre da inizio anno

Con tutto il recente fermento nei mercati azionari e delle criptovalute, i metalli preziosi sono rimasti lontani dai riflettori da un po' di tempo ormai. Ma l'oro, baluardo contro l'inflazione per eccellenza, ha fatto ciò che sa fare meglio: accumulare gradualmente guadagni in modo incrementale senza attirare troppa attenzione su di sé. Tuttavia, questa settimana il metallo giallo è balzato in prima pagina in tema di investimenti dopo aver guadagnato oltre il 10% dall'inizio del nuovo anno per raggiungere un nuovo massimo storico sopra i 2.800 $ per oncia Troy. Ora, questo potrebbe non sembrare molto rispetto ai guadagni degli asset digitali, ma per l'oro, questa sarebbe in genere considerata una buona performance annuale. Quando consideriamo che, nel giro di un anno, il metallo è aumentato di quasi il 40%, l'incongruenza diventa ancora più evidente. 

Eppure, tra instabilità geopolitica, tassi di interesse ai massimi pluriennali e prezzi in rapido aumento, non stiamo vivendo in tempi normali. Ma cos'altro sta causando l'ascesa apparentemente inarrestabile dell'oro e quali saranno i principali fattori che potrebbero portare a una continuazione o meno dell'attuale ciclo rialzista?

Punto 1: La liquidità regna sovrana?

In risposta all'inflazione a due cifre del 2022, la Fed e altre banche centrali hanno aumentato bruscamente i tassi di interesse, raggiungendo oltre il 5% negli Stati Uniti e nel Regno Unito. Ciò ha reso i risparmi bancari e altri investimenti a rendimento fisso veicoli praticabili per preservare la ricchezza e ha portato a una stagnazione nel mercato dell'oro. Tuttavia, quando all'inizio del 2024 la Federal Reserve ha iniziato a tagliare i tassi di interesse, le sorti dell'oro sono cambiate. Tuttavia, i tagli dei tassi sono terminati nella seconda metà dell'anno, ma molti altri apparentemente erano già quotati nell'oro e in altri mercati. Se il tasso sui fondi rimane elevato sopra il 4% per gran parte del 2025, ciò potrebbe sostenere gli investimenti basati sulla liquidità a scapito del metallo giallo.

Ciò è più evidente nei guadagni sia del rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni, aumentato di tre punti base per raggiungere il 4,531% la scorsa settimana, sia dei rendimenti reali, che sono aumentati in modo simile al 2,079%. Il sondaggio sui consumatori della Fed di New York ci dice che le aspettative di inflazione rimangono stabili e razionali nonostante le stime dei consumatori di un'inflazione al 3% a breve termine. Tuttavia, le aspettative per i prossimi cinque anni sono balzate dal 2,7% al 3%, il che suggerirebbe che qualsiasi taglio dei tassi da parte della Fed dovrebbe essere misurato. In effetti, i futures sui tassi dei fondi federali del mercato monetario scontano solo 38,5 punti base di allentamento da parte della Federal Reserve nel 2025, il che lascerebbe comunque i tassi al 4% circa. Con l'oro già ai massimi storici e gli investimenti in contanti che producono solidi rendimenti, il 2025 potrebbe vedere una crescita più contenuta.

Punto 2: Tempi incerti

Guardare i dati macroeconomici isolatamente è importante, ma dobbiamo considerare il quadro completo sullo sfondo di un mondo in turbolenza. La situazione geopolitica in Europa e Medio Oriente è ancora piena di rischi e l'intensificarsi della guerra commerciale sino-americana questo mese è un'altra fonte di incertezza che probabilmente giocherà a favore dell'oro. Infatti, il test dei 2.900 $ da parte di XAU/USD in settimana coincide esattamente con l'annuncio del presidente Donald Trump di nuovi dazi del 25% su una serie di beni cinesi, tra cui materie prime come acciaio e alluminio. I cinesi hanno risposto con dazi del 10% e del 15% sulle importazioni di carbone e GNL dagli Stati Uniti, il che dimostra la disponibilità del PCC, se necessario, a un conflitto prolungato. Trump è ben lungi dall'accontentarsi di combattere solo con la seconda più grande economia del mondo. Ha minacciato e implementato dazi contro una vasta gamma di altre nazioni, tra cui Brasile e Canada, principali produttori di oro.

Nel frattempo, anche le attuali condizioni del mercato del lavoro statunitense suscitano qualche preoccupazione. Nel rapporto di giovedì scorso (6/02), il Dipartimento del Lavoro ha notato un aumento delle richieste iniziali di disoccupazione a 219.000 in riferimento alla settimana conclusasi il 1° febbraio. Questo dato cela una crescente debolezza in un mercato del lavoro già precario, che a sua volta rende ancora più probabile l'eventualità di tagli dei tassi della Federal Reserve. La combinazione di tutti questi fattori fa ben sperare per l'oro nel complesso, ma molto dipenderà ancora da come la Fed risponderà all'impatto di ciascuno di essi.

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