Les actions restent fortes, l'inflation toujours tenace

Dans un monde régi par l'incertitude, où les droits de douane, les guerres commerciales et les conflits semblent être à l'ordre du jour, il est difficile pour les investisseurs de savoir vers qui se tourner. La Réserve fédérale ayant jusqu'à présent maintenu les taux entre 4,25 % et 4,5 %, les actifs à risque ont été moins attractifs par rapport aux rendements garantis des économies en espèces et des obligations. Malgré cela, le S&P 500 et le Nasdaq 100 continuent d'atteindre de nouveaux sommets historiques et affichent chacun une hausse moyenne de 5 % depuis le début de l'année, s'établissant respectivement à 6 124 et 22 118. Le rythme a beau avoir ralenti, il semble que le marché haussier ait encore de l'énergie.

Cependant, avec la récente hausse de l'or, l'inflation persistante et la hausse progressive des rendements des bons du Trésor, l'avenir à long terme des actions et autres instruments risqués est plutôt précaire. La politique de la banque centrale, ainsi que le nombre et l'ampleur des baisses de taux à venir, auront une grande influence sur l'évolution de la situation. La Fed, cependant, sera naturellement guidée par les données macroéconomiques principalement et le contexte plus large d'une série de facteurs politiques et autres sur le terrain. Dans cet article, nous allons explorer certains de ces facteurs tout en réfléchissant à l'orientation que pourraient prendre les actions en 2025.

Sous pression

Nous nous sommes peut-être bien remis de l'inflation à deux chiffres de 2022, notamment grâce à l'approche résolument haussière de la Fed et d'autres régulateurs, mais la pression sur les prix reste obstinément supérieure à l'objectif. En fait, le rapport du ministère américain du Travail publié mercredi dernier (12/02) a montré que l'indice des prix à la consommation a en réalité augmenté de 3 % en glissement annuel en janvier, contre 2,9 % le mois précédent, et qu'il augmente régulièrement depuis le creux de 2,4 % atteint en septembre, son plus bas niveau en trois ans et demi. Cela a conduit la Fed à maintenir les taux d'intérêt à 4,3 % après sa réunion des 28 et 29 janvier, les responsables de l'organisme de réglementation déclarant qu'ils « souhaiteraient voir de nouveaux progrès sur l'inflation avant de procéder à d'autres baisses ».

Il a été suggéré que les derniers droits de douane de 25 % imposés par Donald Trump sur une série de produits chinois, dont l'acier et l'aluminium, ne feront qu'aggraver l'inflation à court terme. À la lumière de ce qui précède et de l'augmentation de 0,2 % de l'indice des prix à la production, le président de la Banque fédérale de réserve d'Atlanta, Raphael Bostic, a déclaré que les « soubresauts » de l'inflation n'étaient pas « très surprenants », ce qui semble suggérer une approche attentiste de la part de la Fed. Ce n'est pas la meilleure nouvelle pour les actions, mais le consensus est que le régulateur s'abstiendra au moins de relever les taux d'intérêt, ce qui devrait donner aux actions la possibilité de progresser de manière organique au cours du prochain trimestre.

L'avenir nous le dira

Tout comme l'année dernière, le monde reste dans une période de grande incertitude. Outre le conflit géopolitique qui restreint le flux de ressources énergétiques bon marché et entrave les chaînes d'approvisionnement, l'industrie mondiale doit désormais faire face à une guerre commerciale acharnée entre les deux plus grandes économies du monde. Au début du mois, Trump a annoncé des droits de douane de 25 % sur une série de produits mécaniques et de matières premières chinois, notamment l'acier et l'aluminium. La Chine a réagi en imposant des droits de douane de 10 % et 15 % sur le charbon et le GNL américains. Ces deux mesures ne peuvent qu'entraîner une augmentation des coûts de production pour les fabricants des deux pays, ce qui influer sur les résultats et, vraisemblablement, les cours des actions des grandes entreprises aux États-Unis et en Chine.

Il est donc probable que les rendements des bons du Trésor, déjà en hausse, continueront de grimper, la Fed étant contrainte de mettre ses ciseaux de côté pour maîtriser l'inflation. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a gagné 8 points de base pour atteindre 4,556 % jusqu'à présent cette semaine, tandis que le rendement des bons du Trésor à 2 ans a progressé de plus de 4 points de base pour atteindre 4,308 %. Cela intervient alors que les données du CME Group ne prévoyaient qu'une ou deux baisses de taux d'un quart de point d'ici à la fin de 2025, alors que les marchés tablent sur une probabilité de près de 98 % qu'il n'y ait pas de baisse de taux lors de la prochaine réunion de la Fed en mars. Les taux et, par conséquent, les rendements obligataires restant élevés, la demande d'actions pourrait être modérée au profit de certains rendements fixes. Cependant, tout dépendra des bénéfices des entreprises et des résultats de la guerre commerciale en cours.

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