Thu, 03/20/2025 - 13:14
Spesso liquidato come antiquato e lento, l'oro solitamente passa inosservato a molti investitori e trader di oggi, soprattutto nel contesto del clamore che circonda le criptovalute. Tuttavia, la recente evoluzione dei prezzi suggerisce che il metallo giallo sia tutt'altro che un ricordo del passato. Dopo cinque anni di guadagni incrementali, questo mese l'oro ha finalmente superato la fatidica soglia dei 3.000 dollari e attualmente si attesta a 3.044,05 dollari, un prezzo più che doppio rispetto a quello di inizio 2020. Il classico strumento riserva di ricchezza ha dimostrato la propria validità in un periodo di sconvolgimenti globali e, nonostante il suo esercito di detrattori, si è affermato come componente essenziale di qualsiasi portafoglio.
I fattori alla base del clamoroso aumento del metallo prezioso sono molteplici: dall'incessante incertezza iniziata con il COVID all'inflazione dilagante nell'era post pandemica, fino al peggioramento dell'instabilità geopolitica dal 2022 a oggi. In quanto strumento di copertura per eccellenza, l'oro ha sempre resistito alla tempesta e questo nuovo massimo storico rappresenta una pietra miliare storica. Ora, con l'introduzione di dazi che minacciano una guerra commerciale tra superpotenze, oltre alle aspettative di un calo dei tassi di interesse in tutto il mondo, una moltitudine di nuovi fattori potrebbe spingere l'oro ancora più in alto nel 2025.
Il fattore Trump
In netto contrasto con molte altre classi di asset, i metalli preziosi amano l'incertezza e il mondo odierno è più lontano che mai dalla certezza. I conflitti restano irrisolti sia in Europa che in Medio Oriente e la minaccia di un'escalation è sempre in agguato. Come se non bastasse, il presidente Trump sembra ansioso di scatenare una guerra commerciale con chiunque. Dopo l'annuncio di dazi fissi del 25% su acciaio e alluminio in vigore da febbraio, il 2 aprile entreranno in vigore una serie di tariffe reciproche e settoriali. I principali obiettivi delle sue sanzioni economiche sono la Cina e i propri vicini più prossimi, Messico e Canada.
Naturalmente, una vera e propria guerra commerciale tra le due maggiori economie mondiali, gli Stati Uniti e la Cina, sarebbe devastante per gli asset a rischio elevato, ma rappresenterebbe una sicura manna per l'oro. I dazi "occhio per occhio, dente per dente" imposti dal PCC sul carbone e sul GNL statunitensi suggeriscono che i cinesi potrebbero essere pronti a scontrarsi con Donald. Con un'inflazione naturale persistente, l'effetto dei prezzi artificialmente gonfiati per le principali materie prime industriali non può che tradursi in una maggiore crescita del prezzo dell'oro, lo strumento storico di difesa dall'inflazione.
Resta tuttavia da vedere fino a che punto Trump intenda seriamente proporre uno scambio prolungato di dazi doganali. Non sarebbe la prima volta che una minaccia del genere viene utilizzata solo per negoziare migliori condizioni commerciali per gli Stati Uniti. Anche la possibilità di una conclusione negoziata di entrambi i grandi conflitti globali del momento, promessa della campagna elettorale repubblicana, toglierebbe un po' di slancio all'oro.
Panoramica macroeconomica
Anche se gli eventi mondiali influenzeranno sicuramente le prospettive dell'oro per il resto dell'anno e oltre, ci sono anche elementi macroeconomici che non possono essere trascurati. Nonostante l'inflazione si mantenga più vicina al 3% che all'obiettivo del 2% fissato dalle banche centrali, la Federal Reserve, la BCE e la BoE sono sottoposte a forti pressioni affinché rispettino i molteplici tagli dei tassi promessi lo scorso anno. Molti debitori che hanno aperto mutui prima della pandemia sono in difficoltà a far fronte a un contesto di tassi reali superiori al 5%, la situazione rischia di diventare insostenibile.
Mercoledì 19 marzo la Federal Reserve statunitense ha mantenuto invariato il tasso sui fondi al 4,25-4,5%, sebbene l'autorità di regolamentazione abbia dichiarato di voler mantenere la promessa di almeno due tagli dei tassi quest'anno. Secondo lo strumento FedWatch del CME, gli operatori prevedono una riduzione dei tassi entro giugno con una probabilità pari a quasi il 66%, il che andrebbe sicuramente a discapito del dollaro statunitense, rafforzando così l'oro. Un altro fattore favorevole all'oro, che sembra tutt'altro che esaurito, è l'indebolimento del dollaro statunitense osservato negli ultimi mesi. Il biglietto verde ha perso in media il 5% rispetto ai suoi principali concorrenti, l'euro e la sterlina, il che di per sé si traduce in un valore più elevato dell'oro denominato in dollari. Anche il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni è sceso di oltre il 10% rispetto al massimo di gennaio del 4,8%, pur rimanendo relativamente elevato al 4,239%. Tuttavia, quando la Fed taglierà i tassi, inevitabilmente anche questi scenderanno, rendendo l'oro un'opzione molto più allettante e aumentandone così la domanda.
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