Fri, 07/12/2024 - 09:35
Con tutta l'eccitazione osservata recentemente nei mercati di azioni e criptovalute, è facile trascurare le classi di asset meno glamour come le valute tradizionali. Nonostante la sua natura flemmatica, il Forex è pur sempre il mercato più grande e liquido del mondo, superando l'enorme cifra di 7.500 miliardi di dollari ogni singolo giorno. E anche se i movimenti sono generalmente piccoli, eventi significativi possono comunque muovere enormi quantità di denaro a causa di un ambiente caratterizzato da una leva finanziaria elevata. Con un importante spostamento nella direzione della politica monetaria atteso a breve dalla prima banca centrale al mondo, la Federal Reserve degli Stati Uniti, c’è un forte potenziale di osservare ripercussioni importanti sui mercati valutari. Mentre il presidente della Fed Jerome Powell si reca a Washington questo martedì (09/07) per la sua testimonianza annuale al Congresso, molti investitori vigilano attentamente su eventuali segnali relativi alla tempistica dei tagli.
Nel frattempo, le turbolenze politiche in Europa in un contesto di perdurante incertezza geopolitica in tutto il continente presentano nuove sfide per un euro già tormentato, mentre lo yen giapponese sale sempre più in alto, nonostante i grandi sforzi della BoJ volti a costruire un clima di fiducia. Una Fed accomodante contribuirà a invertire la marea per queste altre valute maggiori? E quali altri fattori principali guideranno il mercato Forex globale nel resto del 2024? In questo articolo, esamineremo come potrebbero muoversi queste tre grandi valute nel medio termine e perché.
Un ringraziamento alla Fed
Come abbiamo accennato in precedenza, molti si aspettano che la Federal Reserve funga da cardine a livello politico. È risaputo che la forza del dollaro contro le major mondiali nel periodo post-pandemico è in gran parte attribuibile alla disparità nella politica monetaria tra gli Stati Uniti e gran parte del resto del mondo. La Fed ha agito rapidamente e in maniera drastica per aumentare i tassi durante il picco inflazionistico del 2021-2023, innalzando il tasso di finanziamento da quasi zero a oltre il 5% nell'arco di soli 12 mesi. Nel frattempo, la BCE, la BoE e la BoJ hanno reagito molto più lentamente; la banca del Giappone non è neanche riuscita ad aumentare i tassi prima del maggio di quest'anno. Naturalmente, ciò ha contribuito a rafforzare in modo significativo il biglietto verde e come risultato abbiamo anche visto per un breve lasso di tempo la parità fra USD e EUR. Come dichiarato da Jerome Powell al Congresso questa settimana, quella degli Stati Uniti "non è più un'economia surriscaldata" e l'ipotesi a favore di riduzioni dei tassi sta diventando sempre più convincente come modo per spostare l’attenzione dall’inflazione e affrontare i "rischi su due fronti" che minacciano l'economia statunitense. E con il mercato del lavoro ora raffreddatosi a livelli pre-pandemici, un'iniezione di denaro a basso costo potrebbe essere proprio ciò di cui l'economia ha bisogno per aumentare la produttività. Un ulteriore vantaggio sarebbe rappresentato dal fatto che le importazioni statunitensi risulterebbero più attraenti per l'Europa e per gli altri paesi. Nonostante l'ottimismo, Powell si è rifiutato di indicare una tempistica chiara sui tagli; alcuni suggeriscono che potrebbe accadere dopo le elezioni presidenziali degli Stati Uniti, a novembre.
Fuga dalle valute legali
Un altro fattore chiave ma poco analizzato per le valute nel loro insieme è la scarsa popolarità delle valute legali in generale. Il dollaro statunitense è ancora in parte al riparo da questo fenomeno come valuta di riserva mondiale, ma eventi come il rifiuto saudita del petrodollaro e la perdita di fiducia associata all'uso della moneta statunitense come arma da parte di Washington potrebbero pesare sul biglietto verde a lungo termine. Tuttavia, valute come euro e yen stanno già perdendo rapidamente attrattività come riserva di valore/asset apprezzabili. L'impennata dell'inflazione del 2021-2023 ha dimostrato a molti che il valore del loro denaro è lungi dall'essere stabile; in questo breve periodo, infatti, i prezzi di beni essenziali per molte famiglie sono aumentati di quasi il 50%. I proprietari di euro sono stati particolarmente colpiti dalla contestuale debolezza della moneta unica nei confronti degli Stati Uniti. In Giappone gli effetti sono stati ancora peggiori, anche se per motivi diversi. Anche se l'inflazione è rimasta nominalmente entro il normale intervallo di oscillazione a causa dei problemi deflazionistici di lunga data di Tokyo, in questo periodo lo yen ha perso un 30 per cento del suo valore rispetto al dollaro americano. La ragione di entrambi questi fenomeni è una politica monetaria troppo accomodante. Il Banca del Giappone, ad esempio, è entrata in territorio di tassi positivi solo nel secondo trimestre di quest'anno, mentre la BCE si è costantemente mossa l'1% dietro la Fed per tutta la crisi inflazionistica. Man mano che cresce l'incertezza sia interna che geopolitica, gli investitori stanno sempre più evitando le valute legali come riserva di valore a favore dell'oro, utilizzando il dollaro o l'euro più frequentemente solo come mezzo di scambio, una tendenza che non potrà che accelerare con una politica monetaria più morbida a livello mondiale.
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