A Reserva Federal afia a faca para cortes em setembro

Para os americanos — e, na verdade, para a maioria dos países ocidentais — os dias com taxas de juro quase nulas são apenas uma memória distante. O período pós-pandemia provocou aumentos acentuados das taxas de juro pela maioria dos bancos centrais mundiais, e estamos a caminho do segundo ano com juros superiores a 5%. Apesar da doutrina estabelecida, o ambiente de taxas de juro elevadas provocou, de forma contraintuitiva, um aumento substancial de quase 50% nos dois maiores índices americanos, S&P 500 e Nasdaq 100, desde junho de 2022. A inflação foi controlada em grande medida, e até o mercado de trabalho resistiu surpreendentemente bem ao aumento do custo do financiamento.

No entanto, o panorama continua a mudar, e os antecipados cortes sobre as taxas de juro estão finalmente próximos. Vários analistas sugerem que Powell teria implementado antecipadamente as primeiras reduções, caso soubesse os resultados dos dois maiores relatórios macroeconómicos, o IPC e o relatório de emprego não agrícola (NFP). Mas o que levou a Reserva Federal dos EUA a mudar finalmente para uma política monetária mais favorável? E qual será o seu impacto sobre as ações nos Estados Unidos e noutros países? Descubra as respostas a estas e outras questões neste artigo.

Esperar para ver

A narrativa da Reserva Federal ao longo deste último ano consistiu numa postura de "esperar para ver", aguardando por indicadores macroeconómicos — principalmente com foco na inflação e no mercado de trabalho —, e considerando ações apenas após obter resultados consistentemente positivos. Bem, aparentemente, a entidade reguladora dos EUA já viu o suficiente. O primeiro sinal surgiu com o relatório do emprego não agrícola da semana passada, que revelou 114.000 postos de trabalho criados em julho, enquanto a taxa de desemprego aumentou dos 4,1% de junho para 4,3%. A debilidade demonstrada no relatório do mercado de trabalho causou uma onda de vendas em massa em Wall Street, provocando uma queda média de 8% no S&P 500 e Nasdaq 100 entre 31 de julho e 4 de agosto. Desde então, os índices já conseguiram recuperar parte das perdas, devido à iminente redução das taxas de juro.

O que poderá ser decisivo aconteceu a 14 de agosto, quando o relatório do Índice de Preços no Consumidor revelou que a inflação homóloga descera para 2,9%. Foi a primeira vez que o indicador apresentou resultados inferiores a 3% desde 2021. Como salientado por Scott Anderson da BMO Capital Markets, "Este relatório comprova o progresso contínuo rumo à meta de inflação da Reserva Federal". E embora concorde que "nada impediria a Reserva Federal de reduzir as suas taxas de juro em setembro", sente que a "esperança do mercado sobre uma redução mais substancial é um tanto fantasiosa". Por isso, devemos antecipar um corte de 0,25% em vez de 0,50%. De qualquer forma, é um passo bastante positivo na direção certa.

Apoio para as ações?

À primeira vista, parece que o relatório positivo do IPC, e números aquém das expetativas no relatório de postos de trabalho criados, convenceram os mercados de que um corte das taxas de juro é uma conclusão inevitável. Até à data, observámos quatro vitórias consecutivas para os dois maiores índices, durante os melhores cinco dias em registo para o Nasdaq e S&P 500 desde novembro de 2023. Os principais índices americanos apresentaram valorizações de 5,09% e 3,86%, respetivamente, ao longo dos últimos cinco dias de trading para recuperar praticamente todas as perdas sofridas em agosto. Claramente, os novos ganhos devem-se, pelo menos em parte, a uma fixação de preços do iminente corte das taxas da Reserva Federal em setembro.

A questão agora é "qual foi a redução antecipada pelo mercado, e quantos pontos base serão verdadeiramente utilizados por Powell durante o corte"? Caso o FOMC anuncie um corte de 50 pontos base na reunião de setembro, é possível que essa decisão impulsione ainda mais as cotações das ações, mas apenas se não tiver sido essa a estimativa inicial dos mercados. Caso obtenhamos uma redução de 25 pontos base, podemos observar um aumento do volume de vendas nos mercados. Os traders de obrigações indicam uma probabilidade 47% para uma redução das taxas de juro até à casa dos 4,50% - 4,75% na reunião de 18 de dezembro, o que implica três cortes de 0,25% sobre os níveis atuais. No entanto, o consenso original no início do ano indicava "quatro ou cinco" reduções sobre as taxas de juro até ao final de 2024. Após comprovarmos que isso é praticamente impossível, o facto de não termos observado uma correção significativa no mercado é um fantástico sinal de otimismo em Wall Street. 

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