Introduction à l'évaluation des actions : comment choisir la meilleure méthode d'évaluation ?

Votre objectif en tant qu'investisseur devrait être de trouver des entreprises intéressantes et d'y investir à des prix raisonnables. Si vous comprenez bien qu'une grande entreprise n'est pas forcément digne d'un gros investissement, vous êtes déjà plus avancé que de nombreux autres investisseurs. Et c'est là que l’évaluation des actions entre en jeu.

L'évaluation est le premier pas vers un investissement intelligent. Lorsqu'un investisseur tente de déterminer la valeur des actions sur la base de principes fondamentaux, il est plus facile de prendre des décisions éclairées sur les actions à acheter ou à vendre. Sans valeur fondamentale, on est au milieu de mouvements aléatoires de prix à court terme et de sensations viscérales.

Pendant des années, l’establishment financier a promu la notion trompeuse selon laquelle l’évaluation devrait être réservée aux experts. Cependant, ce n'est pas une science obscure qui ne peut être pratiquée que par les MBA et les CFA. Avec des compétences de base en mathématiques et une certaine diligence, tout investisseur peut déterminer les valeurs de meilleurs d’actions.

Avant de pouvoir évaluer une action, vous devez avoir une idée de ce qu'est une action. L’action n'est pas une création magique; c'est plutôt la représentation exacte de la propriété partielle d'une société cotée. Si une société quelconque a 1 million d’actions en circulation et vous avez une seule et unique action, cela signifie que vous êtes propriétaire d’un millionième de la société.

Pourquoi quelqu'un voudrait-il vous payer pour votre millionième ? Il y a plusieurs raisons. Il y aura toujours quelqu'un d'autre qui veut un millionième de la propriété parce qu'il veut un millionième des votes lors d'une assemblée générale. Bien que ce soit petit en soi, si vous combinez ce millionième avec environ 500 000 de vos amis, vous avez soudain une participation majoritaire dans la société. Cela signifie que vous pouvez imposer de différentes décisions sur la société comme payer des dividendes ou la fusionner avec votre entreprise.

Les entreprises achètent des actions d'autres sociétés pour toutes sortes de raisons. Qu'il s'agisse d'une acquisition directe, où une entreprise achète toutes les actions, ou d'une joint-venture, où l’entreprise achète suffisamment d’action d'une autre société pour obtenir un siège au conseil d'administration; les actions sont toujours en vente. Le prix de l’action se traduit par le prix de l’entreprise, en vente sept heures et demie par jour, cinq jours par semaine. Ce sont ces informations qui permettent à d’autres sociétés, publiques ou privées, de prendre des décisions commerciales éclairées avec des informations claires et concises sur le prix des actions d’une autre entreprise.

Une partie des actions remplace une part des revenus, des bénéfices, des flux de trésorerie et du capital des actionnaires de la société. Pour un investisseur particulier, cependant, cela signifie généralement se soucier de la partie des composantes que vous pouvez obtenir en dividendes. Une partie de la propriété vous donne droit à une partie des dividendes à perpétuité. Même si les actions de la société n’ont pas actuellement de rendement en dividendes, il est toujours possible qu’à un moment donné, il y ait des dividendes.

Évaluation des Actions: Concepts de Base

Les entreprises ont une valeur intrinsèque, et cette valeur intrinsèque est basée sur le montant des flux de trésorerie qu’ils peuvent fournir au cours de leur durée de vie effective. Cependant, l'argent en futur vaut moins que l’argent maintenant, donc le flux de trésorerie futurs doit être actualisé à un taux approprié.

La théorie derrière la plupart des méthodes d'évaluation des actions est que la valeur d'une entreprise est égale à la valeur totale de tous les flux de trésorerie disponibles futurs. Tous les flux de trésorerie futurs sont actualisés en raison de la valeur de l'argent au fil du temps. Si vous connaissez tous les flux de trésorerie futurs d’une entreprise et que vous avez un taux de rendement objectif, vous pouvez connaître le montant exact que vous devez payer pour cette société.

Cependant, l'évaluation des actions n'est pas si facile dans la pratique, car nous ne pouvons qu'estimer les futurs flux de trésorerie disponibles. Cette méthode d'évaluation est donc un mélange d'art et de science. Si nous connaissions exactement le montant des flux de trésorerie générés, et si nous disposions d'un taux de rendement connu, nous saurions exactement ce qu'il faut payer pour une action à dividendes ou pour toute société présentant des flux de trésorerie positifs, peu importe qu'elle verse des dividendes ou non. Cependant, les inputs ne sont que des estimations et nécessitent un niveau de compétence et d'expérience pour parvenir à la précision.

Trois Méthodes Principales d’Évaluations des Actions

Un grand nombre de paramètres d'évaluation sont facilement calculables, tels que le rapport prix-bénéfices, le prix de vente ou la réserve de prix. Mais ce sont des chiffres qui n'ont de valeur que par rapport à une autre forme d'évaluation des actions.

Les trois principales méthodes d'évaluation d'une action à dividendes solides sont expliquées ci-dessous.

Analyse des Flux de Trésorerie Actualisés

La première méthode, l'analyse des flux de trésorerie actualisés, consiste à traiter l'entreprise comme une importante machine de free cash-flow. Nous analysons la société comme si nous avions tout acheté et nous l'avons gardée indéfiniment pour tous ses flux de trésorerie disponibles futurs. Si nous estimons la valeur d’une société, nous pouvons la comparer à la capitalisation boursière actuelle de cette société pour déterminer s’il vaut la peine de l’acheter ou non, ou si nous pouvons diviser la valeur totale calculée par le nombre total d’actions et comparer cette valeur avec le prix de l'action réelle.

Méthode de Gordon et Shapiro

La seconde méthode, le modèle d’actualisation des dividendes, consiste à traiter une action individuelle comme une petite machine de free cash-flow. Les dividendes sont de free cash-flow, car il s’agit des liquidités que nous recevons en tant qu’investisseurs. Dans l’exemple de l’ensemble de l’entreprise, une entreprise peut dépenser de free cash-flow en dividendes, racheter des actions, faire des acquisitions ou tout simplement les laisser s'accumuler dans le solde, et le fait est que nous avons peu de contrôle sur les choix de l’administration. Le dividende, toutefois, tient compte de tout cela, car le dividende actuel, ainsi que la croissance estimée de ce dividende, tiennent compte de free cash-flow de l'entreprise et de la manière dont l'administration utilise ces free cash-flow.

Approche à Bénéfices Multiples

La troisième méthode, parfois appelée approche des bénéfices multiples, peut être utilisée, peu importe si la société verse des dividendes. L'investisseur estime les bénéfices futurs sur une période de temps, par exemple dix ans, puis place un multiple de gains hypothétiques dans la valeur BPA (Bénéfice par action) finale estimée. Ensuite, les dividendes accumulés sont pris en compte et la différence entre le prix des actions en cours et la valeur hypothétique totale à la fin de la période sont comparées pour calculer le taux de rendement attendu.

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