Wstęp do wyceny akcji: jak wybrać najlepszą metodę wyceny?

Wycena to pierwszy krok w kierunku inteligentnego inwestowania. Gdy inwestor stara się określić wartość akcji na podstawie fundamentów, pomagają one mu podejmować świadome decyzje o tym, które akcje kupić, a które sprzedać. Bez wartości fundamentalnej inwestor czuje się niczym tratwa na oceanie losowych zmian cen i krótkotrwałych wahań.

Od lat instytucje finansowe promują mylące przekonanie, że wycena powinna być zarezerwowana dla ekspertów. Nie jest to jednak tajemna nauka, którą mogą praktykować jedynie osoby posiadające MBA lub CFA. Przy tylko podstawowych umiejętnościach matematycznych i pewnej staranności, każdy inwestor może określić wartość najlepszych akcji.

Zanim będziesz w stanie ocenić akcje, musisz mieć pojęcie, czym jest akcja. Nie jest to aktywo, które płynie niczym fala w przypływie ale raczej dokładne odzwierciedlenie częściowej własności spółki notowanej na giełdzie. Jeśli XYZ Corp. ma w obiegu 1 milion akcji, a Ty posiadasz jedną jej akcję, to znaczy, że jesteś właścicielem 1/1 000 000 części spółki.

Dlaczego ktoś miałby zapłacić Ci za taki mały udział? Z kilku powodów. Zawsze znajdzie się ktoś inny, kto chce jednej milionowej części spółki, ponieważ chce jednej milionowej części głosów na zgromadzeniu akcjonariuszy. Chociaż jedna akcja jest sama w sobie małym udziałem, to jeśli połączyć ten milionowy udział z około 500 000 przyjaciół, nagle okaże się, że macie wspólnie większościowy udział w firmie. Oznacza to dla Ciebie takie opcje jak wypłata dywidendy lub fuzje.

Spółki kupują udziały w innych spółkach z wielu powodów. Niezależnie od tego, czy jest to nabycie bezpośrednie, w którym spółka kupuje wszystkie udziały, czy też joint venture, w którym firma zazwyczaj kupuje wystarczająco dużo udziałów od innej spółki, aby zdobyć miejsce w zarządzie, udziały są zawsze częścią procesu sprzedaży. Kurs akcji przekłada się na kurs spółki, a więc jest w sprzedaży przez siedem i pół godziny na dobę, pięć dni w tygodniu. To właśnie te informacje pozwalają innym spółkom, publicznym lub prywatnym, podejmować inteligentne decyzje biznesowe oraz szacować, ile mogą kosztować ich akcje innej spółki.

Część akcji stanowi substytut udziału w przychodach, zyskach, przepływach pieniężnych i kapitale akcjonariuszy spółki. Dla inwestora indywidualnego oznacza to jednak zazwyczaj także martwienie się o część, którą można uzyskać w dywidendzie. Udział oznacza także prawo do dywidendy spółki. Nawet jeśli akcje spółki nie przynoszą obecnie dywidendy, zawsze może ona zostać wypłacona w przyszłośc.

Wycena akcji: podstawowe koncepcje

Firmy mają wartość wewnętrzną, opierającą się na wolnych przepływach pieniężnych, które firmy mogą zapewnić. Jednakże pieniądz w przyszłości jest wart mniej niż pieniądz w chwili obecnej, dlatego przyszłe wolne przepływy pieniężne powinny być dyskontowane przy zastosowaniu odpowiedniej stopy dyskontowej.

Większość metod wyceny akcji opiera się na założeniu, że wartość firmy jest równa sumie wartości wszystkich przyszłych wolnych przepływów pieniężnych. Wszystkie przyszłe przepływy pieniężne są dyskontowane z tytułu wartości pieniądza w czasie. Jeśli znasz obiektywnie wszystkie przyszłe przepływy pieniężne firmy i masz obiektywną stopę zwrotu z zainwestowanych pieniędzy, możesz poznać dokładną kwotę, jaką należy zapłacić za tę firmę.

Wycena akcji nie jest jednak tak prosta w praktyce, ponieważ możemy jedynie oszacować przyszłe wolne przepływy pieniężne. To podejście do wyceny jest więc połączeniem sztuki i nauki. Zakładając odpowiednią ocenę czynników wejściowych, można oszacować realne dane wyjściowe. Gdybyśmy dokładnie wiedzieli, ile spółka będzie generować środków pieniężnych i gdybyśmy mieli obiektywną stopę zwrotu, wiedzielibyśmy dokładnie, ile zapłacić za akcje spółki dywidendowej lub jakiejkolwiek spółki z dodatnimi przepływami środków pieniężnych, niezależnie od tego, czy wypłaca ona dywidendę, czy też nie. Jednak dane wejściowe są tylko szacunkami i ich precyzyjne oszacowanie wymaga pewnego stopnia umiejętności i doświadczenia. Dlatego też wycena akcji spółek jest właśnie połączeniem sztuki i nauki.

Trzy główne metody wyceny akcji spółek

Wiele wskaźników wyceny jest łatwo obliczalnych, takich jak stosunek cena-zysk, cena-sprzedaż lub cena-rezerwa. Są jednak liczby, które mają wartość jedynie w odniesieniu do innej formy wyceny akcji.

Trzy główne metody wyceny akcji w celu oceny zdrowych akcji dywidendowych są następujące.

Analiza dyskontowanych przepływów pieniężnych

Pierwsza metoda zakłada potraktowanie spółki jako wielkiej maszyny generującej przepływy pieniężne. Analizujemy spółkę tak, jakbyśmy ją kupili i trzymali jej akcje przez nieograniczony czas, aby skorzystać z wszelkich przyszłych przepływów pieniężnych. Oszacowując wartość firmy, możemy porównać ją z aktualną kapitalizacją rynkową tej firmy w celu ustalenia, czy warto ją kupić, czy też nie albo możemy podzielić wyliczoną wartość całkowitą przez łączną liczbę akcji i porównać tę wartość z realnym kursem akcji.

Model dyskontowanej dywidendy

Druga metoda polega na traktowaniu osobnej akcji jako niewielkiego urządzenia do przepływu środków pieniężnych. Dywidendy są wolnym przepływem pieniężnym, ponieważ to właśnie jest gotówka, którą otrzymujemy jako inwestorzy. W przykładzie całej firmy, firma może wydać wolne przepływy pieniężne na dywidendy, wykup akcji, przejęcia lub po prostu pozwolić im na gromadzenie się na saldzie. Chodzi o to, że mamy niewielką kontrolę nad tym, co administracja decyduje się z nimi zrobić. Dywidenda uwzględnia jednak to wszystko, ponieważ dywidenda bieżąca, jak również szacowany wzrost tej dywidendy, uwzględnia wolne przepływy pieniężne spółki oraz sposób, w jaki zarząd wykorzystuje te wolne przepływy.

Podejście wielorakich zysków

Trzecia metoda, czasami nazywana metodą wielorakich zysków, może być stosowana bez względu na to czy spółka wypłaca dywidendę, czy nie. Inwestor szacuje przyszłe zyski w danym okresie, na przykład w ciągu dziesięciu lat, a następnie umieszcza wielokrotność hipotetycznych zysków w oszacowanej ostatecznej wartości EPS. Następnie uwzględnia się skumulowane dywidendy i porównuje różnicę pomiędzy ceną bieżących akcji a hipotetyczną wartością całkowitą na koniec okresu w celu obliczenia oczekiwanej stopy zwrotu.

Nie należy się zniechęcać, jeśli chcesz zyskać na cenach akcji, ale nie wiesz jak je wycenić. Dzięki transakcjom CFD możesz od razu zacząć kapitalizować ceny akcji, a jednocześnie zmniejszać ryzyko, otwierając długie i krótkie pozycje. Wypróbuj nasz darmowy rachunek demo, gdzie możesz ćwiczyć wszystko, co zechcesz, zanim przejdziesz do transakcji z prawdziwymi pieniędzmi. Dodatkowo, zachęcamy do rozpoczęcia naszego bezpłatnego kursu online o kontraktach CFD.

Pamiętaj, że handel kontraktami CFD z mnożnikiem może być ryzykowny i może prowadzić do utraty całego zainwestowanego kapitału.