Introdução à valorização de ações: como escolher o melhor método de valorização?

A valorização é o primeiro passo rumo a um investimento inteligente. Quando um investidor tenta determinar o valor das ações com base em fundamentos, isso ajuda-o a tomar decisões informadas sobre que ações comprar ou vender. Sem valor fundamental, uma pessoa fica à deriva num mar de movimentos aleatórios de preços a curto prazo e sensações viscerais.

Durante anos, a instituição financeira promoveu a noção enganosa de que a valorização deve ser reservada aos especialistas. No entanto, não é uma ciência oculta que só possa ser praticada por MBA e CFA. Com apenas aptidões básicas e alguma diligência, qualquer investidor poderá determinar os valores das melhores ações.

Antes de avaliar uma ação, terá de ter algumas noções sobre o que é uma ação. Uma ação não é uma criação mágica que flui como a maré; melhor, é a representação exata da titularidade parcial de uma empresa listada. Se a XYZ Corp. tiver um milhão de ações em circulação e você tiver uma única ação solitária, isso significa que você detém um milionésimo da empresa.

Porque é que alguém quereria pagar por um milionésimo? Existem algumas razões, na verdade. Haverá sempre alguém que pretenda um milionésimo da propriedade porque deseja um milionésimo dos votos numa assembleia de acionistas. Apesar de isso ser pouco, se combinar esse milionésimo com aproximadamente 500.000 dos seus amigos, de repente terá uma participação maioritária na empresa. Isso significa que poderá fazer com que a empresa faça uma série de coisas, como pagar dividendos ou fundir-se com a sua empresa.

As empresas compram ações noutras empresas por todos os tipos de razões. Seja por aquisição direta, na qual a empresa compra todas as ações, ou uma joint venture, na qual a empresa normalmente compra o suficiente de outra empresa, para ganhar um lugar no conselho de administração; as ações estão sempre à venda. O preço da ação traduz-se no preço da empresa e, como tal, a mesma está à venda ao longo de sete horas e meia por dia, cinco dias por semana. Nesta informação que permite que as outras empresas, públicas ou privadas, tomem decisões empresariais inteligentes, com informação clara e concisa, acerca de quanto é que as ações de outra empresa poderiam custar-lhes.

Uma parte das ações são substitutas de uma ação nas receitas, lucros, fluxo de caixa e capital dos sócios da empresa. Para um investidor individual, no entanto, isto significa normalmente preocupação acerca da parte de todos os números que você poderá obter em dividendos. Uma parte da propriedade dá-lhe direito a uma parte de todos os dividendos a título perpétuo. Mesmo que as ações de uma empresa não deem atualmente lugar a um rendimento de dividendos, existe sempre a possibilidade de, nalgum momento no futuro, poder existir algum tipo de dividendo.

Avaliação de Ações: Conceitos Básicos

As empresas têm um valor intrínseco e esse valor intrínseco é baseado no montante de fluxo de caixa livre que as mesmas podem oferecer durante sua vida efetiva. No entanto, o dinheiro no futuro valerá menos do que o dinheiro vale agora e, como tal, os futuros fluxos de caixa livres deverão ser descontados a uma taxa adequada.

A teoria por detrás da maioria dos métodos de avaliação das ações é que o valor de uma empresa é igual ao valor da soma de todos os futuros fluxos de caixa livres. Todos os futuros fluxos de caixa são descontados devido ao valor do dinheiro ao longo do tempo. Se conhecer objetivamente todos os futuros fluxos de caixa da empresa e tiver uma taxa de retorno efetiva sobre o seu dinheiro, então poderá saber o montante exato que deve pagar por essa empresa.

No entanto, a valorização das ações não é tão fácil na prática, porque podemos apenas estimar futuros fluxos de caixa livres. Esta abordagem de avaliação é, portanto, uma mistura de arte e ciência. Tendo em conta as entradas, as saídas são reais. Se eu soubesse exatamente que fluxo de caixa seria gerado e se tivesse uma taxa de retorno objetiva, saberia exatamente o que pagar por uma ação de dividendo ou qualquer empresa com fluxos de caixa positivos, independentemente do facto de a mesma pagar dividendos ou não. Mas as próprias entradas são apenas estimativas e exigem um grau de habilidade e experiência para serem mais precisas. Assim, a valorização das ações é arte e ciência.

Três Principais Métodos de Avaliação de Ações

Muitas das métricas de avaliação são facilmente calculadas, tais como a relação preço-benefício, o preço de venda ou preço-reserva. Mas estes são números que têm apenas um valor relativamente a qualquer outra forma de avaliação das ações.

Os três principais métodos de avaliação das ações, para avaliar uma ação de dividendo saudável são os seguintes.

Análise de Fluxo de Caixa Descontado

O primeiro método, a análise de fluxo de caixa descontado, é tratar a empresa como uma máquina de grande fluxo de caixa livre. Analisamos a empresa como se tivéssemos comprado tudo e guardámo-la indefinidamente para todos os seus futuros fluxos de caixa livres. Se estimarmos o valor de uma empresa, podemos comparar o valor com a atual capitalização de mercado da empresa para determinar se vale a pena comprá-la ou não, ou como alternativa, podemos dividir o valor total calculado pelo número total de ações e comparar este valor com o preço real da ação.

Modelo do Desconto de Dividendo

O segundo método, o modelo de desconto de dividendo, é tratar uma ação individual como uma pequena máquina de fluxo de caixa livre. Os dividendos são fluxo de caixa livre, já que corresponde ao dinheiro que nós recebemos como investidores. No exemplo de toda a empresa, uma empresa poderia gastar o fluxo de caixa livre em dividendos, comprar ações de volta, aquisições ou simplesmente deixá-lo acumular no saldo; a questão é que temos pouco controlo sobre o que a administração decide fazer com o mesmo. O dividendo, no entanto, tem isto tudo em conta, porque o atual dividendo, bem como o crescimento estimado desse dividendo tem em conta os fluxos de caixa livres e a forma como a administração está a usar esses fluxos de caixa livres.

Abordagem ao Lucro Múltiplo

O terceiro método, muitas vezes chamado de abordagem ao lucro, poderá ser usado, independentemente do facto de a empresa pagar dividendos. O investidor estima os ganhos futuros ao longo de um período de tempo, por exemplo dez anos e depois coloca um múltiplo desses ganhos hipotéticos no valor final EPS estimado. Depois, os dividendos acumulados são tidos em conta e a diferença entre o preço das ações atuais e o valor hipotético total no final do período de tempo é comparado para calcular a taxa de retorno esperado.

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