Inleiding tot de waardering van aandelen: hoe de beste waarderingsmethode te kiezen?

Waardering is de eerste stap naar slim investeren. Wanneer een belegger de waarde van aandelen probeert te bepalen op basis van kerngegevens, helpt dat hen om weloverwogen beslissingen te nemen over welke aandelen ze kopen of verkopen. Zonder fundamentele waarden bevindt men zich stuurloos in een zee van willekeurige bewegingen van kortetermijnprijzen en rauwe emoties.

Jarenlang heeft de gevestigde financiële orde de misleidende opvatting gesteund dat waardering overgelaten moet worden aan deskundigen. Het is echter geen geheimzinnige wetenschap die alleen beoefend kan worden door de MBA's en CFA's. Met alleen elementaire wiskundige vaardigheden en een beetje toewijding, kan elke belegger de waarden bepalen van de beste aandelen.

Voordat u een aandeel kunt beoordelen, moet u een idee hebben van wat een aandeel is. Dit deel van de aandelen is geen magische creatie die stroomt als het getij; Integendeel, het is de exacte weergave van het gedeeltelijke eigendom van een beursgenoteerde onderneming. Als de onderneming XYZ 1 miljoen aandelen in omloop heeft en u heeft een enkel aandeel, dan betekent dit dat u een miljoenste van de onderneming bezit.

Waarom zou iemand u voor uw miljoenste willen betalen? Er zijn nogal wat redenen, echt waar. Er zal altijd iemand zijn die een miljoenste van het eigendom wil, omdat hij een miljoenste van de stemmen wil hebben in een aandeelhoudersvergadering. Hoewel op zichzelf klein, als u dat miljoenste met ongeveer 500.000 van uw vrienden combineert, heeft u opeens een meerderheidsbelang in het bedrijf. Dat betekent dat u hen allerlei dingen kunt laten doen, zoals dividend betalen of een fusie aangaan met uw bedrijf.

Bedrijven kopen aandelen in andere bedrijven om allerlei redenen. Of het nu om een rechtstreekse aankoop gaat, waarbij een bedrijf alle aandelen koopt, of een joint venture, waarbij het bedrijf normaal gesproken voldoende van een ander bedrijf koopt om een zetel in de Raad van Bestuur te krijgen, de aandelen zijn altijd betrokken bij de verkoop. De prijs van de aandelen vertaalt zich in de prijs van het bedrijf, dat dus zeven en een half uur per dag, vijf dagen per week te koop staat. Het is deze informatie waarmee andere bedrijven, openbaar of particulier, slimme zakelijke beslissingen nemen op basis van duidelijke en beknopte informatie over wat de aandelen van een ander bedrijf hen zouden kosten.

Een deel van de aandelen is een vervanging voor een aandeel in de inkomsten, winst, kasstroom en kapitaal van de aandeelhouders van het bedrijf. Voor een individuele belegger betekent dit echter meestal zich zorgen maken over dat deel van alle cijfers dat u aan dividend kunt ontvangen. Een deel van het eigendom geeft u recht op een deel van alle dividenden tot in eeuwigheid. Zelfs als de aandelen van de vennootschap momenteel geen dividendrendement oplevert, bestaat altijd de mogelijkheid dat op een bepaald punt in de toekomst er één of ander soort dividend komt.

Aandelenwaardering: basisbegrippen

Bedrijven hebben een intrinsieke waarde, en die intrinsieke waarde is gebaseerd op de hoeveelheid vrije kasstroom die zij tijdens hun effectieve levensduur kunnen verschaffen. Geld is in de toekomst echter minder waard dan geld nu, zodat toekomstige vrije kasstromen moeten worden omgerekend tegen een toepasselijk percentage.

De theorie achter de meeste aandelenwaarderingsmethoden is dat de waarde van een bedrijf gelijk is aan de waarde van de som van alle toekomstige vrije kasstromen. Alle toekomstige kasstromen zijn contant gemaakt vanwege de waarde van geld na verloop van tijd. Als u objectief alle toekomstige kasstromen van een onderneming kent en een objectief rendement op uw geld krijgt, dan kunt u het exacte bedrag aan geld kennen dat u voor het bedrijf zou moeten betalen.

Aandelenwaardering is echter in de praktijk niet zo gemakkelijk, omdat we de toekomstige vrije kasstromen alleen kunnen schatten. Daarom is de aanpak van deze waardering een mengeling van kunst en wetenschap. Op basis van de invoer, zijn de uitkomsten reëel. Als we precies zouden weten hoeveel kasstroom er wordt gegenereerd, en als we een objectieve rentabiliteit zouden hebben, zouden we weten precies weten wat we moeten betalen voor de dividendaandelen of voor enig bedrijf met positieve kasstromen, ongeacht of het een dividend betaalt of niet. Maar de ingevoerde gegevens zijn slechts schattingen en vereisen een mate van competentie en ervaring om nauwkeurig te zijn. Aandelenwaardering is daarom zowel kunst als wetenschap.

Drie belangrijke waarderingsmethoden voor aandelen

Veel van de waarderingscriteria kunnen gemakkelijk worden berekend, zoals de kosten-batenverhouding, de koers-omzetverhouding of de reserveringsprijs. Maar dat zijn getallen die alleen waarde hebben met betrekking tot een andere vorm van aandelenwaardering.

De drie belangrijkste methoden voor aandelenwaardering om een gezonde dividendaandeel te evalueren, zijn de volgende.

Discounted cash flow-analyse

De eerste methode, de discounted cash flow-analyse, is om het bedrijf te behandelen als een grote vrije kasstroommachine. We analyseren het bedrijf alsof we het helemaal hebben gekocht en het gedurende onbepaalde tijd hebben bewaard voor alle toekomstige vrije kasstromen. Als we de waarde van een bedrijf schatten, kunnen we die vergelijken met de huidige beurswaarde van dat bedrijf om te bepalen of het de moeite waard is om te kopen of niet, of we kunnen de totale berekende waarde delen door het totale aantal aandelen en deze waarde vergelijken met de werkelijke aandelenkoers.

Dividend discount model

De tweede methode, het dividend discount model, is om een afzonderlijk aandeel te behandelen als een kleine vrije kastroommachine. De dividenden zijn de vrije kasstroom omdat dit het geld is dat we als investeerders ontvangen. In het voorbeeld van het hele bedrijf, kon een bedrijf de vrije kasstroom in dividenden uitgeven, aandelen terugkopen, overnames doen of het zich gewoon laten ophopen op de balans, en het punt is dat we weinig controle hebben over wat de administratie beslist ermee te doen. Het dividend houdt echter overal rekening mee, omdat het huidige dividend, alsmede de geraamde groei van dat dividend, rekening houdt met vrije kasstromen van de onderneming en hoe de administratie gebruik maakt van deze vrije kasstromen.

Meervoudige winst aanpak

De derde methode, soms meervoudige winst aanpak genoemd, kan worden gebruikt ongeacht of het bedrijf een dividend uitkeert. De belegger maakt een schatting van de toekomstige inkomsten over een periode van tijd, bijvoorbeeld tien jaar, en plaatst vervolgens een veelvoud aan hypothetische winsten in de geschatte uiteindelijke EPS-waarde (earnings per share). De geaccumuleerde dividenden worden dan in aanmerking genomen, en het verschil tussen de prijs van de huidige aandelen en de totale hypothetische waarde aan het einde van de tijdsperiode wordt vergeleken met het verwachte rendement.

Als u winst wilt behalen in aandelenkoersen, maar niet weet hoe u de waardering van aandelen moet berekenen, wees dan niet ontmoedigd. Dankzij de CFD-transacties kunt u direct gaan beleggen op aandelenkoersen, terwijl u uw risico's vermindert door lange en korte posities te openen. Probeer ons gratis demo-account, waar u alles wat je wilt kunt oefenen voordat u met echt geld gaat handelen. Daarnaast is het raadzaam dat u onze gratis online cursus over CFD's volgt.

Merk op dat het handelen van CFD’s met een hefboom riskant is en kan leiden tot het verlies van uw geïnvesteerde kapitaal.