Thu 25/06/2026 - 12:06
Il y a un an, les détenteurs de Bitcoin se félicitaient de leur sort et comptaient les zéros sur leurs comptes bancaires. La cryptomonnaie originelle a atteint un sommet historique vertigineux de 126 073 $ le 6 octobre 2025, portée par un puissant cocktail mêlant contraction de l’offre après le halving, afflux institutionnels alimentés par les ETF et environnement réglementaire qui, pour la première fois, commençait à paraître réellement favorable. Mais, comme c’est souvent le cas avec les cryptomonnaies, la fête a pris fin brutalement. Quelques jours seulement après ce pic d'octobre, une vague de liquidations à effet de levier d'un montant record de 19 milliards de dollars a déclenché une spirale qui a fait chuter le cours du Bitcoin de plus de 121 000 dollars à 106 000 dollars en l'espace de quelques heures, et la baisse se poursuit depuis lors de manière inexorable. Ce matin (25 juin), le Bitcoin s'échange à 61 652 $, soit environ 43 500 $ de moins qu'à la même période l'année dernière et plus de 50 % en dessous de son plus haut niveau. La question qui divise actuellement la communauté crypto est simple, mais lourde de conséquences : s’agit-il d’un cycle qui se déroule exactement comme l’histoire le suggérerait, ou des facteurs structurels plus préoccupants sont-ils à l’œuvre ?
La réponse, comme toujours avec le Bitcoin, suppose de suivre plusieurs fils complexes en même temps. D’un côté, l’environnement macroéconomique et une Fed récemment devenue plus restrictive ; de l’autre, les avancées réglementaires et l’infrastructure institutionnelle qui, selon les partisans du secteur, ont durablement transformé la nature de la crypto. Dans cet article, nous passerons en revue ces principaux facteurs, et d’autres encore, afin d’évaluer la prochaine évolution du Bitcoin.
Taux, sorties de capitaux et effet Warsh
La pression la plus immédiate sur le Bitcoin vient aujourd’hui d’une direction qui aurait presque semblé paradoxale aux vétérans des cryptomonnaies il y a dix ans : la Réserve fédérale. La première réunion du FOMC sous la présidence de Kevin Warsh à la Fed a marqué un virage restrictif, Warsh affirmant son engagement ferme à ramener l’inflation vers l’objectif de 2 %, une position en partie influencée par l’IPC de mai, ressorti à 4,2 %, nettement au-dessus de la cible. CME FedWatch estime désormais à environ 36 % la probabilité d’une hausse des taux lors de la réunion de juillet, les marchés intégrant au moins une augmentation de 25 points de base avant la fin de l’année. Pour un actif sans rendement comme le Bitcoin, le contexte pourrait difficilement être plus défavorable. Wintermute a relevé que le communiqué de juin de la Fed était plus court, que le biais accommodant avait entièrement disparu et que les responsables se rapprochaient davantage de hausses que de baisses de taux.
Ce changement de ton net a poussé les traders à se détourner largement des actifs risqués. Les capitaux institutionnels, qui s’étaient engouffrés avec enthousiasme dans les ETF Bitcoin au comptant tout au long de 2025, votent désormais avec leurs pieds : ces ETF enregistrent maintenant six semaines consécutives de sorties, avec près de 160 millions de dollars retirés de ces produits sur la seule semaine la plus récente, tandis que les sorties nettes sur l’ensemble des ETF dépassent 6 milliards de dollars sur les 30 derniers jours. Pour ajouter une couche de complexité, le directeur des investissements de Syz Group a attribué une partie de la faiblesse récente du Bitcoin à un effet d’éviction, les capitaux spéculatifs se dirigeant vers les actions liées à l’IA et les puces mémoire, tandis que le projet de loi sur la structure du marché crypto, connu sous le nom de Clarity Act et considéré comme un catalyseur institutionnel majeur, semble s’éloigner à mesure que les priorités législatives évoluent et que les parlementaires restent divisés sur ses dispositions clés. Tant que les flux des ETF ne se stabiliseront pas et que la Fed ne signalera pas le moindre assouplissement, le Bitcoin devrait rester enfermé dans une fourchette.
La thèse du cycle et l’argument en faveur de l’investisseur patient
Malgré des fondamentaux largement négatifs, le scénario baissier du Bitcoin est loin d’être le seul récit pertinent. Un corpus croissant d’analyses on-chain et de travaux sur les cycles historiques suggère que la situation actuelle n’est pas un effondrement structurel, mais une consolidation post-sommet très familière : inconfortable, certes, mais probablement temporaire. Depuis l’épisode de liquidations de 19 milliards de dollars en octobre 2025, l’indicateur de profit/perte net non réalisé du Bitcoin a reculé autour de 19 %, une tendance conforme à la phase de peur et de consolidation qui a précédé chaque grand redressement du Bitcoin lors des cycles passés. Jurrien Timmer, de Fidelity, note que le pic d’octobre 2025 du Bitcoin, survenu 145 semaines après le début du rally, correspond aux schémas de cycles historiques tant en termes de prix que de calendrier, et que les marchés baissiers qui ont suivi ont généralement duré environ un an. Cela ferait de 2026 une « année creuse » prévue, avec un niveau de soutien compris entre 65 000 et 75 000 dollars.
Sur le front réglementaire, l’avancée du Clarity Act le 14 mai au sein de la commission bancaire du Sénat constitue un progrès notable vers un cadre plus clair pour les actifs numériques et, même si les marchés n’ont pas encore réagi, elle construit discrètement l’architecture juridique que les investisseurs institutionnels réclament depuis longtemps. À plus court terme, les progrès réalisés lors des négociations de paix entre les États-Unis et l’Iran en Suisse ont déjà offert un soutien de courte durée, le Bitcoin atteignant brièvement 66 230 $ après que l’accord a rouvert le détroit d’Ormuz et fait tomber les prix du brut à leurs plus bas niveaux en trois mois. Cela a rappelé à quelle vitesse le sentiment peut évoluer lorsque le contexte macroéconomique s’éclaircit. Comme l’a résumé un analyste : « Les cryptomonnaies devraient rester volatiles jusqu’à ce que nous obtenions soit des indications accommodantes de Warsh, soit un catalyseur clairement positif côté cryptomonnaies, l’adoption du Clarity Act étant le plus évident ». Aucun des deux n’est imminent, mais aucun n’est aussi lointain que le climat de pessimisme actuel pourrait le laisser penser.
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