Thu, 06/25/2026 - 12:06
Un anno fa, gli investitori in Bitcoin si godevano la fortuna e contavano gli zeri sui loro conti bancari. La criptovaluta originale ha raggiunto un massimo storico impressionante di 126.073 $ il 6 ottobre 2025, sostenuta da una combinazione potente di stretta dell’offerta post-halving, afflussi istituzionali alimentati dagli ETF e un contesto normativo che, per la prima volta, iniziava a sembrare davvero favorevole. La festa, come spesso accade nel mondo crypto, è finita bruscamente. Pochi giorni dopo quel picco di ottobre, un evento record di liquidazioni con leva per 19 miliardi di dollari ha innescato una spirale che ha portato Bitcoin da oltre 121.000 $ a 106.000 $ nel giro di poche ore, e da allora la discesa è proseguita lentamente ma senza sosta. Questa mattina (25 giugno), Bitcoin è scambiato a 61.652 $, circa 43.500 $ in meno rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso e oltre il 50% sotto il suo picco. La domanda che oggi divide la community crypto è semplice ma decisiva: si tratta di un ciclo che si sta sviluppando esattamente come la storia suggerirebbe, oppure è in atto qualcosa di più preoccupante sul piano strutturale?
La risposta, come sempre con Bitcoin, richiede di seguire contemporaneamente diversi fili complessi. Da un lato c’è il contesto macroeconomico e una Fed diventata più restrittiva; dall’altro, i progressi normativi e l’infrastruttura istituzionale che, secondo i sostenitori, hanno cambiato in modo permanente la natura delle crypto. In questo articolo analizzeremo questi fattori principali e altri ancora, cercando di delineare il prossimo movimento di Bitcoin.
Tassi, deflussi ed effetto Warsh
La pressione più immediata su Bitcoin arriva oggi da una direzione che, dieci anni fa, sarebbe sembrata quasi paradossale ai veterani delle crypto: la Federal Reserve. La prima riunione del FOMC del nuovo presidente della Fed Kevin Warsh ha segnato una svolta restrittiva, con Warsh che ha espresso un impegno rigoroso a riportare l’inflazione all’obiettivo del 2%, una posizione influenzata in parte dall’IPC di maggio al 4,2%, ben al di sopra del target. CME FedWatch stima ora intorno al 36% la probabilità di un rialzo dei tassi nella riunione di luglio, con i mercati che prezzano almeno un aumento di 25 punti base prima della fine dell’anno. Per un asset che non genera rendimento come Bitcoin, è difficile immaginare un contesto meno favorevole. Wintermute ha osservato che il comunicato di giugno della Fed era più breve, che l’orientamento espansivo era scomparso del tutto e che i funzionari si erano avvicinati più ai rialzi dei tassi che ai tagli.
Si tratta di un chiaro cambio di tono che ha spinto i trader ad allontanarsi dagli asset rischiosi su tutta la linea. Il denaro istituzionale che nel corso del 2025 si era riversato con entusiasmo negli ETF spot su Bitcoin sta ora cambiando direzione: gli ETF spot su Bitcoin registrano sei settimane consecutive di deflussi, con quasi 160 milioni di dollari ritirati da questi prodotti solo nell’ultima settimana e deflussi netti superiori a 6 miliardi di dollari nell’intero comparto ETF negli ultimi 30 giorni. Aggiungendo un ulteriore livello di complessità, il chief investment officer di Syz Group ha attribuito parte della recente debolezza di Bitcoin a un effetto di spiazzamento, con il capitale speculativo che insegue titoli legati all’IA e chip di memoria, mentre il disegno di legge sulla struttura del mercato crypto noto come Clarity Act, un catalizzatore istituzionale chiave, si è allontanato ulteriormente a causa del cambiamento delle priorità legislative e delle divisioni tra i legislatori sulle sue disposizioni principali. Finché i flussi degli ETF non si stabilizzeranno e la Fed non lascerà intravedere anche solo un accenno di ammorbidimento, Bitcoin probabilmente resterà confinato in un intervallo laterale.
La tesi del ciclo e il caso dell’investitore paziente
Nonostante fondamentali nettamente negativi, lo scenario ribassista su Bitcoin è tutt’altro che l’unica lettura possibile. Un numero crescente di analisi on-chain e studi sui cicli storici suggerisce che ciò che sta accadendo ora non sia un crollo strutturale, ma una consolidazione post-picco molto familiare: scomoda, ma in ultima analisi temporanea. Dall’evento di liquidazione da 19 miliardi di dollari dell’ottobre 2025, il coefficiente profitto/perdita netto non realizzato di Bitcoin è sceso intorno al 19%, un andamento coerente con la fase di paura e consolidamento che ha preceduto ogni importante recupero di Bitcoin nei cicli precedenti. Jurrien Timmer di Fidelity osserva che il picco di Bitcoin dell’ottobre 2025, arrivato 145 settimane dopo l’inizio del rally, si inserisce nei modelli dei cicli storici sia per prezzo sia per tempistiche, e che i successivi mercati ribassisti sono generalmente durati circa un anno. Questo renderebbe il 2026 un atteso “anno di pausa”, con supporto nell’intervallo 65.000–75.000 $.
Sul fronte normativo, l’avanzamento del Clarity Act il 14 maggio da parte della Commissione bancaria del Senato rappresenta un progresso significativo verso un quadro più chiaro per gli asset digitali e, anche se non ha ancora mosso i mercati, sta costruendo in modo silenzioso l’architettura legale che gli investitori istituzionali chiedono da tempo. Più nell’immediato, i progressi nei colloqui di pace tra Stati Uniti e Iran in Svizzera hanno già fornito un sostegno di breve durata, con Bitcoin che ha toccato brevemente 66.230 $ dopo che l’accordo ha riaperto lo Stretto di Hormuz e spinto i prezzi del greggio ai minimi da tre mesi. È stato un promemoria di quanto rapidamente il sentiment possa cambiare quando il quadro macroeconomico si fa più chiaro. Come ha affermato un analista: “Le crypto probabilmente resteranno volatili finché non arriveranno indicazioni accomodanti da Warsh o un chiaro catalizzatore positivo sul fronte crypto, con l’approvazione del Clarity Act come candidato più evidente”. Nessuno dei due sviluppi sembra imminente, ma nessuno dei due è lontano quanto l’attuale pessimismo potrebbe suggerire.
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