Le manque de confiance et les taux élevés menacent le succès des actions américaines

La période post-pandémique a été un marathon de hauts et de bas pour le marché boursier américain. Toutefois, depuis le début de l'année 2023, le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont connu une croissance apparemment régulière et stable. En effet, depuis janvier 2023, ces deux indices américains clés ont gagné respectivement 38 % et 69 %. À première vue, la situation est excellente, mais lorsque l'on examine de plus près la situation en 2024, on constate que le tableau est inquiétant. Depuis janvier 2024, le S&P 500 et le Nasdaq 100 n'ont enregistré qu'une croissance de 11 % et 12 % respectivement. Bien entendu, il ne faut pas s'attendre à une hausse constante du marché sans la moindre correction. Toutefois, si l'on considère le contexte macroéconomique plus large, il y a plusieurs raisons de s'inquiéter.

Il semble que les investisseurs se détournent progressivement des marchés en raison de facteurs tels que le ralentissement de la croissance économique, l'assouplissement du marché du travail et l'augmentation de l'inflation de base. La combinaison de ces phénomènes est généralement qualifiée de scénario de « stagflation » et a toujours été néfaste pour les actions. En outre, les prévisions de bénéfices semblent plus faibles et l'insécurité mondiale continue d'augmenter, notamment en raison de l'élection présidentielle américaine totalement imprévisible qui aura lieu en novembre. Mais qu'est-ce que cela signifie pour les cours des actions américaines jusqu'à la fin de l'année, et quels sont les principaux facteurs dont les investisseurs doivent tenir compte à l'approche du troisième trimestre ?

La FED en attente

Au quatrième trimestre 2023, alors que l'inflation s'approchait du taux cible de 2 % de la Réserve fédérale américaine, on a commencé à parler de plusieurs baisses de taux en 2024. Même Jerome Powell a semblé faire allusion à cette possibilité dans les commentaires qu'il a formulés après la réunion de début 2024. Il en a résulté une croissance vigoureuse et soutenue du S&P 500 et du Nasdaq 100, qui ont culminé à la fin du mois de mars à des niveaux plus ou moins équivalents à ceux d'aujourd'hui. Alors qu'il devenait progressivement évident que la Fed avait peut-être surestimé l'efficacité de sa politique monétaire, une forte baisse de plus de 5 % s'en est suivie au début du mois d'avril.

La raison en est que le marché avait déjà anticipé plusieurs baisses de taux, la première étant initialement attendue pour le mois de mai. Et comme la date prévue ne cesse d'être repoussée, le marché n'a jusqu'à présent pas été en mesure de trouver un stimulant suffisant pour atteindre de nouveaux sommets. Le consensus écrasant sur les marchés à revenu fixe semble être que la première réduction interviendra désormais en septembre. Toutefois, si cela ne se produit pas ou si la date est encore repoussée, il faut s'attendre à de nouvelles baisses des actions américaines. Certaines données suggèrent qu'il y a encore 15 % de chances qu'il n'y ait aucune réduction en 2024. Il serait judicieux de surveiller tout signe d'affaiblissement du marché du travail lors des prochaines réunions du FOMC, puisque Powell a déclaré à plusieurs reprises que ce serait le principal facteur qui l'inciterait à abaisser les taux. 

Baisse de confiance

Malgré la vigueur du marché de l'emploi et de l'économie américaine en général, la confiance des consommateurs décline doucement mois après mois. En effet, les chiffres d'avril montrent que l'indicateur a atteint son niveau le plus bas depuis juillet 2022, lorsque l'inflation était à deux chiffres. Comme l'a déclaré l'économiste en chef du Conference Board, Dana M. Peterson, au moment de la publication, « les consommateurs sont devenus moins positifs à l'égard de la situation actuelle du marché du travail et plus préoccupés par la conjoncture future, la disponibilité des emplois et les revenus. » Parallèlement, un rapport de GlobalData révèle que 51,5 % des consommateurs américains prévoient de réduire leurs dépenses de détail d'ici à 2024. En fait, 34,1 % des acheteurs ont déclaré avoir acheté des vêtements d'occasion depuis le début de l'année.

Ces chiffres ne sont évidemment pas désastreux, mais ils présentent un risque pour les bénéfices des entreprises, déjà inférieurs aux prévisions, au deuxième trimestre et au-delà. Néanmoins, M. Peterson a conclu que « malgré la baisse de l'indice global en avril, depuis la mi-2022, l'optimisme à l'égard de la situation actuelle continue de plus que compenser les inquiétudes concernant l'avenir. » Pourtant, tout signe de baisse des actions des « Sept Mercenaires », comme Nvidia, Apple ou Tesla -, qui se sont taillé la part du lion dans la croissance des principaux indices cette année -, pourrait entraîner un exode des capitaux de Main Street et de Wall Street. En tant que baromètre de la santé financière des entreprises américaines, l'incapacité à répondre aux attentes en matière de bénéfices ou des prévisions plus faibles que prévu entraîneraient probablement une chute des actions individuelles et un effet d'entraînement sur le S&P 500 et le Nasdaq 100.

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