Fri 13/06/2025 - 12:16
Le marché boursier a connu des fluctuations importantes ces derniers temps. Après un marché haussier qui a duré près de trois ans, les investisseurs ont commencé à s'inquiéter que la période favorable touche à sa fin après que les principaux indices boursiers américains, le S&P 500 et le Nasdaq 100, aient perdu en moyenne entre 20 % et 25 % au cours des quatre premiers mois de 2025. Entre une inflation persistante, la faiblesse du dollar, un conflit commercial entre les deux plus grandes économies mondiales et une incertitude géopolitique croissante en Europe et au Moyen-Orient, l'avenir semblait bien sombre pour le marché boursier américain. Cependant, alors que tout semblait perdu, une reprise s'est amorcée et les deux principaux indices américains sont désormais à deux doigts d'atteindre un nouveau record historique, après avoir regagné la quasi-totalité de leurs pertes précédentes.
Mais quelle est la force motrice de ce revirement soudain et combien de temps pourra-t-il durer ? Les conclusions positives des négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine, associées à des données plus encourageantes sur l'inflation, ont certainement joué un rôle, mais comme toujours, divers facteurs macroéconomiques et fondamentaux interdépendants entrent en jeu.
Armistice économique
Il est tout à fait compréhensible que les droits de douane réciproques à trois chiffres imposés par les deux plus grandes économies mondiales aient suscité une vive inquiétude sur les marchés financiers mondiaux, dont les actions sont probablement l'expression la plus volatile. Après la dernière réunion entre les deux superpuissances à Londres, une trêve tarifaire a été convenue, M. Trump déclarant même qu'un accord commercial avec Pékin était désormais « conclu ». En réalité, les États-Unis ont toujours l'intention d'imposer des droits de douane effectifs de 55 % à la Chine. Toutefois, un accord a bien été conclu pour garantir aux entreprises américaines l'accès aux terres rares chinoises, un point de discorde lors des précédentes négociations à Genève. Le vice-ministre chinois du Commerce, Li Chenggang, a confirmé que « les deux parties sont parvenues, en principe, à un accord-cadre pour la mise en œuvre du consensus atteint par les deux chefs d'État lors de leur entretien téléphonique du 5 juin et du consensus atteint lors de la réunion de Genève ».
Il s'agit bien sûr d'une évolution extrêmement positive pour les entreprises technologiques américaines, en particulier les sept magnifiques. La disponibilité (ou non) des métaux de terres rares, en plus des droits de douane potentiellement élevés sur les produits fabriqués en Chine, constituent des enjeux majeurs pour Apple, Microsoft, NVIDIA et même Tesla. La levée de ces deux grandes craintes ouvrira certainement la voie à une croissance continue. Toutefois, le libre-échange reste un rêve pour le capital américain, la Cour d'appel fédérale de Washington ayant désormais statué que M. Trump pouvait effectivement appliquer ses droits de douane du « Liberation Day » sur les importations en provenance de la plupart des partenaires commerciaux des États-Unis, ainsi qu'une série de droits de douane distincts imposés au Canada, à la Chine et au Mexique. Si l'on ajoute à cela les tensions géopolitiques qui persistent au Moyen-Orient et en Europe, il est clair que les risques pour les actions mondiales demeurent.
Sur le front intérieur
Aussi importante que soit la situation internationale, le facteur qui influence le plus le marché boursier américain restera toujours la conjoncture économique nationale. Pendant longtemps après la période de quasi-hyperinflation de 2022, les pressions sur les prix sont restées élevées, empêchant la Réserve fédérale américaine d'assouplir significativement sa politique monétaire. Cependant, les derniers chiffres de l'IPC pour le mois de mai ont apporté un certain réconfort aux investisseurs. Le Bureau of Labor Statistics a annoncé mercredi 11 juin que l'inflation américaine avait augmenté de 0,1 % en mai, un chiffre inférieur aux prévisions, et que cette hausse était principalement due au logement. Cela place le taux annuel de l'IPC pour mai à 2,4 %, à portée de main de l'objectif de 2 % fixé par la Fed. Rick Rieder, directeur des investissements mondiaux en titres à revenu fixe chez BlackRock, estime que l'IPC inférieur aux prévisions « augmente considérablement la probabilité d'une baisse des taux de la Fed cette année, en particulier si le marché de l'emploi ralentit de manière significative », et les paris sur une telle éventualité ont déjà commencé à affluer après la publication des données.
L'outil CME FedWatch estime désormais à plus de 70 % la probabilité d'une baisse des taux d'au moins 25 points de base d'ici septembre. En réponse à la publication du rapport de l'IPC de mai, Donald Trump s'est exprimé sur sa plateforme Truth Social pour exhorter une nouvelle fois le président de la Fed, Jerome Powell, à baisser les taux, en écrivant : « EXCELLENTS CHIFFRES ! LA FED DEVRAIT BAISSER D'UN POINT ENTIER... C'EST TRÈS IMPORTANT !!! ». En ce qui concerne le marché du travail, l'économie américaine a créé 139 000 nouveaux emplois en mai, tandis que le taux de chômage est resté stable à 4,2 %. Bien que ce niveau de chômage soit historiquement assez bas, il s'agit d'un plus haut local. S'il venait à augmenter davantage pendant la traditionnelle accalmie estivale, cela constituerait une raison supplémentaire pour la Fed de baisser ses taux.
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