Aktien auf dem Weg zurück zum Allzeithoch nach Abschluss des USA-China-Handelsabkommens

Die letzten Wochen waren für die Aktienmärkte turbulent. Nach einer fast dreijährigen Hausse begannen die Anleger zu befürchten, dass die guten Zeiten endgültig vorbei sein könnten, nachdem die wichtigsten US-Aktienindizes, der S&P 500 und der Nasdaq 100, in den ersten vier Monaten des Jahres 2025 durchschnittlich zwischen 20 % und 25 % verloren hatten. Angesichts der anhaltenden Inflation, der Schwäche des Dollars, des Handelskonflikts zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt und der zunehmenden geopolitischen Unsicherheit in Europa und im Nahen Osten sah es für den US-Aktienmarkt tatsächlich düster aus. Doch gerade als alles hoffnungslos schien, setzte eine Erholung ein, und nun liegen beide wichtigen US-Indizes nur noch knapp unter ihrem Allzeithoch und haben fast alle ihre Verluste wieder wettgemacht.

Aber was ist die treibende Kraft hinter diesem plötzlichen Umschwung, und wie lange kann er anhalten? Die positiven Ergebnisse der Handelsgespräche zwischen den USA und China in Verbindung mit ermutigenden Inflationsdaten haben sicherlich eine Rolle gespielt, aber wie immer gibt es eine Vielzahl miteinander verknüpfter makroökonomischer und fundamentaler Faktoren, die zusammenwirken.

Wirtschaftlicher Waffenstillstand

Zweifellos haben die gegenseitigen Zölle in dreistelliger Höhe, die sich die beiden größten Volkswirtschaften der Welt auferlegt haben, die globalen Finanzmärkte erheblich verunsichert, was sich wohl am stärksten an den Aktienmärkten niederschlug. Nach dem jüngsten Treffen der beiden Supermächte in London wurde ein Zollstillstand vereinbart, und Trump erklärte sogar, dass ein Handelsabkommen mit Peking nun „unter Dach und Fach“ sei. Realität ist jedoch, dass die USA weiterhin beabsichtigen, effektive Zölle in Höhe von 55 % auf China zu erheben. Entscheidend ist aber, dass ein Abkommen erzielt wurde, welches US-Unternehmen den Zugang zu chinesischen Seltenen Erden sichert, ein früherer Knackpunkt in den Genfer Verhandlungen. Der stellvertretende chinesische Handelsminister Li Chenggang bestätigte, dass „beide Seiten grundsätzlich eine Rahmenvereinbarung zur Umsetzung des Konsenses erzielt haben, den die beiden Staatschefs während des Telefonats am 5. Juni und beim Treffen in Genf erzielt haben”.

Dies ist natürlich eine äußerst positive Entwicklung für US-Technologieunternehmen, insbesondere für die „Magnificent 7“. Die Verfügbarkeit (oder Nichtverfügbarkeit) von Seltenerdmetallen ist neben den potenziell hohen Zöllen auf in China hergestellte Waren ein wichtiges Thema für Apple, Microsoft, NVIDIA und sogar Tesla. Die Beseitigung dieser beiden großen Ängste wird sicherlich den Weg für weiteres Wachstum ebnen. Dennoch ist ein freier Handel für das US-Kapital nach wie vor ein Wunschtraum, nachdem das Berufungsgericht für den Federal Circuit in Washington, DC, nun entschieden hat, dass Trump seine „Liberation Day“-Zölle auf Importe aus den meisten US-Handelsländern sowie eine Reihe separater Zölle auf Kanada, China und Mexiko tatsächlich durchsetzen kann. In Verbindung mit den anhaltenden geopolitischen Spannungen im Nahen Osten und in Europa ist klar, dass die Risiken für globale Aktien bestehen bleiben.

Die heimische Front

So wichtig die internationale Lage auch ist, der wichtigste Faktor für den US-Aktienmarkt wird immer die heimische Wirtschaftslage sein. Nach der Beinahe-Hyperinflation im Jahr 2022 blieb der Preisdruck lange Zeit hartnäckig hoch, was eine bedeutende Lockerung der Geldpolitik durch die US-Notenbank Federal Reserve verhinderte. Die jüngsten VPI-Zahlen für Mai haben den Anlegern jedoch Anlass zur Hoffnung gegeben. Das Bureau of Labor Statistics berichtete am Mittwoch (11. Juni), dass die Inflation in den USA im Mai mit 0,1 % geringer als erwartet gestiegen ist und dass der Großteil davon auf den Wohnungsmarkt zurückzuführen war. Damit liegt die jährliche VPI-Rate für Mai bei 2,4 % und somit in Reichweite des Fed-Ziels von 2 %. Rick Rieder, CIO Global Fixed Income bei BlackRock, ist der Ansicht, dass der niedriger als erwartete VPI „die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung durch die Fed in diesem Jahr deutlich erhöht, insbesondere wenn es zu einer deutlichen Abschwächung des Arbeitsmarktes kommt”. Nach der Veröffentlichung der Daten haben bereits Wetten auf ein solches Szenario begonnen.

Das CME FedWatch-Tool schätzt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um mindestens 25 Basispunkte bis September nun auf über 70 %. Als Reaktion auf die Veröffentlichung des CPI-Berichts für Mai wandte sich Donald Trump erneut über seine Plattform „Truth Social” an den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell und forderte ihn auf, die Zinsen zu senken: „TOLLE ZAHLEN! DIE FED SOLLTE UM EINEN GANZEN PROZENTPUNKT SENKEN... SO WICHTIG!!!". Wenden wir uns nun dem Arbeitsmarkt zu: Die US-Wirtschaft schuf im Mai 139.000 neue Arbeitsplätze, während die Arbeitslosenquote unverändert bei 4,2 % blieb. Obwohl diese Arbeitslosenquote historisch gesehen recht niedrig ist, handelt es sich um einen lokalen Höchststand. Sollte sie während der traditionellen Sommerflaute weiter steigen, wäre dies ein weiterer Grund für die Fed, die Zinsen zu senken.

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