Fri, 06/13/2025 - 12:16
Ultimamente il mercato azionario è stato burrascoso. Dopo un mercato rialzista durato quasi tre anni, gli investitori hanno iniziato a temere che i bei tempi fossero finiti, dopo che i principali indici azionari statunitensi, l'S&P 500 e il Nasdaq 100, hanno perso in media tra il 20% e il 25% nei primi quattro mesi del 2025. Di fronte all'inflazione persistente e la debolezza del dollaro, la guerra commerciale tra le due maggiori economie mondiali e la crescente incertezza geopolitica in Europa e Medio Oriente, il mercato azionario statunitense sembrava condannato. Ma proprio quando tutto sembrava perduto, è iniziata la ripresa, e ora entrambi i principali indici statunitensi sono a un passo da un nuovo massimo storico, avendo recuperato quasi completamente le perdite precedenti.
Ma qual è la forza trainante di questo improvviso cambio di rotta e per quanto tempo potrà durare? Le conclusioni positive dei negoziati commerciali tra Stati Uniti e Cina, unite ai dati incoraggianti sull'inflazione, hanno certamente giocato un ruolo importante, ma come sempre, sono in gioco una varietà di fattori macroeconomici e fondamentali interconnessi.
Armistizio economico
Comprensibilmente, i dazi reciproci oltre il 100% imposti dalle due maggiori economie mondiali hanno causato notevole preoccupazione ai mercati finanziari globali, di cui le azioni sono probabilmente l'espressione più volatile. Dopo l'ultimo incontro tra le due superpotenze a Londra, è stata concordata una tregua, e Trump ha persino dato per "concluso" un accordo commerciale con Pechino. La realtà è che gli Stati Uniti intendono ancora imporre dazi effettivi del 55% alla Cina. Tuttavia, cosa fondamentale, è stato effettivamente raggiunto un accordo per garantire alle aziende statunitensi l'accesso alle terre rare cinesi, un precedente punto di stallo nei colloqui di Ginevra. Il viceministro del Commercio cinese, Li Chenggang, ha confermato che "le due parti hanno, in linea di principio, raggiunto un quadro per l'attuazione dell'accordo raggiunto dai due capi di stato durante la telefonata del 5 giugno e durante l'incontro di Ginevra".
Naturalmente, si tratta di uno sviluppo estremamente positivo per le aziende del settore tecnologico statunitensi, in particolare per le Magnifiche 7. La disponibilità (o meno) di terre rare, oltre ai potenziali dazi elevati sui beni prodotti in Cina, rappresentano un problema importante per Apple, Microsoft, NVIDIA e persino Tesla. La dissoluzione di questi due forti timori aprirà certamente la strada a un'ulteriore crescita. Tuttavia, un commercio senza restrizioni è ancora un sogno irrealizzabile per il capitale statunitense, con la Corte d'Appello degli Stati Uniti per il Circuito Federale di Washington, DC, che ha ora stabilito che Trump può effettivamente applicare i dazi del "Giorno della Liberazione" sulle importazioni dalla maggior parte dei partner commerciali statunitensi, nonché una serie distinta di dazi imposti a Canada, Cina e Messico. Se a ciò si aggiungono le tensioni geopolitiche in corso in Medio Oriente e in Europa, è chiaro che permangono rischi per i titoli azionari di tutto il mondo.
Sul fronte interno
Per quanto importante sia il quadro internazionale, il fattore più influente sul mercato azionario statunitense sarà sempre la situazione economica interna. Per lungo tempo, dopo il periodo di (quasi) iperinflazione del 2022, la pressione sui prezzi è rimasta ostinatamente elevata, impedendo un significativo allentamento monetario da parte della Federal Reserve statunitense. Tuttavia, gli ultimi dati sull'indice dei prezzi al consumo (IPC) di maggio hanno in parte incoraggiato gli investitori. Il Bureau of Labor Statistics ha riportato mercoledì (11 giugno) che a maggio l'inflazione statunitense è aumentata dello 0,1%, un valore inferiore alle aspettative, e che ciò è dovuto principalmente al settore immobiliare. Questo porta l'IPC annuo di maggio al 2,4%, a un passo dall'obiettivo del 2% fissato dalla Fed. Rick Rieder, CIO di BlackRock Global Fixed Income, ritiene che un IPC inferiore alle aspettative "aumenti significativamente la probabilità di tagli da parte della Fed quest'anno, soprattutto in caso di un rallentamento significativo dell'occupazione", e le scommesse su tale eventualità hanno già iniziato ad accumularsi dopo la pubblicazione dei dati.
Lo strumento FedWatch del CME stima ora a oltre il 70% la probabilità di un taglio dei tassi di almeno 25 punti base entro settembre. In risposta alla pubblicazione dei dati sull'IPC di maggio, Donald Trump si è rivolto alla sua piattaforma Truth Social per chiedere nuovamente al presidente della Fed Jerome Powell di tagliare i tassi, scrivendo: "GRANDI NUMERI! LA FED DOVREBBE ABBASSARE DI UN INTERO PUNTO... È IMPORTANTISSIMO!!!". In merito al mercato del lavoro, a maggio l'economia statunitense ha creato 139.000 nuovi posti di lavoro, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,2%. Sebbene questi livelli di disoccupazione siano storicamente piuttosto bassi, si tratta di un massimo recente. Se dovesse aumentare ancora durante il periodo estivo, tradizionalmente calmo, offrirebbe alla Fed un altro motivo per abbassare i tassi.
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