Dans un monde centré sur les États-Unis, il est facile d'oublier que la deuxième économie mondiale dispose de son propre marché boursier très développé. Ce qui est pratique pour les investisseurs occidentaux, c'est qu'il n'est absolument pas corrélé aux actions américaines et européennes. Malgré l'économie dirigée de la Chine et son interventionnisme plus actif, les actions chinoises restent un excellent actif de diversification pour tout portefeuille d'investissement. L'indice China A50, qui regroupe les 50 sociétés ayant la plus forte capitalisation boursière en Chine continentale, a progressé de 9,3 % au cours des 12 derniers mois, soit exactement la même performance que l'indice américain considéré comme « le plus lucratif », le Nasdaq 100, sur la même période.
Avec un changement de politique clair de la part du gouvernement au cours de l'année écoulée, le gigantesque secteur technologique chinois a connu un essor fulgurant et commence à paraître plus attractif que les poids lourds américains. Alibaba et Tencent affichent une hausse d'environ 32,8 % et 19,8 % depuis le début de l'année, contre des pertes respectives de 19,4 % et 8,7 % pour Apple et Alphabet. Dans le même temps, la position provocante adoptée par Xi Jinping face aux menaces commerciales de Trump en avril dernier a montré que la Chine est un véritable challenger économique des États-Unis. Mais qu'est-ce que tout cela signifie pour les actions chinoises, et comment ces facteurs vont-ils évoluer au cours de l'année et au-delà ?
Où le cœur aime, là est le foyer
Après l'introduction de réglementations strictes et de lois anti-monopole juste avant et pendant la pandémie de la COVID, beaucoup craignaient que le secteur technologique chinois ait du mal à se redresser. Mais il s'est bel et bien redressé, en grande partie grâce à un changement délibéré de la politique intérieure du gouvernement chinois. Tout a commencé au dernier trimestre 2024, lorsque le gouvernement a annoncé un soutien de 800 milliards de yuans à la liquidité du marché boursier, avec une facilité de swap de 500 milliards de yuans pour les courtiers et les fonds et une facilité de refinancement de 300 milliards de yuans pour les entreprises et les actionnaires en vue de rachats d'actions. Puis, lors de l'Assemblée populaire nationale chinoise du 5 mars 2025, elle a mis en place des mesures de relance plus ciblées en faveur de l'IA et des technologies, notamment une augmentation des dépenses grâce à l'émission d'obligations souveraines spéciales pour un montant total de plus de 1 500 milliards de dollars.
Cela a conduit l'unité d'investissement du fonds souverain chinois à acheter directement des actions, tandis que la banque centrale a mis en place des outils de swap et de refinancement afin d'apporter des liquidités au marché. Et maintenant, la dernière réforme de Pékin visant à permettre aux entreprises cotées à Hong Kong de demander une cotation secondaire à Shenzhen pourrait voir les entreprises technologiques les plus cotées de Chine, telles qu'Alibaba Group Holding et Tencent, revenir dans leur pays d'origine. Le climat réglementaire évolue favorablement pour les start-ups, elles-aussi. Lors du Forum annuel de Lujiazui qui s'est tenu mercredi à Shanghai, Wu Qing, président de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC), a déclaré que les introductions en bourse seraient réactivées pour les entreprises non rentables souhaitant être cotées sur le marché Star, très prisé de la Bourse de Shanghai. Ce changement de politique semble également renforcer la confiance à l'étranger, puisque plusieurs ETF cotés aux États-Unis et suivant les actions chinoises ont enregistré des entrées de 401,7 millions de dollars en mai, après des pertes nettes au cours des mois précédents.
Le petit nouveau dans le quartier
Si le dernier bras de fer commercial entre les États-Unis et la Chine nous a appris quelque chose, c'est que la Chine n'est plus suppliante et qu'elle est prête à défier les États-Unis pour le titre de puissance hégémonique mondiale incontestée. Contrairement au premier mandat de Trump, Xi n'a pas cillé cette fois-ci et a conduit les États-Unis à infliger d'importantes sanctions économiques à leur précieux secteur technologique national, pour le plus grand bonheur de leurs homologues chinois Tencent et Alibaba. Cela a même contraint Washington à entamer la procédure de négociation. Ce changement dans les relations internationales n'est pas passé inaperçu auprès des investisseurs et, comme l'a écrit HSBC Asset Management dans un rapport publié le 17 juin, les actions chinoises sont relativement résistantes, en grande partie grâce à « la fin de l'exceptionnalisme américain ».
De plus, contrairement aux valeurs technologiques américaines, qui restent surévaluées malgré la correction liée à la guerre commerciale, les géants chinois de l'IA et d'autres technologies, tels qu'Alibaba, Tencent et JD.com, représentent une bonne valeur avec des multiples de capitalisation boursière très raisonnables, respectivement de 15, 21 et 8. Et bien que des efforts soient déployés pour inciter de nombreuses grandes capitalisations à revenir coter sur le continent grâce aux nouvelles bourses axées sur les technologies à Shanghai et Shenzhen, ces cotations sont destinées à être secondaires, et il est clair que l'indice Hang Seng d'Hong Kong continuera à jouer un rôle de passerelle entre l'Occident et l'Orient à mesure que la Chine renforcera sa position dans le monde. L'introduction en bourse à Hong Kong le mois dernier du géant de la technologie des batteries Contemporary Amperex, déjà coté en Chine continentale, qui a levé 35,7 milliards de dollars HK et clôturé en hausse de près de 17 % lors de son premier jour de cotation, témoigne de cette tendance naissante. 80 milliards de dollars américains ont déjà été injectés à Hong Kong depuis la Chine continentale cette année jusqu'au mois de mai, et le montant pour l'ensemble de l'année devrait atteindre 180 milliards de dollars américains, soit l'équivalent de la moitié des flux étrangers vers les actions américaines en 2024.
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