In un mondo incentrato sugli Stati Uniti, è facile dimenticare che la seconda economia mondiale ha un mercato azionario molto ben sviluppato. Fortunatamente per gli investitori occidentali, è anche un mercato totalmente svincolato dalle borse statunitensi ed europee. Nonostante l'economia pianificata e il maggiore interventismo della Cina, le azioni cinesi rappresentano ancora un'eccellente opportunità di diversificazione per qualsiasi portafoglio di investimento. Negli ultimi 12 mesi l'indice China A50, che comprende le 50 società a più alta capitalizzazione di mercato della Cina continentale, è cresciuto del 9,3%, registrando una performance, nello stesso periodo, esattamente pari a quella del presunto indice statunitense "più redditizio", il Nasdaq 100.
Con il netto cambiamento di politica economica da parte del governo verificatosi nell'ultimo anno circa, l'enorme settore tecnologico cinese ha registrato un boom e inizia ad apparire più attraente dei colossi statunitensi. Alibaba e Tencent sono in rialzo di circa il 32,8% e il 19,8% da inizio anno, contro le rispettive perdite del 19,4% e dell'8,7% di Apple e Alphabet. Nel frattempo, l'atteggiamento di sfida di Xi Jinping contro le pressioni commerciali di Trump ad aprile ha dimostrato che la Cina è un vero concorrente per gli Stati Uniti dal punto di vista economico. Ma cosa significa tutto questo per le borse cinesi e come si evolveranno questi fattori nel resto dell'anno e oltre ancora?
La casa è dove risiede il cuore
Dopo l'introduzione di una regolamentazione più stringente e di leggi anti-monopolio poco prima e durante il COVID, molti temevano che il settore tecnologico cinese avrebbe faticato a riprendersi. Ma la ripresa c'è stata, e questo è in gran parte dovuto a un consapevole cambiamento di politica interna da parte del governo cinese. Tutto è iniziato nell'ultimo trimestre del 2024, quando il governo ha annunciato misure di sostegno per 800 miliardi di yuan in liquidità per il mercato azionario, con una linea di credito da 500 miliardi di yuan per broker e fondi e una linea di credito di rifinanziamento da 300 miliardi di yuan per aziende e azionisti per il riacquisto di azioni proprie. Successivamente, durante l'Assemblea Nazionale del Popolo cinese del 5 marzo 2025, ha offerto misure di stimolo più mirate per l'intelligenza artificiale e la tecnologia, tra cui un aumento della spesa attraverso obbligazioni sovrane speciali per un totale di oltre 1500 miliardi di dollari.
In questo contesto, l'unità di investimento del fondo sovrano cinese ha acquistato direttamente azioni, mentre la banca centrale ha implementato strumenti di swap e di rifinanziamento per fornire liquidità al mercato. E ora, l'ultima riforma di Pechino che consente alle società quotate a Hong Kong di cercare quotazioni secondarie a Shenzhen potrebbe vedere il ritorno in patria le aziende tecnologiche cinesi di maggior valore, come Alibaba Group Holding e Tencent. Anche per le startup, il contesto normativo sta cambiando in meglio. Mercoledì, al Forum annuale Lujiazui di Shanghai, Wu Qing, presidente della China Securities Regulatory Commission (CSRC), ha dichiarato che le quotazioni sarebbero state riavviate per le società pre-profit che desideravano operare sul tanto acclamato mercato Star della borsa di Shanghai. Questo cambiamento di politica monetaria sembra stia rafforzando la fiducia anche all'estero, poiché a maggio diversi importanti ETF quotati negli Stati Uniti che seguono l'andamento delle azioni cinesi hanno registrato afflussi per 401,7 milioni di dollari, dopo le perdite nette registrate nei mesi precedenti.
Un nuovo arrivo
Se l'ultimo stallo commerciale tra Stati Uniti e Cina ci ha insegnato qualcosa, è che la Cina non è più arrendevole ed è disposta a sfidare gli Stati Uniti per l'egemonia mondiale indiscussa. A differenza del primo mandato di Trump, questa volta Xi non ha battuto ciglio e ha costretto gli Stati Uniti a un significativo autolesionismo economico ai danni del prezioso settore tecnologico nazionale, per la gioia delle controparti cinesi Tencent e Alibaba. Ha persino costretto Washington ad avviare la procedura di negoziazione. Questo cambiamento nei rapporti di potere internazionali non è passato inosservato agli investitori e, come ha scritto HSBC Asset Management in un rapporto del 17 giugno, le azioni cinesi sono relativamente resilienti, in gran parte grazie alla "fine dell'eccezionalismo statunitense".
Inoltre, a differenza dei titoli tecnologici statunitensi, che sono ancora sopravvalutati nonostante la correzione legata alla guerra commerciale, i giganti cinesi dell'intelligenza artificiale e di altri settori tecnologici come Alibaba, Tencent e JD.com rappresentano un buon valore con moltiplicatori P/E molto ragionevoli, rispettivamente di 15, 21 e 8. E nonostante gli sforzi per attrarre molte delle società a maggiore capitalizzazione a quotarsi nuovamente nei mercati della Cina continentale tramite le nuove borse tech di Shanghai e Shenzhen, queste quotazioni sono destinate a rimanere secondarie, ed è chiaro che, con il rafforzamento della posizione della Cina nel mondo, l'Hang Seng di Hong Kong continuerà a svolgere il ruolo di ponte tra Occidente e Oriente. L'IPO di Hong Kong del mese scorso del gigante della tecnologia delle batterie Contemporary Amperex, già quotato sulla Cina continentale, che ha raccolto 35,7 miliardi di dollari di Hong Kong e ha chiuso in rialzo di quasi il 17% nel suo primo giorno di negoziazione, è la prova di questa tendenza nascente. Quest'anno, fino a maggio, sono già entrati a Hong Kong 80 miliardi di dollari provenienti dalla Cina continentale, e si prevede che l'importo per l'intero anno ammonterà a 180 miliardi di dollari, pari alla metà degli afflussi esteri in azioni statunitensi nel 2024.
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