Fri 14/07/2023 - 07:40
Alors qu'il semblait que le pire était derrière nous, après avoir surmonté la pandémie et être enfin revenu à une situation proche de « l'ancienne normalité », nous avons été complètement pris au dépourvu par une crise économique et énergétique d'une ampleur sans précédent depuis les années 1970. L'inflation était galopante, les actions s'effondraient et la peur atteignait des sommets. Mais depuis le début de l'année 2023, la situation s'améliore lentement mais sûrement - de manière presque imperceptible - sur tous les marchés.
Les trois principaux indices américains (DJIA, S&P 500 et Nasdaq 100) sont en hausse d'environ 10 %, 20 % et 30 %, respectivement, depuis le quatrième trimestre 2022. L'Europe a également vu son produit phare, le STOXX Europe 600, augmenter d'environ 15 % au cours de la même période. Même la Chine, qui a dû faire face à sa propre combinaison de crise immobilière et d'incertitude géopolitique, a commencé à connaître une résurgence après plus d'un an de stagnation. Le marché des changes, quant à lui, a connu une volatilité inhabituelle, le dollar et l'euro entrant dans l'histoire. L'or et l'argent, quant à eux, sont restés étonnamment stables, compte tenu de la peur et de l'aversion au risque qui caractérisent le marché. Enfin, les cryptomonnaies semblent avoir surmonté le pire de la tempête et ont retrouvé un certain niveau de stabilité.
Plus de six mois après le début de l'année, nous sommes en mesure d'examiner de plus près les facteurs à l'origine de ces tendances du marché.
Le point sur la situation
Le marché mondial des actions est en dents de scie depuis 2020. Tout a commencé par un énorme krach, pourtant prévisible, lorsqu'il est devenu évident que l'économie mondiale serait bloquée. Ensuite, nous avons connu une période de croissance monstre dans presque tous les secteurs, à l'exception du transport aérien, des loisirs et de l'hôtellerie, bien que les secteurs de la technologie et de l'énergie verte aient été de loin les plus performants. Cette période a été suivie d'une série de petits krachs et d'un long marché baissier en 2022, lorsqu'il est devenu évident que la fin de la pandémie n'allait pas être la panacée que beaucoup espéraient, et que bon nombre des plus grands gagnants de 2021 étaient désormais largement surévalués.
Après un très long canal latéral, les actions américaines et européennes semblent être entrées dans un nouveau cycle haussier à partir du quatrième trimestre 2022. Comme nous l'avons mentionné précédemment, les indices occidentaux ont augmenté en moyenne de 20 % au cours des six à neuf derniers mois. Cette situation est quelque peu inhabituelle compte tenu du niveau élevé de l'inflation et de la politique de la Réserve fédérale en la matière. Toutefois, les marchés des actions sont généralement en avance sur la courbe, et il se pourrait bien que les investisseurs avisés aient anticipé un changement de position de la part de la Fed dans le contexte de la crise économique actuelle.
L'Est n'est pas l'Est
La reprise ne se limite toutefois pas à l'Ouest. Après une période d'incertitude due à la fois à des facteurs internes tels que la répression de la Chine en matière de technologie et à des questions géopolitiques internationales concernant Taïwan et Hong Kong, les actions chinoises semblent également entrer dans une nouvelle phase de croissance. On se souviendra certainement de la disparition tristement célèbre de Jack Ma et de l'abandon en dernière minute de l'introduction en bourse de Ant Group.
Ces exemples, parmi d'autres, ont rapidement entraîné les valeurs technologiques chinoises dans une chute prolongée. Toutefois, en novembre 2022, les trois grandes entreprises chinoises, Tencent, Alibaba et Baidu, avaient en fait gagné environ 60 %, 25 % et 65 %, respectivement. Beaucoup dépendra encore de la politique de la Réserve fédérale américaine et de la résolution des crises géopolitiques et économiques en cours. Toutefois, le récent assouplissement de la politique monétaire de la Fed et le double système de comptoir du HKSE sont deux facteurs positifs pour les actions mondiales, y compris les actions chinoises.
Le Forex sous les projecteurs... pour une fois
Le marché des monnaies traditionnelles est souvent négligé. Nous le comprenons. Ce n'est pas aussi excitant ni aussi rapide que les actions ou les cryptomonnaies. Mais le marché des changes est de loin le plus important de tous, avec des volumes d'échanges de plus de 40 milliards de dollars par jour. Ainsi, lorsqu'il devient fou, les gens en prennent note.
À la fin de l'année 2022, un événement très irrégulier s'est produit. En effet, l'euro et le dollar américain ont brièvement atteint la parité, ce qui ne s'était pas vu depuis plus de vingt ans. Mais dès la fin janvier 2023, on observe déjà une moyenne parfaite de 1,10 sur la Fibre. Les raisons de cette reprise soudaine sont moins claires que les facteurs à l'origine du déséquilibre initial de l'EUR/USD. La Fed a en effet commencé à assouplir légèrement sa rhétorique agressive au moment même où la BCE s'est mise à vouloir sérieusement porter les taux d'intérêt au-dessus de 4 % pour tenter de mettre un terme à la pression croissante sur les prix.
Cependant, le dollar a aussi ses propres problèmes. Les récentes tensions géopolitiques ont montré que les BRICS et d'autres pays en développement n'ont plus peur d'échanger des actifs libellés en dollars dans leurs monnaies locales, ce qui pourrait conduire à un affaiblissement à long terme de la force du billet vert. Les investisseurs seraient bien avisés de garder un œil sur les rendements des obligations du Trésor à 2 et 5 ans pour obtenir des indices sur l'évolution à court et moyen terme.
N'oubliez pas les métaux
Les métaux précieux sont une classe d'actifs que certains ont qualifiée de terne au cours des six derniers mois et même avant. Depuis que la pandémie a frappé, les amateurs d'or et les analystes appellent de leurs vœux un « super-cycle des matières premières », au cours duquel l'or devrait dépasser les 3 000 $. La réalité est cependant très différente. Malgré une inflation record, l'instabilité géopolitique et l'incertitude économique générale, l'or est resté relativement stable tout au long de l'année 2022 et du premier semestre 2023. En fait, jusqu'en janvier 2023 environ, le métal jaune jouait avec des niveaux de prix prépandémiques. Depuis lors, cependant, l'or a augmenté de près de 20 % et a déjà franchi la résistance clé de 2 000 $ l'once troy.
La vérité, comme d'habitude, est un peu plus compliquée qu'il n'y paraît à première vue. L'une des principales raisons de la faiblesse perçue de l'or en 2022 a été la force inhabituelle du dollar américain. En réalité, l'or s'est apprécié de plus de 10 % lorsqu'il est coté en euros, mais l'envolée du billet vert a pratiquement effacé les gains de l'actif libellé en dollars. Cela ne veut pas dire que l'or ne se porte pas bien tout seul, maintenant que le marché des devises s'est normalisé.
Indices cryptiques
Toute discussion moderne sur le paysage du marché ne serait pas complète sans au moins un coup d'œil sur les actifs numériques. Nous nous souviendrons certainement tous du cycle d'expansion fulgurant de 2020-2021, suivi de l' « hiver crypto » tout aussi mémorable, au cours duquel le bitcoin a perdu près de 70 % par rapport à son sommet de novembre 2021, qui était de 64 400 $. Après avoir chuté jusqu'à 16 529 $ le dernier jour de l'année 2022, les six premiers mois de l'année 2023 ont été extrêmement positifs pour la cryptomonnaie originale. Son prix actuel de 31 187 $ représente une augmentation de 85 % de sa valeur depuis le début de l'année.
L'Ethereum est également en hausse de 55 % depuis janvier, tout comme de nombreux autres altcoins majeurs. Cela suggère que le pire du précédent cycle baissier est bel et bien derrière le marché des actifs numériques.
En outre, de nouvelles capacités de minage sont mises en service, à un prix de minage plus raisonnable de 17 000 $ par BTC. Les institutions semblent également prédire un marché haussier en 2023, avec des entrées de capitaux hebdomadaires provenant de fonds d'investissement adossés à des actifs numériques atteignant 199 millions de dollars la semaine dernière. Un autre facteur positif pour l'investissement institutionnel et de détail a été le dépôt, le 15 juin, par BlackRock, la plus grande société de gestion d'actifs au monde, d'une demande de cotation d'un fonds négocié en bourse (ETF) sur le bitcoin au comptant. Il reste encore beaucoup à voir dans cet espace encore volatil, mais le secteur des cryptomonnaies est un secteur beaucoup plus accueillant qu'il ne l'était l'année dernière à la même époque.
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