Thu 11/06/2026 - 09:52
Alors qu’il semblait que rien ne pouvait faire dérailler le grand marché haussier alimenté par l’IA, le monde a rappelé aux investisseurs qu’il garde toujours une surprise en réserve. Après une séquence mouvementée qui a porté le S&P 500 d’un point bas lié à la guerre, proche de 6 300 en mars, à un niveau supérieur à 7 600 pour la première fois de son histoire le 2 juin, l’indice est revenu autour de 7 266 le 10 juin, tandis que le Nasdaq 100 reculait à 28 500 après avoir évolué au-dessus de 30 000 sur la même période. Dans le même temps, l’indice de volatilité VIX est remonté vers 20. Ces montagnes russes amènent de nombreux investisseurs à se poser la même question : s’agit-il d’une pause saine dans un marché haussier structurel, ou du début d’un mouvement plus préoccupant ? La réponse la plus honnête, comme souvent, se situe quelque part entre les deux, dans l’interaction de deux forces qui tirent actuellement dans des directions très différentes.
D’un côté, l’environnement macroéconomique, où le conflit avec l’Iran, une inflation persistante et une Réserve fédérale résolument patiente se conjuguent pour limiter le potentiel de hausse et maintenir les valorisations sous pression. De l’autre, le cycle de résultats porté par l’IA reste implacable, déjouant à plusieurs reprises les anticipations des baissiers et permettant aux grands indices de rebondir après chaque repli plus vite que presque tout le monde ne l’attendait. J.P. Morgan a souligné que le S&P 500 n’avait mis que 11 séances de Bourse pour effacer entièrement son repli de près de 10 % lié à la guerre avec l’Iran, une rapidité qui illustre la profondeur de la demande structurelle soutenant le marché. La capacité de cette résilience à tenir face à l’accès de faiblesse actuel dépendra surtout de l’équilibre entre la dynamique des bénéfices des entreprises et les perspectives de taux d’intérêt, deux facteurs qui évoluent rapidement.
Puces, concentration et rappel à la réalité pour l’IA
La cause immédiate des turbulences de cette semaine est clairement identifiée. Broadcom a dépassé les attentes de chiffre d’affaires et de bénéfice par action au deuxième trimestre de son exercice, mais ses prévisions de ventes de puces IA pour le troisième trimestre, à 16 milliards de dollars, sont restées inférieures à l’estimation des analystes de 17,2 milliards de dollars. L’entreprise a également refusé de relever ses prévisions annuelles pour les semi-conducteurs liés à l’IA, déclenchant une réaction de type « vendre l'info » qui a fait chuter l’action Broadcom de 14 % et provoqué un effet d’entraînement sur l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement des puces. En seulement deux séances de Bourse, Micron a perdu 17 %, AMD a reculé de 12,6 % et Intel a cédé 9 %, tandis que le Nasdaq enregistrait sa pire séance depuis les turbulences tarifaires du début 2025. Ce qui a rendu la vente massive d’autant plus douloureuse, c’est le contexte délicat dans lequel elle s’est produite : la fermeture du détroit d’Ormuz exerce depuis des mois une pression discrète sur la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs. Le blocus a étranglé l’approvisionnement en hélium, en aluminium et en gaz naturel liquéfié, autant de ressources essentielles à la fabrication des puces.
En outre, les prix spot de l’hélium ont doublé depuis le début de la crise, les capacités de fret aérien au départ des hubs du Golfe se sont effondrées, et les livraisons d’instruments de précision entre l’Europe, l’Asie et l’Amérique du Nord subissent d’importants retards. Dans ce contexte, l’absence de relèvement des perspectives de Broadcom pour l’IA n’a pas seulement constitué une prévision décevante ; elle a jeté un doute sur la trajectoire de croissance à court terme de tout le secteur. Les analystes d’Evercore ISI avaient déjà signalé qu’une « concentration record sur une poignée de valeurs liées à l’IA alimente la vigueur des indices et atténue les effets secondaires d’un contexte géopolitique et de consommation difficile », Micron, Nvidia et Google représentant à eux seuls plus de 40 % des révisions de bénéfices du S&P 500 cette année. Cette dynamique peut être un atout lorsque la marée monte, mais elle devient une vulnérabilité majeure dès que des fissures commencent à apparaître, comme cette semaine l’a montré avec force. Pour l’heure, le cycle d’investissement dans l’IA reste structurellement intact, mais le marché a clairement prévenu qu’il n’accorderait plus au secteur un blanc-seing inconditionnel sur ses prévisions.
Taux, emploi et la carte imprévisible Warsh
Au-delà du secteur des puces, le tableau macroéconomique plus large présente lui aussi son propre mélange de promesses et de risques. Le rapport de mai sur les créations d’emplois non agricoles est ressorti à 172 000, bien au-dessus du consensus Dow Jones de 80 000. Dans le même temps, le taux de chômage est resté stable à 4,3 %, tandis que les chiffres des mois précédents ont été nettement révisés à la hausse. Dans des circonstances normales, un marché du travail aussi résilient serait clairement favorable aux actions. Dans l’environnement actuel, il donne toutefois à la Fed une raison supplémentaire d’attendre avant de procéder à une baisse de taux très attendue. Le taux des fonds fédéraux a été maintenu à 3,5 – 3,75 % pour la troisième réunion consécutive, la décision d’avril ayant donné lieu au vote du FOMC le plus divisé depuis octobre 1992, tandis que les marchés ont entièrement écarté les baisses de taux pour 2026.
Mais l’intrigue se complique nettement lors de la prochaine réunion de la Fed, les 16 et 17 juin. Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, qui a pris ses fonctions le 15 mai sous la pression manifeste de la Maison-Blanche en faveur d’un assouplissement, rendra sa première décision de taux dans un contexte de marché de l’emploi en plein essor, d’inflation élevée et de crise géopolitique persistante, un point de départ loin d’être idéal pour un nouveau chef de banque centrale. Un signal accommodant de Warsh, même purement rhétorique, pourrait rapidement relancer le scénario haussier et ramener les indices vers leurs sommets. À l’inverse, un statu quo accompagné d’un discours restrictif renforcerait la pression liée à la vente massive des valeurs des puces et prolongerait probablement la consolidation actuelle jusqu’au cœur de l’été. Alors que Trump évoque simultanément de nouvelles frappes contre l’Iran tout en affirmant qu’un accord pourrait être conclu en quelques jours, l’éventail des scénarios possibles a rarement semblé aussi large. Beaucoup dépendra également de l’évolution de l’inflation. Les chiffres de mai montrent une pression sur les prix de 4,2 %, soit plus du double de l’objectif de la Fed. Espérons qu’il s’agisse d’une hausse de court terme, mais elle limitera certainement les options de Warsh si elle n’est pas rapidement corrigée.
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