Thu, 06/11/2026 - 09:52
Gdy wydawało się, że nic nie jest w stanie wykoleić wielkiej hossy napędzanej AI, rynek przypomniał inwestorom, że zawsze potrafi zaskoczyć. Po gwałtownej huśtawce, która wyniosła S&P 500 z wywołanego wojną marcowego dołka w pobliżu 6.300 aż powyżej 7.600 po raz pierwszy w historii właśnie 2 czerwca, indeks cofnął się 10 czerwca do około 7.266, a Nasdaq 100 w tym samym okresie osunął się do 28.500 z poziomów powyżej 30.000. Tymczasem indeks zmienności VIX ponownie zbliżył się do poziomu 20. Ta rynkowa huśtawka sprawiła, że wielu inwestorów zadaje sobie to samo pytanie: czy to zdrowa przerwa w strukturalnej hossie, czy początek czegoś bardziej niepokojącego? Uczciwa odpowiedź, jak to często bywa, leży gdzieś pośrodku — w zderzeniu dwóch grup sił, które obecnie ciągną rynek w zupełnie różnych kierunkach.
Po jednej stronie znajduje się otoczenie makroekonomiczne, w którym konflikt z Iranem, uporczywa inflacja i konsekwentnie cierpliwa Rezerwa Federalna ograniczają potencjał wzrostowy i utrzymują presję na wyceny. Po drugiej stronie działa nieustanny, napędzany AI cykl wzrostu zysków, który wielokrotnie zaskakiwał pesymistów i sprawiał, że kluczowe indeksy odbijały po każdym spadku szybciej, niż niemal ktokolwiek oczekiwał. J.P. Morgan zauważył, że pełne odrobienie przez S&P 500 niemal 10-procentowego spadku związanego z wojną z Iranem zajęło zaledwie 11 sesji handlowych — tempo to pokazuje skalę strukturalnego popytu wspierającego rynek. To, czy ta odporność utrzyma się mimo obecnych zawirowań, będzie zależeć przede wszystkim od relacji między dynamiką zysków spółek a perspektywami stóp procentowych — a oba te czynniki zmieniają się szybko.
Chipy, koncentracja i test realiów AI
Bezpośrednia przyczyna turbulencji z tego tygodnia jest dobrze widoczna. Wyniki Broadcomu za fiskalny II kwartał przebiły oczekiwania pod względem przychodów i EPS, ale prognoza sprzedaży chipów AI na III kwartał na poziomie $16 mld była niższa od szacunków analityków wynoszących $17,2 mld, a spółka nie podniosła całorocznej prognozy dla półprzewodników AI. To wywołało reakcję typu „sell-the-news”, która sprowadziła akcje Broadcomu o 14% w dół i odbiła się echem w całym łańcuchu dostaw chipów. W ciągu zaledwie dwóch sesji Micron stracił 17%, AMD spadł o 12,6%, a Intel oddał 9%, podczas gdy Nasdaq zanotował najgorszą pojedynczą sesję od turbulencji celnych z początku 2025 roku. Wyprzedaż była tym dotkliwsza, że nastąpiła na niekomfortowym tle: zamknięcie cieśniny Ormuz od miesięcy po cichu wywiera presję na łańcuch dostaw półprzewodników. Blokada ograniczyła dostawy helu, aluminium i skroplonego gazu ziemnego, czyli surowców o kluczowym znaczeniu dla produkcji chipów.
Ponadto ceny spot helu podwoiły się od początku kryzysu, możliwości przewozu ładunków lotniczych z hubów w Zatoce gwałtownie spadły, a dostawy aparatury precyzyjnej między Europą, Azją i Ameryką Północną notują znaczne opóźnienia. W tym kontekście brak podwyższenia prognoz AI przez Broadcom nie był jedynie rozminięciem się z oczekiwaniami — rzucił cień wątpliwości na krótkoterminową ścieżkę wzrostu całego sektora. Analitycy Evercore ISI już wcześniej wskazywali, że „rekordowa koncentracja w garstce spółek AI wzmacnia indeksy i ogranicza skutki uboczne trudnego otoczenia geopolitycznego i konsumenckiego”, przy czym sam Micron, Nvidia i Google odpowiadają za ponad 40% tegorocznych rewizji zysków w S&P 500. Taka dynamika może być atutem, gdy rynek rośnie, ale staje się poważnym obciążeniem w chwili, gdy zaczynają pojawiać się pęknięcia — co ten tydzień pokazał bardzo wyraźnie. Na razie cykl inwestycji w AI pozostaje strukturalnie nienaruszony, ale rynek dał jasno do zrozumienia, że nie będzie już bezwarunkowo przymykać oka na prognozy sektora.
Stopy, rynek pracy i czynnik Warsha
Poza sektorem chipów szerszy obraz makroekonomiczny przynosi własną mieszankę szans i ryzyk. Majowy raport nonfarm payrolls pokazał wynik 172.000, znacznie powyżej konsensusu Dow Jones na poziomie 80.000. Jednocześnie stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,3%, a dane za poprzednie miesiące zostały wyraźnie zrewidowane w górę. W normalnych okolicznościach tak odporny rynek pracy byłby jednoznacznie pozytywnym sygnałem dla akcji. W obecnym otoczeniu daje jednak Fed kolejny powód, by wstrzymać się z długo wyczekiwaną obniżką stóp. Stopa funduszy federalnych została utrzymana na poziomie 3,5–3,75% po raz trzeci z rzędu, kwietniowa decyzja przyniosła najbardziej podzielone głosowanie FOMC od października 1992 roku, a rynki całkowicie wyceniły brak obniżek w 2026 roku.
Jednak podczas kolejnego posiedzenia Fed w dniach 16–17 czerwca sytuacja może stać się znacznie bardziej złożona. Nowy przewodniczący Fed Kevin Warsh, który objął stery 15 maja pod wyraźną presją Białego Domu na łagodzenie polityki, podejmie swoją pierwszą decyzję w sprawie stóp w otoczeniu dynamicznego rynku pracy, podwyższonej inflacji i trwającego kryzysu geopolitycznego — a to dalekie od komfortowego punktu startu, jakiego mógłby sobie życzyć nowy szef banku centralnego. Gołębi sygnał ze strony Warsha, nawet czysto retoryczny, mógłby szybko ożywić scenariusz wzrostowy i skierować indeksy z powrotem w stronę rekordów. Z kolei utrzymanie stóp przy jastrzębim przekazie zwiększyłoby presję po wyprzedaży w sektorze chipów i prawdopodobnie wydłużyło obecną konsolidację na znaczną część lata. Ponieważ Trump jednocześnie sugeruje możliwość nowych uderzeń na Iran i deklaruje, że porozumienie może zostać osiągnięte w ciągu kilku dni, zakres możliwych scenariuszy rzadko wydawał się tak szeroki. Wiele będzie też zależeć od dalszego przebiegu inflacji. Dane za maj pokazują presję cenową na poziomie 4,2%, czyli ponad dwukrotnie wyższym od celu Fed. Można mieć nadzieję, że to krótkoterminowy skok, ale jeśli presja szybko nie osłabnie, z pewnością ograniczy pole manewru Warsha.
Handluj kontraktami CFD na akcje i inne instrumenty z Libertex
Libertex oferuje szeroki wybór kontraktów CFD na wszystko, od metali, funduszy ETF i rynku Forex po indeksy, kryptowaluty i poszczególne akcje. Oprócz kontraktów CFD na kluczowe indeksy z USA, takie jak Nasdaq 100 i S&P 500, Libertex umożliwia zajmowanie zarówno długich, jak i krótkich pozycji w kontraktach CFD na pojedyncze akcje, w tym na spółki technologiczne, takie jak Google, Apple i NVIDIA. Aby uzyskać więcej informacji lub założyć rachunek już dziś, odwiedź stronę www.libertex.com/signup.
